5月电动车销量回暖，产业链排产向上或将催化价格上行

1.【本周关键词】：工信部开启新一轮为期6月的新能源汽车下乡；多省市持续推出新能源补贴政策；5月新能源汽车销量回暖，产业链排产或将逐月递增；阿根廷拟对碳酸锂出口设臵参考价 2.行情回顾：需求复苏预期增强，商品价格企稳：1）锂，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂上涨0.5%至47.89万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨0.8%。无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌0.3%；2）稀土：下游采购有所增加，价格处于高位震荡，国内氧化镨钕报价上涨0.5%至95.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价稳至258万元/吨，氧化铽报价稳至1455万元/吨；3）钴，本周MB钴（标准级）报价下跌3.5%至38.3美元/磅、MB钴（合金级）报价下跌3.0%至38.5美元/磅；4）镍：产业链低库存持续，短期资金博弈下，镍价波动加大，LME环比上涨1.28%。5）股票行情：本周申万有色指数上涨1.88%，跑输沪深300指数0.33%，具体细分板块来看 ， 黄金板块下跌0.95%， 工业金属板块上涨1.38%，锂板块下跌1.48%，稀土永磁板块上涨6.26%。 3.新能源车产业链：1）多重政策利好新能源汽车发展。5月31日，工信部启动为期6个月的新一轮新能源汽车下乡活动。继湖北、深圳、青岛等省市推出新能源汽车补贴政策后，本周南京、广东省也出台了相关政策，分别给予最高12000/8000元的补贴。2）国内5月新能源汽车新势力销量靓眼。5月，理想新能源汽车销量为11496辆（同比+166%， 环比+176%） ，哪吒汽车实现销量11009辆（同比+144.64%， 环比24.92%），小鹏实现销量10125辆（ 同比+78.07%，环比+12.48%），蔚来实现销量7024辆（同比+4.66%，环比+38.43%），比亚迪实现销量114,943辆（同比+152.8%，环比+8.25%）。3）海外5月电动车销量回暖：欧洲六国（德、法、瑞典、挪威、意大利、西班牙）5月电动车销量12.1万辆，同比增长2%， 环比增长20%。5月美国电动车销量为7.32万辆 ， 环比+2.4%，同比+36%，电动化渗透率为6.6%。 4.锂：需求复苏预期增强，价格止跌企稳。1）价格端，下游询单有所好转，产业普遍看好后市，本周国内电池级碳酸锂上涨0.5%至47.89万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨0.8%。2）供给端：检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量5916吨，环比增长8.69%；氢氧化锂产量4657吨，环比上涨7.53%。3）库存端，碳酸锂库存由5044→5032吨，环比减少0.24%；氢氧化锂库存由774→796吨，环比增加2.84%。4）海外资源端，阿根廷海关总署（DGA）对碳酸锂出口设臵参考价格为5.3万美元/吨。设臵出口参考价主要是为增强锂价透明度，避免影响税收和外币清算的滥用行为。根据ECLAC的报告，阿根廷和智利的出口价格明显低于每年公布的市场价格，阿根廷和智利的平均差异为58%和21%，认为公司在向关联方（合作伙伴公司）销售时设定的转让价格存在逃税和影响外汇进入外汇市场的滥用行为。设臵参考价格将允许销售价格与正常值存在偏差，预计参考价格将跟随市场价格进行调整。 稀土永磁：行业格局重塑，价格企稳回升。1）现货端，随着需求预期的逐步修复，本周初询单增加，国内氧化镨钕报价上涨0.5%至95.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价稳至258万元/吨，氧化铽报价稳至1455万元/吨。2）供给端，5月国内氧化镨钕产量5544吨，环比+0.26%，同比+1.65%。轻稀土矿供应维持稳定，离子型矿紧张，虽南方矿计划开采，但数量有限，缅甸矿进口数量亦不多，国内整体离子型矿紧张；废料成本居高，部分工厂难以维持生产，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量从1322→1322吨，环比持平。3）库存端，氧化镨钕库存由3161→3200吨，环比上涨1.23%。 钴：国内与海外钴价倒挂。1）价格端，本周MB钴（标准级）报价下跌3.5%至38.3美元/磅、MB钴（合金级）报价下跌3.0%至38.5美元/磅，钴折价系数下跌至70-75%；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别下降10%、10.1%、9.7%。2）需求端，受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；3）供给端，4月中国钴原料进口总量0.75万金属吨，环比下降25%，同比下降28%，南非受洪水影响运输受阻，6月钴中间品进口收缩预期增强，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。 镍：短期，资金博弈下，镍价波动较大；长期，镍价回归基本面。国内纯镍仓单与库存均处于低位，国内不锈钢和三元电池产业复工复产预期较强。本周，LME镍收于27750美元/吨，环比上涨1.28%； SHFE镍收于215780元/吨，上涨6.06%。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短时间因为疫情、物流等因素出现供需双弱局面，上海拟有序推动企业复工复产，产业链景气度或将逐步修复，中长期三年景气上行周期大方向不改，产业景气度方向明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块本周相对弱势 本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数上涨1.88%，跑输沪深300指数0.33%，具体细分板块来看：黄金板块下跌0.95%，工业金属板块上涨1.38%，锂板块下跌1.48%，稀土永磁板块上涨6.26%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：能源金属价格企稳回升 需求复苏预期增强，锂价企稳回升。