纺织服装行业双周报（2211 期）：消费复苏迹象显现，618大促多维度数据解析

行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为ST摩登、台华新材、康隆达、振静股份、多喜爱。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为虎都、FASTRETAIL-DRS、江南布衣、特步国际、新秀丽。复盘近2年相关公司的PE（未来12个月）区间看，经过前期的调整，大部分A股和港股相关公司的市盈率处于历史估值的底部，而部分公司已于近期出现估值修复的迹象。 数据跟踪：1）零售方面，2022年4月，限上社零同比-13%，服装零售同比-23%；天猫和京东4月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售同比-33%、-33%、-20%、-7%、-4%；2022年5月重点品牌天猫旗舰店，增长前五名品牌是波司登、Nike、Keep、Adidas、UA，同比增长358%、198%、112%、98%、94%；得物平台运动品牌头部集中化明显，销售额前三的分别为耐克、阿迪达斯、李宁，奢侈品销售额前三的分别为路易威登、古驰、巴黎世家，单价环比基本持平。2）制造出口方面，越南继续维持高度景气局面，4月在高基数下增长22%，国内则受到疫情封锁影响，4月纺织品和服装出口同比增长分别1%和2%。3）成本方面，近期内外棉价均有所下降、锦纶66切片价格从年初至今下降至相对正常水平，预计纺织制造企业原材料成本逐步受控。 行业动态：618方面，从预售状况看，运动品类领先、户外品类增长亮眼、头部运动品牌如安踏、FILA、李宁增长靓丽；从实际销售或尾款转化排名情况看，耐克、阿迪稳中有进，安踏整体表现较好、李宁发力瑜伽品类；男女装中优衣库表现突出；疫情形势方面，上海5月30日后恢复正常生活秩序； 海外公司方面，lululemon2022一季度收入增长32%、业绩增长36%。 投资建议：疫情影响下4月服装零售和出口承压，本土运动品牌叠加去年新疆棉高基数，板块估值持续回调到近2年区间低位，而5月以来基本面边际改善推动估值有所修复。展望6月，品牌端运动品牌基数压力减轻，且国内疫情受控逐步解封、物流恢复，端午节多地消费旺盛，618销售火热；制造端，企业成本受控，看好外需抗通胀能力较强的高端品牌供应商。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为ST摩登、台华新材、康隆达、振静股份、多喜爱。 近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为虎都、FASTRETAIL-DRS、江南布衣、特步国际、新秀丽。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 复盘近2年相关公司的PE（未来12个月）区间看，经过前期的调整，大部分A股和港股相关公司的市盈率仍然处于历史估值的底部，部分公司已于近期出现估值修复的迹象。 随着政策端释放利好信号，大部分A股和港股相关公司开始出现反弹趋势，我们建议关注优质公司估值回调后的配置良机。 图1：近2年关注公司PE（未来12个月）区间及当前所处位置 数据跟踪 2022年4月，限上社零同比-13.3%；服装零售同比-22.8%，穿类商品网上零售今年累计同比-1.7%，主要由于受到去年高基数和疫情反复的影响； 出口方面，越南继续维持高度景气局面，4月在去年较高基数下（2021年4月同比增长20%），继续增长22%。而国内则受到疫情封锁对物流产生的影响，4月纺织品和服装出口同比增长分别为1%和2%，相比较3月的22%和10%放缓。 6月3日328棉花价格指数（元/吨）21768，环比-2.3%；从趋势看，328棉花价格年初至今从一开始稳定在22700元/吨左右，到近期小幅下降到21768元/吨水平，Cotlook A棉花价格自5月以来迅速下滑回落至相对正常水平，预计纺织制造企业原材料成本压力将逐步受控。 