证券行业1Q22基金保有量数据点评：保有规模超预期，独立代销机构护城河展现

华创证券研究所证券分析师：徐康电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 合作较多，持有规模较大。华泰证券、华泰柏瑞具备较强的ETF业务优势，旗下股混型基金规模提升至行业第一。 银行市占率稳居行业第一，但市占率有所萎缩。独立代销机构市占率持续提升。银行代销股混基保有规模3.25万亿元（环比-14.2%），市占率44.1%（环比-0.2pct）；非货基规模3.84万亿元（环比-12.5%），市占率25.7%（环比-1.8pct）。独立代销机构股混基保有规模1.53万亿元（环比-12.1%），市占率20.7%（环比+0.4pct）；非货基规模2.79万亿元（环比-4.2%），市占率18.8%（环比+0.4pct）。独立代销机构市占率持续提升，规模环比萎缩程度小于银行。公募基金主要面向长尾客户。银行客户触达优势主要在高净值客户上，独立代销机构在长尾客户触达能力上更具优势。此外，银行相对更加注重公募基金新发募集，年内基金新发遇冷，保有量下滑相对更为明显。 投资建议：（1）行业基金代销规模环比、同比压降在预期内。基民净申购或大于净赎回。 （2）代销机构护城河进一步巩固。一季度市场行情波动明显，股混基金资产规模下滑。 但第三方代销机构市占率持续提升，护城河优势进一步巩固，展现出具备差异化的财富管理业务能力。财富管理市场短暂下滑，机构财富管理市场出现增量，居民向权益类市场搬家的趋势持续。投资方面，券商板块推荐顺序为：东方财富、中信证券、东方证券、广发证券、国联证券、华泰证券、中金公司，重点关注兴业证券。 风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；国内及全球疫情反复、加重；实体经济复苏不及预期。 图表2各类市场机构股混基金代销保有量一览（亿元）图表3各类市场机构非货基代销保有量一览（亿元） 图表4各类市场机构股混基金代销市占率一览 图表5各类市场机构非货基代销市占率一览 图表6基金代销机构规模排名一览