本周国内电池级碳酸锂上涨0.5%至47.89万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨0.8%。无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌0.3%。 钴价本周走弱。本周MB钴（标准级）报价下跌3.5%至38.3美元/磅、MB钴（合金级）报价下跌3.0%至38.5美元/磅，折算国内金属钴含税价达到45万元/吨以上；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别下降10%、10.1%、9.7%。 稀土价格有所回暖。随着需求预期的逐步修复，本周询单增加，国内氧化镨钕报价上涨0.5%至95.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价稳至258万元/吨，氧化铽报价稳至1455万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.上海拟推动企业有序复工，产业链景气度有望修复 2.1新能源车：多重政策刺激新能源汽车需求，新势力5月销量回暖 多重政策利好新能源汽车发展。5月31日，工信部启动为期6个月的新一轮新能源汽车下乡活动。继湖北、深圳、青岛等省市推出新能源汽车补贴政策后，本周南京、广东省也出台了相关政策。1）南京市：分档给予最高1.2万元的促销补贴。2）广东：鼓励购臵新能源汽车，对个人消费者今年6月30日前在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆补贴。 国内5月新能源汽车新势力销量表现靓眼。5月，理想新能源汽车销量为11496辆，同比增长166%，环比增长176%；哪吒汽车实现销量11009辆，同比增长144.64%，环比增长24.92%；小鹏实现销量10125辆，同比增长78.07%，环比增长12.48%；蔚来实现销量7024 辆，同比增长4.66%，环比增长38.43%；比亚迪实现销量114,943辆，同比增长152.8%，环比增长8.25%。 图表4：4月新能源车销量同比+45%倍（万辆） 图表5：4月新能源车产量同比+44%（万辆） 欧洲5月电动车销量回暖：欧洲六国（德、法、瑞典、挪威、意大利、西班牙）5月电动车销量12.1万辆，同比增长2%，环比增长20%。 德国5月电动车销量5.2万辆（同比-3%，环比+19%），法国5月电动车销量2.7万辆（同比+9%，环比+16%），瑞典5月电动车销量1.3万辆（同比+32%，环比+18%），挪威5月电动车销量0.98万辆（同比-16%，环比+20%），意大利5月电动车销量1.2万辆（同比-7%，环比+39%），西班牙5月电动车销量0.675万辆（同比+8%，环比+8%）。欧盟委员会在一项立法草案中提议，2035年起欧洲销售的新车应实现零排放目标，2030年新车应减排65%，欧洲碳排放政策进一步趋严。 图表6：欧洲各国5月电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码，美国市场新能源车销量符合预期。5月美国电动车销量为7.32万辆，环比+2.4%，同比+36%，电动化渗透率为6.6%。 图表8：美国4月新能源销量同比+36%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年4月，我国动力电池产量28.96GWh，同比增长124.1%，环比下降26.1%。其中三元电池产量为10.3GWh，占总产量的35.6%，同比增长53.5%，环比下降33.9%；磷酸铁锂电池产量为18.6GWh，占总产量的64.2%，同比增长200.7%，环比下降21.0%。 装车量方面，2022年4月，我国动力电池装车量共计13.27GWh，同比上升58.1%，环比下降38%。其中三元电池共计装车4.4GWh，占总装车量32.9%，同比下降15%，环比下降47%；磷酸铁锂电池共计装车8.9GWh，占总装车量66.98%，同比上涨177.2%，环比下降32.6% 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 5月正极材料产量提升。2022年5月，国内三元材料产量为4.11万吨，环比+0.1%，同比+39.49%。磷酸铁锂产量为6.03万吨，环比+6.35%，同比+94.53%。 图表12：三元材料产量（吨） 图表13：磷酸铁锂产量（吨） 图表14：中游产业链放大系数 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软，智能手机厂商下调出货指引。2022年4月，国内智能手机出货量1769.0万部，同比下降35.64%，环比下跌15.87%。其中5G手机出货量1458.5万部，同比下降31.91%，环比下跌9.89%。 2022年4月，我国5G手机的渗透率为81%，环比上涨6pcts。苹果、安卓等手机厂商均出现不同幅度砍单现象。 5月钴酸锂产量和开工率下滑。2022年5月，国内钴酸锂产量6070吨，环比-16%，同比-30%；开工率下降至57.58%。 图表15：5G手机出货量（万部） 图表16：国内智能手机出货量（万部） 图表17：我国5G手机渗透率（%） 图表18：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求复苏预期增强，价格企稳回升 碳酸锂价格企稳回升。需求复苏预期不断增强，下游询单有所好转，本周国内电池级碳酸锂上涨0.5%至47.89万元/吨，电池级氢氧化锂报价稳至49.1万元/吨，锂精矿价格上涨0.8%。无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌0.3%。 1）供给端，检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量5916吨，环比增长8.69%；氢氧化锂产量4657吨，环比上涨7.53%。 2）需求端，随着疫情的缓解，下游复工复产不断推进，需求复苏预期不断增强，下游企业询单有所好转，上游企业惜售情绪增强。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价下降的影响，氢氧化锂对碳酸锂溢价为1.2万元/吨； 4）锂盐产量方面，5月国内碳酸锂产量24282吨，环比+24.63%，同比+18.33%；5月氢氧化锂产量17288吨，环比+25%，同比+22.42%；