董事会换届格力全面入主，制冷订单大幅转移

盾安环境发布公告，预计2022年与格力电器及其下属公司发生关联交易额31亿元，其中盾安预计向格力销售制冷配件、制冷设备、热管理配件等产品合计29亿元，向格力采购配件、设备、空调、生活电器及支付租金合计2亿元。格力订单转移保稳制冷主业发展，或为公司制冷零部件业务带来结构性改善。格力系董事全面入驻，进一步突显公司在格力体内的战略价值和地位。董事会的改组再次突显出公司与格力未来利益的一致性，可有效加强格力对公司的控制力，为后续定增、原大股东股权归属、担保债务等事项加速解决打下基础。我们看好盾安“制冷+热管理”的长期发展格局，格力收购加速推进帮助公司解决担保问题，公司资产负债结构将得到有效改善，未来凭借格力平台平台资源，有望实现与格力的产业链融合，推动加速热管理业务发展。我们预计公司2022-2024年收入104.9/117.0/130.3亿元，增速为6.7/11.5/11.3%；归母净利润为5.5/6.9/8.4亿 元 ， 同 比 增 速 为35.4/24.9/22.3%;对应PE16.6/13.3/10.9x，维持“买入”评级。