金融同业部货币市场月报

南京银行金融同业部发布了2022年5月货币市场月报。报告指出，5月央行公开市场操作稳健，资金面全月呈现宽松态势。虽然当月全口径回笼100亿元，但在央行继续向财政上缴利润、增值税留抵退税进一步加快的补充下，流动性依旧整体充裕。除部分交易日资金面小幅收敛外，全月资金价格维持低位平衡；质押式回购成交量维持高位，全月基本在5.5 -6.0万亿区间运行，市场机构杠杆策略运用较为极致。同业存单发行规模较前月有所缩减，故余额有所下降，其中1Y期限及AAA品种仍为发行主力；存单发行利率再度超预期下行，且短端下行幅度大于长端，主因资金利率继续低位运行。票据一级市场的供给情况维持强势，贴现规模创出票交所有记录以来新高；在存在分歧的市场预期推动下，票据利率月内的走势一波三折，月内急速下行后月末迎来“V”型反转。展望后市，货币政策总基调侧重于支持实体的导向进一步明确，敦促各方力量高效对接有效信贷需求。随着前期政策的密集落地，传统总量货币政策在海外加息周期的影响下实施空间逐渐缩窄，且当前症结在于实体融资需求不足，总量宽松将让位于结构性货币政策工具与财政政策，不过在经济出现明显复苏信号前央行仍将保持宽松，为宽信用、宽财政提供支撑。货币市场方面，6月资金面将面临政府债缴款、央行上缴利润接近尾声等因素带来的冲击，预计流动性波动或有所增大。但季末财政支出加大将形成有效补充，央行有意将流动性保持在合理充裕略高水平，预计宽松时间至少持续到二季度末无虞。同业存单市场方面，在资金面波动增大以及复苏预期的共同推动下，资金利率中枢小幅抬升的可能将对当前已处低位的存单利率的进一步下行形成制约，且发行方发行需求较大，预计存单利率将呈现低位反弹的态势。票据市场方面，随着此轮疫情步入尾声，重点城市复工复产有序推进，宽信用进程有望逐步落地见效，票据在6月作为信贷投放补充的压力减轻，票据利率可能发生反弹，但反弹的幅度取决于经济修复的具体进程。