图2：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图3：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图4：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图5：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，4月纱产量当月同比下降8.9%，布产量按月同比下降3.3%； 盛泽地区喷水喷气织机开机率平均为67%环比-1p.p. 近一周，锦纶66切片价格为39000元/吨，环比上周持平；锦纶丝价格为20700元/吨，环比上周持平。锦纶66切片价格自2021年底达峰值后开始下滑，逐步回落到相对正常水平。 图6：锦纶6和锦纶66切片价格与变化 图7：锦纶丝价格与变化 图8：纱、布产量当月同比 图9：盛泽地区喷水喷气机开机率 从线上数据来看，天猫和京东平台4月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售销售额分别为8848.8、4894.1、2508.8、1293.9、2719.6百万元，分别同比增长-32.7%、-32.5%、-20.4%、-6.8%、-4.2%，运动鞋服下滑相对较小。 图10：2022年4月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 2022年5月，重点关注的运动纺服天猫官方旗舰店中，耐克、阿迪在消费复苏和新疆棉低基数下分别同比增长198%、98%，与2020年5月相比分别增长2%、下降40%。安踏、FILA、李宁、特步分别同比增长28%、56%、27%、1%，剔除高基数影响的两年累计增长为45%、146%、60%、20%。 重点关注的休闲品牌中，部分高端男女装与家纺表现亮眼，比音勒芬、歌力思、hazzys、罗莱分别同比+56%、+31%、+16%、+44%。 图11：2022年5月重点品牌天猫官方旗舰店销售额与同比 2022年5月，抖音渠道运动户外销售额前三的品牌分别为阿迪、FILA、耐克；男装销售额前三的品牌分别为罗蒙、海澜之家、啄木鸟；女装销售额前三的品牌分别为太平鸟、啄木鸟、UR。 1)在运动户外品类，重点关注的品牌销售额排名波动较小。阿迪达斯和Fila近5个月都是前2名，李宁、安踏、耐克一般在3~5名，特步在7~8名。鸿星尔克自去年7月洪水事件后从原来100名开外进入到前十名梯队，鬼塚虎、天元近5月第一次进入前十名。 2)在男装品类，大众休闲男装品牌表现相对较好。罗蒙连续5个月蝉联第一，太平鸟男装掉出前十梯队，海澜之家维持第2名，波司登在冬季过后未进入前100名。 3)在女装品类，Teenie Weenie从前三下降至第7名，太平鸟从第3名上升至第1名，S·DEER从第一名掉至第九名，晶咕近5个月第一次进入前十名。 图12：2022年1-5月抖音销售额前十品牌榜单 图13：2022年1-5月抖音重点品牌销售额与单价变化情况 2022年4月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、阿迪达斯、李宁。 国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克平均价格691元，环比持平，第二名阿迪达斯三叶草平均价格768元，环比+2%，第三名新百伦平均价格561元，环比-2%； 国内品牌按销售额排名，第一名李宁平均价格411元，环比+1%，第二名安踏平均价格310元，+1%，第三名匹克平均价格267，-1%； 奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登平均价格9722元，环比+1%，第二名古驰平均价格4638元，环比+2%，第三名巴黎世家平均价格5000元，环比-2%。 图14：2022年3-4月得物重点品牌销售额与单价变化情况 行业动态 618预售战况 从618的预售状况来看，运动品类较为领先，其中户外品类实现亮眼增长、头部运动品牌如安踏、FILA、李宁增长靓丽；全棉时代提升速度也较为迅速。 