建材行业周报：继续监测地产销售信号，淡季稳增长仍看政策催化

核心观点：5月地产销售环比改善+绿色建材下乡，重点关注底部的消费建材 （1）百强房企5月销售环比回暖：百强房企5月单月销售额环比+5.6%，同比-59.4%（2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%），2022年累计同比下降52.3%（来源：克而瑞）。考虑低基数与政策刺激、华东疫情好转，我们看好6月及后期地产销售表现。 （2）5月31日，工信部提及将组织家电、绿色建材下乡等活动，分类制定绿色建筑和绿色建材政府采购需求标准，大力推广应用装配式建筑和绿色建材；3月15日，工信部等六部门发布《关于开展2022年绿色建材下乡活动的通知》。目前绿色建材下乡活动获证企业名录（2022年第一批）涵盖面较广，重点关注石膏板、管材、板材、涂料、防水、五金方向。品质消费进农村，致力渠道下沉的绿色建材品牌直接受益，例如板材类的【兔宝宝】（对接家具厂渠道及分销深入乡镇），【北新建材】（石膏板变废为宝契合绿色建材定位、市占率高下沉充分），管道类的【伟星新材】【中国联塑】，涂料类的【三棵树】，防水类的【东方雨虹】【科顺股份】，以及积极探索县域机会的【坚朗五金】。 （3）地产角度：重点观察二/三线城市房地产销售数据，尤其是疫情影响小的地区，信号意义突出，是研究需求端政策放松有效性的最佳样本，例如佛山、南京、无锡、东莞、武汉等。 另一方面，竣工端继续等待供给端纾困政策，尤其是融资、项目重组。建材是地产链的核心环节，建议底部积极布局。我们重点推荐刚需端+开工端+成长扩容标的：双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【坚朗五金】【兔宝宝】【北新建材】，重点关注【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【亚士创能】。 （4）基建角度：基本面角度，基建链优先正反馈，防水+减水剂+管道+水泥是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期阶段向基本面兑现阶段过渡，重在落地、重在业绩。①建筑板块建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】，持续性看好【鸿路钢构】【中国电建】。②防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。 （5）玻纤角度：验证全球经济，预期差还在蓄力。近期玻纤出现2个变化：①电子纱价格触底回升，我们预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②本周粗纱价格继续环比价格持平，同比降幅达1.66%，预计与5月上旬金牛投产（3月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩表现2季度继续领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织上行，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，关注【中材科技】【山东玻纤】。 （6）水泥角度：近期水泥价格回落明显，价格回落地区主要在华北、华东和中南，下调幅度20-50元/吨；价格推涨地区为四川成都和青海西宁。主因6月淡季下游需求仍然维持在6-7成水平，降价刺激发货量提升。关注【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】【祁连山】。 （7）新建材角度：光伏玻璃连续3个月新单提价，3.2mm原片主流订单21元/平，环比持平。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。 （8）玻璃角度：本周样本企业库存天数约32.66天，库存总量6816万重箱，较上周库存增加88万重量箱。 本周行业重点变化（0530-0602）：①5月房地产百强销售数据发布；②中旗新材签署《罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目投资合同》，总投资10亿元。③国务院印发稳经济一揽子政策措施的通知，包括33项细化举措。④工信部表示后续还将组织绿色建材下乡活动。 ⑤国家铁路获得3000亿元铁路建设债券支持。⑥洛阳玻璃受托管理凯盛光伏60%股权。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企5月单月销售额4546.7亿元，环比4月+5.6%，单月业绩规模同比-59.4%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%），2022年累计同比下降52.3%（来源：克而瑞）建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】，重点关注【坚朗五金】【中国联塑】【三棵树】【公元股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【王力安防】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0530-0602，下同）全国水泥市场价格环比大幅回落2%。价格回落地区主要在华北、华东和中南，下调幅度20-50元/吨；价格推涨地区为四川成都和青海西宁，幅度60元/吨。6月初，受淡季因素影响，下游需求表现仍然疲软，企业出货量维持在6-7成水平，部分地区企业为增加出货量，竞争加剧，价格出现大幅回落。鉴于前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，但在此过程中，销量损失也十分明显，进入淡季后，部分地区大企业为维护自身市场份额，价格或将出现阶段性探底走势。