港股周报：稳经济政策叠加消费复苏，持续关注互联网平台二季度基本面拐点

本周 （2022年5月30日至6月2日 ， 下同 ） 恒生指数收盘21082.13点，+1.86%。 国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》 5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》提出，科学合理把握首次公开发行股票并上市和再融资常态化，支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。同时强调出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，稳定平台企业及其共生中小微企业的发展预期。 上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段 6月1日起，上海全市全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。上海市内地面公交、轨道交通全网恢复基本运行。终止施行机动车电子通行证制度。购物中心、超市卖场、便利店、药店等商业网点有序恢复线下营业。 美团发布2022年第一季度财报，一季度营收同比增长25% 美团本周发布2022年第一季度及全年财报，财报显示，该公司第一季度营收462.7亿元，同比增长25%；美团第一季度到店、酒店及旅游收入76亿元，同比增长15.8%。净亏损57.0亿元人民币，调整后净亏损35.9亿元人民币。总营收与亏损均好于彭博一致预期。 国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，强调坚持稳定经济发展，出台一系列支持企业融资与经营的举措，继续释放对平台经济的有利信号。上海6月1日起全面恢复正常生活生产秩序，多种线下消费场所开始恢复营业。其他省市疫情在管控下趋于稳定，有利于此后各大消费终端场景复苏。多家互联网企业财报表现好于彭博预期。快手22Q1亏损持续收窄，超彭博预期。阿里巴巴、百度、拼多多营收和盈利均超彭博预期。美团一季度财报收入/利润均高于彭博一致预期，显示其在疫情条件下仍有足够韧性。我们认为互联网板块基本面大概率于二季度筑底，业绩能见度逐步确认将提振市场信心。后续随宏观环境改善以及企业高质量增长策略兑现，收入增速与经营杠杆改善逐步共振有望推动业绩弹性复苏。我们认为，当前已进入板块中长线配置区间，建议持续关注。后续持续关注局部疫情控制情况、企业降本减亏策略兑现。 建议关注：1）在稳经济的背景下，部分地方政府开始陆续发放消费券，本地服务和电商零售企业或可在稳增长、稳就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本面边际修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；2）游戏行业供给改善叠加“宅家红利”，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；3）线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台或降本增效显著，如快手、哔哩哔哩等；4）受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；5）其中，动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。 风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期。 1美港股互联网公司业绩情况 表1：美港股互联网公司业绩情况（单位：亿元） 2周观点： 本周（2022年5月30日至6月2日，下同）恒生指数收盘21082.13点，+1.86%。 国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》 5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》提出，科学合理把握首次公开发行股票并上市和再融资常态化，支持内地企业在香港上市，依法依规推进符合条件的平台企业赴境外上市。同时强调出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，防止资本无序扩张的前提下设立“红绿灯”，稳定平台企业及其共生中小微企业的发展预期。 上海进入全面恢复正常生产生活秩序阶段 6月1日起，上海全市全面恢复全市正常生产生活秩序阶段。上海市内地面公交、轨道交通全网恢复基本运行。终止施行机动车电子通行证制度。购物中心、超市卖场、便利店、药店等商业网点有序恢复线下营业。 美团发布2022年第一季度财报，一季度营收达463亿元人民币,同比增长25% 美团本周发布2022年第一季度及全年财报，财报显示，该公司第一季度营收462.7亿元，同比增长25%；美团第一季度到店、酒店及旅游收入76亿元，同比增长15.8%。 净亏损57.0亿元人民币，调整后净亏损35.9亿元人民币。总营收与亏损均好于彭博一致预期。 国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，强调坚持稳定经济发展，出台一系列支 持企业融资与经营的举措，继续释放对平台经济的有利信号。上海6月1日起全面恢复 正常生活生产秩序，多种线下消费场所开始恢复营业。其他省市疫情在管控下趋于稳定， 有利于此后各大消费终端场景复苏。多家互联网企业财报表现好于彭博预期。快手22Q1 亏损持续收窄，超彭博预期。阿里巴巴、百度、拼多多营收和盈利均超彭博预期。美团 一季度财报收入/利润均高于彭博一致预期，显示其在疫情条件下仍有足够韧性。我们认 为互联网板块基本面大概率于二季度筑底，业绩能见度逐步确认将提振市场信心。后续 随宏观环境改善以及企业高质量增长策略兑现，收入增速与经营杠杆改善逐步共振有望 推动业绩弹性复苏。我们认为，当前已进入板块中长线配置区间，建议持续关注。后续 持续关注局部疫情控制情况、企业降本减亏策略兑现。 建议关注：1）在稳经济的背景下，部分地方政府开始陆续发放消费券，本地服务和电商 零售企业或可在稳增长、稳就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本 面边际修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS直聘；2）游戏行业供给改善叠加 “宅家红利”，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；3）线上广告行业静待需求改善， 关注结构性份额增长的平台或降本增效显著，如快手、哔哩哔哩等；4）受益于国内稳增 长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；5）其中，动态估值较历史 水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。 风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广 告行业；美国处于加息周期。 3公司财报与新闻 表2：本周重点公司部分新闻 4港股市场综述及估值变化 4.1本周恒生指数+1.86% 本周（2022年5月30日至6月2日）恒生指数收盘21082.13点，+1.86%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯+5.03%，阿里巴巴+1.43%，美团+9.95%，京东+6.24%，小米+3.10%，网易-1.54%，百度+5.22%，快手16.56%，中芯国际-0.35%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 4.2.南向资金 上周（2022年5月30日至6月2日）港股通个4交易日共净买入20.5976亿元。 本周港股通净买入快手-W（约汇总9.79亿元）、东方财富（约汇总6.84亿元）、长城汽车（约汇总5.27亿元）、五粮液（约汇总3.75亿元）、贵州茅台（约汇总3.57亿元）； 净卖出腾讯控股（约汇总9.8亿元）、美团-W（约汇总5.78亿元）、建设银行（约汇总3.76亿元）、阳光电源（约汇总2.80亿元）、比亚迪（约汇总2.75亿元）。 从活跃板块来看，今年以来的南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务，年初至今净买入金额分别达到574.15亿元、353.11亿元、172.79亿元、99.25亿元、77.38亿元。 表3：港股通十大股票持仓变动 截止6月2日，港股通累计净买入约2.01万亿人民币，持仓市值TOP5分别为腾讯控股（约2426.36亿港元）、建设银行（约1321.60亿港元）、美团-W（约1125.14亿港元）、工商银行（约1043.10亿港元）、汇丰控股（约1013.17亿港元）。港股通持仓占比TOP5分别为保利物业（约66.37%）、山东墨龙（约65.27%）、东方证券（约51.82%）、绿色动力环保（约49.09%）、中州证券（约48.92%）。 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）