稳中求进向前看，排兵布局新起点

海天味业是一家国内调味品行业的龙头公司，其营收和净利润在过去的12年中分别实现了15%和21%的年复合增长率。公司所在的调味品市场规模预计在2025年将达到5500亿元，而海天味业的市占率仅为7%。公司通过强大的品牌影响力、全品类的产品矩阵、广泛的渠道覆盖和充足的产能等优势，实现了全国化的扩张。短期来看，调味品行业每隔2-3年通过提价缓解成本压力，而海天味业是最早提价的公司之一。长期来看，公司通过排兵布局其他子行业赛道，如调味酱、食醋、粮油米面及复合调味品等，打造平台型行业龙头。我们预计公司2022-2024年的EPS分别为1.81、2.06和2.33元，当前股价对应PE分别为42、37和33倍，维持“推荐”投资评级。