宏观点评：我们与经济“合理区间”的距离

5月官方制造业PMI为49.6%，非制造业PMI为47.8%，中国企业经营状况指数为37.3%。制造业景气度有所回升，供需均有恢复，但大部分数据仍不及季节性，疫情对制造业的结构性冲击仍在，经济恢复仍不稳固。需求恢复幅度略好于供给，高频数据显示，5月生产有所恢复，但并不稳固，行业间涨跌互现。物流有所改善，交货时间变快。产成品开始去库。价格指数大幅回落，预计5月PPI同比回落至6.1%左右。下游生产恢复好，上游需求恢复好。