电气设备新能源行业周报：电动车销量排产超预期，光伏全年需求依然旺盛

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 48 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 电动车销量排产超预期，光伏全年需求依然旺盛 增持（维持） 投资要点  电气设备8139下跌1.42%，表现弱于大盘。发电及电网涨7.5%，核电涨3.51%，发电设备涨0.18%，风电跌0.83%，工控自动化跌2.41%，锂电池跌3.33%，新能源汽车跌3.34%，光伏跌5.24%。涨幅前五为台海核电、杭锅股份、置信电气、拓日新能、华西能源；跌幅前五为信捷电气、埃斯顿、禾望电气、ST天成、天际股份。  行业层面：电动车：中汽协：2月电动车销量11万辆，同环比+584.7%/-38.8%；乘联会：2月新能源乘用车批发销量10万辆，同增640.2%；2月国内动力电池装机5.6GWh，同比上升832.9%，宁德时代占比55%；发改委：引导一些地方和城市继续放开新能源汽车限购政策和增加指标；美国众议院民主党将推动电动汽车立法；ID.4.CROZZ即将交付，预售价19.99万-27.99万；小鹏汽车全年营收58亿，Q4汽车毛利率超7%；特斯拉2月销1.8辆，近去年同期5倍；宏光MINIEV2月销1.7万辆；电池级碳酸锂8.55万/吨，本周+2.4%，六氟最高报价20万/吨，本周持平，钴（长江有色）报价35.7万/吨，本周-4.8%，镍报价12.28万/吨，本周-0.4%，三元622型正极报价18.55万/吨，本周+0.5%；新能源：阳光电源董事长曹仁贤建议加快制定完善并颁布实施能源法；印度：明年对光伏电池、组件加税25%、40%，将刺激今年出口；工信部：新建单晶电池效率不低于23%，单晶组件效率不低于20%，引导光伏企业减少单纯扩大产能；印度太阳能公司启动1.785GW光伏项目招标；光伏玻璃龙头产能配套210光伏组件提速发展，600W＋组件宽幅玻璃超50GW保供应；巴西6月将启动67GW可再生能源项目招标；天合光能发布670W至尊组件，组件效率达21.6%，600W+势不可挡；组件价格飙至1.8+，下游部分项目暂停；单晶硅料113元/kg，环比上涨4.63%；单晶硅片价格持稳；单晶PERC166电池0.88元/W，环比下跌2.22%；单晶PERC组件1.70元/W，环比上涨3.03%；玻璃价格持稳；工控&电网：南方电网公司与中广核集团签署战略合作协议。  公司层面：隆基股份：子公司隆基乐叶拟在银川经济技术开发区投资建设年产5GW单晶电池项目，预计2022年投产。华友钴业：1）与信安资本、汇盛投资、工业投资共同投资设立衢州信友股权投资公司，公司出资780万元。2）证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过10亿元公司债券的注册申请。亿纬锂能：亿纬动力拟以自有及自筹资金投资建设“乘用车锂离子动力电池项目(二期)”，投资金额为不超过39亿元。项目二期建设期不超过18个月。璞泰来：拟用约140.8亿元在四川邛崃建设新能源电池材料全产业链项目，包括20万吨负极材料和石墨化一体化项目、20亿平方米基膜和涂覆一体化项目和1万吨陶瓷粉体项目。科达利：拟为境外全资子公司德国科达利厂房建筑工程银行付款保函提供不超过500万欧元。国电南瑞：2018年限制性股票激励计划第一期解除限售条件成就，解除限售股份数量952.5万股，将于3月12日起上市流通。赣锋锂业：公司及全资子公司青海良承拟用自有资金14.70亿元收购伊犁鸿大100%财产份额，标的通过持有五矿盐湖49%的股权间接拥有青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益。国轩高科：子公司合肥国轩设立全资子公司国轩循科和国轩新材料，注册资本均为5000万元，投资资金来源为自有资金。国轩循科开展锂电池的回收再利用业务，国轩新材料开展负极材料相关业务。八方股份：2021年1月19日-3月5日期间，副总经理贺先兵、俞振华分别减持0.9973%、0.9974%。金风科技：子公司金风投资通过集中竞价和大宗交易的方式合计减持金力永磁约663.8万股，占金力永磁总股本1.54%，减持交易金额约2.56亿元。捷佳伟创：公司非公开发行预案修订案获批，共募资25亿元，分别用于超高效太阳能电池装备产业化项目（13.3亿元）、泛半导体装备产业化项目（10亿元）、二合一透明导电膜设备产业化项目（3.3亿元）、先进半导体装备研发项目（6.5亿元）。容百科技：预计2021Q1实现归母净利0.9-1.2亿元，yoy+256.75%-375.66%。  投资策略：电动车2月国内11万辆，同增585%，环降39%，一季度预计销量超预期，上修至45-50万辆，21年240-260万，同增80%+，Q1排产预计环比Q4略增超预期，碳酸锂价格快速上涨8万+、六氟到20万+、钴和镍回落，电池酝酿涨价，供应链明显紧张；欧洲2月十国注册9.9万，环增4%，同增65%，预计3月将进一步好转，21年预计200万+，同增70%+；美国拜登上任后鼓励购买电动车或将推税收减免计划，21年电动车中国、欧洲和美国均是爆发之年，均有望超预期高增，前期下跌估值回落到35-45倍PE为买入良机，强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，2025年非化石能源占比20%，2030年25%超预期，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登上任重新加入巴黎气候协定，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，20年国内装机48GW，同增60%；21年65GW+，20年全球140GW+，同增20%，春节后硅料超预期涨价超10%，硅片、电池片、组件均相应调涨，3月组件部分减产博弈价格，全年需求向好21年全球190GW+，同增30%+，强烈看好光伏龙头。