首旅酒店：受22年1季度COVID复苏的打击；等待复苏

首旅酒店集团在2022年第一季度受到COVID-19复苏的打击，RevPAR、ADR和OCC同比分别下降8.8%、3%和6.3个百分点。其中，经济型酒店的RevPAR下降5.8%，中档酒店的RevPAR下降9.7%，轻型管理酒店的RevPAR下降17.3%。然而，首旅酒店集团作为行业领导者表现出相对的韧性。在供给侧行业洗牌加速的情况下，首旅酒店集团2022年第一季度新开酒店数量达到190家，净开业77家。我们认为首旅酒店集团2022年新增1,800-2,000家酒店的目标是可以实现的。此外，首旅酒店集团还在优化会员福利并积累流量价值，以便一旦大流行消退，它就可以在中长期内飞跃更高。我们下调盈利预测，预计2022E/2023E/2024E EPS为0.20/0.83/1.17元。鉴于新的COVID变体更具传染性，并且在全国范围内实施了更严格的控制，我们下调了RevPAR估计，并放宽了我们对2022E/2023E酒店开业的假设。我们对首旅酒店集团的股票维持增持评级，目标价为27.39元人民币。