5月新势力销量点评：疫后修复，同环比高增

5月终端交付超预期，理想、哪吒、零跑、埃安重回3月水平。 2022年6月1日，蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑、极氪、广汽埃安和AITO共8家主机厂公布了5月份的终端交付数据。小鹏汽车5月交付10125辆，环比+12.48%，同比+78.07%，其中P7交付4224辆、P5交付3686辆、G3/G3i交付2215辆。2022年累计交付53688辆，同比+122.10%。 蔚来汽车5月交付7024辆，环比+38.43%，同比+4.66%，其中ES8交付746辆、ES6交付2936辆、EC6交付1635辆，ET7交付1707辆。2022年累计交付37866辆，同比+11.79%。理想汽车5月交付11496辆，环比+175.88%，同比+165.93%。2022年累计交付47379辆，同比+111.13%。 哪吒汽车5月交付11009辆，环比+24.92%，同比+144.21%，2022年累计交付49974辆，同比+213.0%。零跑5月交付10069辆，环比+10.81%，同比+215.15%，2022年累计交付40735辆，同比+347.44%。极氪5月交付4330辆，环比+102.62%，2022年累计交付14708辆，自2021年10月交付以来，累计交付20715辆。广汽埃安5月交付21056辆，环比+106.19%，同比+150%，2022年累计交付76142辆，同比+122%。AITO5月交付5006辆，环比+54.27%，自2022年3月交付以来累计交付11296辆。 整体来看，2022年5月，8家合计交付80115辆，同比+130.10%，环比+54.85%。广汽埃安以21056辆的交付量拔得头筹，小鹏、理想、哪吒、零跑重回单月过万之列。5月在疫情趋缓、复工复产的带动下，各家交付量环比大幅改善。理想汽车、广汽埃安、极氪的环比增幅超100%；上个月表现较好的零跑，单月交付量同比增速连续14个月超200%，增长势头强劲；而3月开始交付的AITO，旗下的问界M5交付量快速爬升，87天交付破万；受疫情影响较大的蔚来汽车于4月一度停产，5月同环比实现正增长，其中3月开始交付的ET7交付量快速攀升，环比+146.32%，公司表示随着供应链企业复工复产，6月生产将进一步恢复，提升交付速度。 新能源汽车市场在4月经历滑铁卢后，本月终端交付量同环比高增，产销已逐渐复苏。根据中汽协数据，4月国内新能源乘用车批发量为28万，根据我们的测算，5月新能源乘用车市场总销量约43万，有望回升至疫情前水平。 复工复产+各地促消费政策落地，新能源下半年有望崛起。 6月1日起上海正式解封，取消企业复工复产审批审核，支持所有符合防疫要求的企业复工复产。从4月中旬至今，上海、吉林等地的汽零企业相继复工，供应链压力缓解，推动产销修复。自四月中旬以来，各地陆续推出汽车促消费政策，其中新能源汽车补贴力度较大。5月31日，2022年新能源汽车下乡活动正式启动，时间从5月-12月，拟在山西、吉林、江苏、浙江、河南、山东、湖北、湖南、海南、四川、甘肃等地举办若干场活动。4月新能源乘用车渗透率达29.01%，我们认为，复工复产叠加刺激政策，三四线城市销量增幅空间大，有望带动新能源汽车渗透率进一步提升，总量空间进一步打开。我们预测2022年新能源汽车销量有望突破530万辆。 风险提示：公司新车交付量不及预期、新能源汽车渗透率增长不及预期、芯片及动力电池等零部件供应不稳定、疫情形势不及预期影响车辆生产销售、新产品推出不及预期。 图1：2022年5月新势力各家当月销量（单位：辆）及同比增速 图2：2022年新势力各家1-5月累计销量（单位：辆）及同比增速 图3：2022年4月部分车型销量（单位：辆）