从截至2022年5月31日的天猫618累计预售状况来看，运动鞋预售额领先，女装单价最高。女装、男装、童装、运动服、运动鞋品类预售额分别为27513.6、11442.6、7789.2、16037.4、94051.3万元，均价分别为445、281、163、217、386元。 从细分品类同比情况看，天猫运动户外中户外服饰、户外装备品类分别实现59%、154%的亮眼增长。 从天猫重点品牌的同比情况看，安踏、新百伦、FILA、PUMA、李宁、全棉时代表现亮眼，分别实现167%、258%、138%、106%、63%、65%的同比增长。 图15：2022年618分品类预售累计销售额（万元） 图16：2022年618分品类预售均价（元/件） 图17：2022年618运动户外品类预售销售额及同比变化 图18：2022年618服装鞋包品类预售销售额及同比变化 图19：重点品牌2022年天猫618预售销售额及同比变化情况 618实际销售与尾款转化情况 从2022年618各品类的预估销售排名情况来看，耐克、阿迪排名稳中有进，安踏在运动鞋品类表现较好，李宁运动服排名维持、发力瑜伽品类；男女装中优衣库表现突出，较多国产快时尚品牌排名靠前。具体看： 耐克在运动鞋服品类中维持第一名，阿迪达斯从去年的运动服第五名重回运动鞋、服前三名；斐乐、李宁分别维持运动服品类第二名、第四名；安踏在运动鞋品类中排名第三。 户外露营方面，蕉下位居榜首，其他品牌如北面、原始人、NATUREHIKE、始祖鸟等排名前五。运动瑜伽方面，lululemon占据榜首，李宁、KEEP分别位列第二和第三。 男女装方面，优衣库在男装方面维持第一名，在女装方面从第四名重回第一名，男女装排名靠前的多数快时尚品牌，男装品类中海澜之家从第五名上升至第二名，太平鸟男装从第四名下滑至第五名，南极人从十名以外上升至第三名，森马从第七名下滑至第九名；女装品类中UR维持第二名，Mo&Co从第五名上升至第三名，太平鸟女装、蕉下从十名以外分别上升至第九名、第十名。 （以上排名情况对比均为2022年618期间比上2021年同期） 图20：2022年618运动服、运动鞋、户外品牌销售排行榜前十名 图21：2022年618运动瑜伽、男装、女装品牌销售排行榜前十名 图22：2021年618运动装、男装、女装品牌销售排行榜前十名 从5月26日至5月31日预售转化额占比情况来看，运动户外的集中度最高，前三大品牌预售转化额占比39.7%；其次是女装、童装，前三大品牌预售转化额占比23.2%、22.1%；男装的集中度较低，前三大品牌预售转化额占比为15.0%。 图23：天猫运动户外、男装、女装、童装类目预售转化额占比前十名 从重点关注的品牌5月31日至6月2日的销售占2021年6月销售额比例来看，耐克、安踏、波司登、比音勒芬、hazzys表现较好。具体看： 运动品牌方面，安踏、FILA、李宁、特步、KEEP占比分别为42%、50%、36%、38%、44%；国际运动品牌中，耐克占比67%，其余品牌如阿迪达斯、PUMA、UnderArmour占比均在30%-35%之间，新兴品牌Salomon、Lululemon占比较高，分别为62%、49%。 休闲品牌方面，波司登、比音勒芬、hazzys、报喜鸟占比较高，分别为60%、40%、40%、35%，其余休闲品牌占比均在30%或以下。 家纺品牌方面，罗莱占比较高，为55%，其余家纺品牌占比均在35%-40%之间。 图24：重点关注品牌2022年5月销售额占2021年6月销售额比例 行业新闻和海外业绩 5月15日，据央视新闻报道，上海将从5月16日开始按照“有序开放，有限流动，有效管控，分类管理”原则，严格落实疫情防控措施，从5月16日起，分阶段推进复商复市。5月16日，全市9000多家规模以上工业企业中，已复工4400多家，其中首批666家重点企业复工率超过95%。（wind、中国新闻网） 5月24日，RalphLauren2021/2022财年销售额增长41%至62亿美元，超过疫情前水平。中国大陆势头强劲，财年第四季度销售额同比增长超过25%。（华丽志） 5月26日，根据《今晚报》，“618”档期运动服饰的促销力度不断加大。部分知名品牌在电商平台和实体专卖店、折扣店均推出优惠活动，应季的运动服装、运动鞋促销