工控20年Q2/Q3/Q4增长6.4%/6.7%/6.3%，其中Q4来看OEM同比提速到15%，项目型下降4%，Q1也是最强旺季，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网龙头相对表现好，风电20年出货超50GW超预期，21年有担忧，海上风电增长。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能业务前瞻布局）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、天合光能（210组件龙头、估值低）、中信博（跟踪支架渗透率向好、唯一中国跟踪支架龙头）、九号公司（电动平衡车和滑板车龙头、电动两轮车新秀）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、雷赛智能、三花智控、海优新材、良信电器、欣旺达、多氟多、天奈科技、爱旭股份、福莱特、金博股份、孚能科技、星源材质、国轩高科、思源电气、正泰电器、麦格米特、八方股份、林洋能源、特变电工、金风科技、日月股份、东方日升、许继电气、平高电气、国网信通、思源电气、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电动车2月销量点评：高端车型需求强劲，整体销量符合预期》2021-03-12 2、《销量、业绩均表现亮眼，开启新战略周期：销量、业绩均表现亮眼，开启新战略周期》2021-03-11 3、《电气设备新能源行业周报：电动车销量和排产均向好，市场波动带来布局良机》2021-03-07 [Table_Author] 2021年03月14日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%2020-032020-072020-11电气设备沪深300 2 / 48 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  2月销量预期中值偏上，Q1销量或超预期，上修全年销量预期。中汽协数据，2月电动车销量11万辆，同环比+584.7%/-38.8%，此前我们预期销9-12w辆，中值偏上。1-2月销量合计29w辆，预计Q1销量45-50w辆，全年销量有望达到240-250万辆，同比+80%。2月蔚来、特斯拉等销量亮眼，高端需求强劲。纯电车型中，B级及以上车型销3万辆，环比降14%，占比36%，环比+10pct，其中特斯拉销1.8w，环比+18%，My贡献0.46w，蔚来销0.56w辆，环比-23%；A00级销3.2万，环比-45%，占比39%，环比-4pct，其中宏光MINI销2w辆，环比-45%，市占率24%；A0级及A级受春节假期影响较大，2月销2.1w辆，环比下降53%。其他热门车型阶段性受春节影响，预计后续销量将恢复，其中比亚迪汉ev销0.4w辆（环比-56%），理想0.23w辆（-环比57%），小鹏0.22w辆（环比-63%）。  2月欧洲销量环比基本持平，预计3月增速恢复。欧洲主流10国2月注册量9.9万辆，同比+65%，环比+4%，环比逐渐恢复，渗透率15%，环比提升0.5pct。其中英国受封城影响，销量环比大幅下滑，其余整体符合预期。德国：2月电动车注册4万辆，同比+143%，环比+9%，其中纯电注册1.8万辆，插混注册2.2万辆，乘用车注册19.4万辆，同比-19%，环比+14%，电动车渗透率20.7%，同环比+13.8/-1.1pct。英国：2月电动车注册0.7万辆，同比+46%，环比-46%，其中纯电注册0.4万辆，插混注册0.3万辆，乘用车注册5.1万辆，同比-36%，环比-43%，电动车渗透率13%，同环比+7.2/-0.8pct。法国：2月电动车注册1.7万辆，同比+31%，环比+19%，其中纯电注册0.8万辆，插混注册0.9万辆，乘用车注册13.3万辆，同比-21%，环比+5%，电动车渗透率13.2%，同环比+5.2/+1.6pct。我们认为2月销量环比略微提升，同比增速恢复至65%，预计3月欧洲销量增速将大幅提高，全年我们仍维持200万辆销量预期，同比增54%。 图1：欧洲电动车月度交付量（辆） 数据来源：CCFA、SMMT、KBA，东吴证券研究所  上周钴、镍价格回调，锂、六氟持续上涨，高景气度，成本或向终端车企传导。年后上游资源跳涨，上周镍价格下跌14%至12.3万/吨，百川金属钴回落至36万/吨，而电池级碳酸锂价格持续上涨至8.3万 3 / 48 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 /吨，六氟价格上涨至20万/吨，其他中游材料价格坚挺，我们测算若价格完全传导，则电池原材料成本将上涨15%以上，电池厂通过产能利用率提升、规模化、合格率提升以及CTP技术应用，预计可消化一部分，若需维持盈利水平，则需调价。目前两轮车、储能、消费类电池已涨价，后续动力类电池价格或将进行调整，由于终端需求旺盛，龙头