疫情加速终端覆盖率提升，外延内拓扎实可持续发展

振德医疗是一家国内医用敷料行业产品种类较为齐全、规模领先的企业之一。公司凭借防疫物资的质量保证与稳定供应等，外销与国际客户特别是大客户的全面战略合作关系进一步夯实，内销领先地位再度提升，医院、药店、线上布局覆盖率大幅提高。公司未来在提升内销比重的基础上，重点发展现代敷料、手术感控等业务，在医用敷料终端医院覆盖率领先和自建学术团队终端教育的前置因素下，通过自研并购持续产品升级和市场份额提升，培养教育市场的同时有望率先获益。预计公司2022-2024年营业收入分别57.42/64.15/73.11亿元，同比增长12.8%/11.7%/14.0%；归母净利润分别为7.03/8.07/9.15亿元，同比增长18.0%/14.7%/13.4%，对应每股收益分别为3.10/3.55/4.03元/股，对应2022年6月6日35.25元的收盘价，PE分别为11/10/9X，首次覆盖，给予“买入”评级。