我们认为，疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好积压需求释放，重点标的【上峰水泥】【华新水泥】【祁连山】，全国龙头关注【海螺水泥】【天山股份】【中国建材】。 （3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳走势，整体交投仍显一般。周内各厂产销无明显好转，加之部分厂外贸订单亦有转弱，需求端整体表现相对乏力。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税出厂，环比价格基本持平，同比降幅达1.66%。（来源：卓创资讯） （4）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1893.14元/吨，较上周均价（1939.82元/吨）下降46.68元/吨，降幅2.41%。重点监测省份生产企业库存总量为6816万重量箱，较上周库存增加88万重量箱，增幅1.31%，库存天数约32.66天，较上周增加0.15天。本周国内浮法玻璃市场多地价格仍有走低，交投一般。市场供需矛盾较为突出，浮法厂库存进一步积累，雨水后期增加预期下，局部个别厂出货意向略强。但整体行业亏损逐步明显，关注后期市场心态变化，中长线仍需重点关注下游加工厂订单变化。全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周增加1200吨。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅50%。继续重点关注光伏玻璃、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0530-0602） （1）板块整体：本周建材指数表现（1.95%），其中，耐火材料（7.28%），玻纤（5.07%），消费建材（4.50%），管材（2.54%），玻璃制造（2.06%），水泥制造（-2.13%），同期上证综指（2.08%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（12.5%）、东方雨虹（11.1%）、伟星新材（10.1%）、北新建材（9.8%）、中国巨石（8.5%）、海螺水泥（8.1%）、科顺股份（6.7%）、鸿路钢构（6.5%）、中材科技（5.8%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯伦股份（+70%）、共创草坪（+31%）、亚士创能（+22%）、兔宝宝（+18%）、中国巨石（+12%），洛阳玻璃（-36%）、祁连山（-43%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0530-0602） 本周全国水泥市场价格环比大幅回落2%。价格回落地区主要在华北、华东和中南，下调幅度20-50元/吨；价格推涨地区为四川成都和青海西宁，幅度60元/吨。6月初，受淡季因素影响，下游需求表现仍然疲软，企业出货量维持在6-7成水平，部分地区企业为增加出货量，竞争加剧，价格出现大幅回落。鉴于前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，但在此过程中，销量损失也十分明显，进入淡季后，部分地区大企业为维护自身市场份额，价格或将出现阶段性探底走势。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为72.00%，环比上升1.06个百分点，同比上升13.19个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0530-0602） 本周国内浮法玻璃市场多地价格仍有走低，交投一般。市场供需矛盾较为突出，浮法厂库存进一步积累，雨水后期增加预期下，局部个别厂出货意向略强。但整体行业亏损逐步明显，关注后期市场心态变化，中长线仍需重点关注下游加工厂订单变化。 本周国内浮法玻璃均价为1893.14元/吨，较上周均价（1939.82元/吨）下降46.68元/吨，降幅2.41%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周增加1200吨。 库存表现：截至6月2日，重点监测省份生产企业库存总量为6816万重量箱，较上周库存增加88万重量箱，增幅1.31%，库存天数约32.66天，较上周增加0.15天。 从区域情况看，华北周内成交一般，沙河厂家库存略增，厂家库存约1302万重量箱，贸易商库存略降；华东周初部分厂价格灵活调整后，出货阶段性好转，随后外围区域价格继续下调影响下，加之个别厂价格小涨后，出货有所放缓，整体库存小增；华中周内交投淡稳，部分厂家让利吸单，局部成交稍有好转，整体库存小幅增加；华南多数厂家出货一般，库存均有不同程度增加，福建个别厂成交灵活，库存小降，但降幅有限；西南四川周内产销尚可，厂家库存变化不大； 东北产销一般，厂家库存逐步增加；西北市场淡稳运行，多数厂库存延续缓增趋势。 产能方面，周内复产2条，暂无冷修及改产线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至6月2日，重质纯碱全国中间价为2950元/吨，与上周持平，同比去年上涨1096元/吨，对应上涨比例为59.12%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，近期有所反弹，目前比前期高点低850元/吨，对应比例22.37%，当前玻璃纯碱价格差同比去年减少约29.31元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场大势维稳运行，