社融或升至10.4%,PPI明显回落——5月经济金融数据展望

根据报告，预计5月社融存量增速将升至10.4%附近，新增社融规模预计在2.4-2.5万亿附近，高于上年同期的1.95万亿。表内方面，预计5月新增信贷规模（社融口径）在1.3-1.4万亿附近，或略低于上年同期的1.4万亿。表外方面，预计5月新增信托贷款减少约500亿元，新增委托贷款减少600亿左右，未贴现的银行承兑汇票净融资预计减少约2000亿。直接融资方面，预计5月股票融资新增约600亿，非金融企业债券净融资规模在-200亿附近，政府债发行节奏大幅加快，净融资较去年同期多增了5000亿，或在1.2万亿附近。M2同比或小幅降至10.4%。5月新增贷款（金融数据口径）预计在1.3-1.4万亿附近，考虑到近期财政收入增速放缓而支出进度加快，以及5月M0季节性回落，5月M2同比或小幅降至10.4%附近，仍维持在较高水平。通胀方面，预计5月CPI料维持在2.1%，PPI或降至6.2%。经济数据方面，内需继续偏弱，外需或有短期修复，生产景气度有所回升。预计5月生产端的修复较快，但产成品库存虽较4月小幅回落却仍处历史高位且出厂价格指数延续4月继续下行至枯荣线以下，以及原材料购进价格与出厂价格之差处于高位，再加上有效需求不足，预计产需难以持续背离。