银行延期还本付息政策跟踪与展望：规模及对收入、资产质量影响

2020年和本轮延期还本付息政策对比：1、相同点：均是疫情期间的过渡工具。延期还本付息贷款是2020年疫情期间首次推出的临时政策性工具，意在缓释疫情对小微企业经营冲击压力。第一批政策工具在2021年底到期，但今年疫情再度爆发，支持政策重提。2、不同点：1）本轮延期还本付息新增了对居民群体的覆盖。在小微企业和个体工商户基础上，本轮延期还本付息贷款范围拓展至受疫情严重的个人群体，明确将货车司机贷款纳入了延期还贷的人群名单之中。2）目前尚无统一性的政策执行时间要求，以各地、各机构自主执行落地为主。个别省市央行和银行对当前延期还本政策有效期暂定在6个月。 2020年延期还本付息贷款的相关情况及对银行影响。1、规模占比：高峰期余额占比总贷款不足1.5%，且随复工复产余额占比逐季走低。以招商银行为例，1H20延期还本付息余额最高为695.32亿元，占比总贷款1.43%。随着疫情好转和企业复工复产后，部分企业已经开始正常还款，招行延期还本付息贷款的余额和占比均逐季走低，截至2021年底，占比总贷款仅为0.03%。2、对银行收入端：延期还本居多，基本没有影响。从各地实践看，3个工作日内还旧借新和无还本续贷是主要延期方式。各类主体主要办理的本金延期，对于申请利息延期的主体占比极少，对银行利息收入基本没有影响。3、对银行资产质量的影响：银行会评估企业实际经营情况，最终产生不良的比例较低。银行对企业是否实行延期还本政策，还会考虑企业是否在延期过程中发生经营实质性变化、是否将信贷资金用于生产经营等因素。据统计，一大行延期还本的不良贷款占其全部延期还本付息贷款的近8%，但占该行全部贷款余额的比例仅不到0.1%。 本轮延期还本付息政策的影响评估。1、规模体量。预计本次延期还本付息规模居民端体量较小；普惠小微端参考20年的高峰值计算、预计为3万亿。2、对银行营收端影响：普惠小微延期还本付息对银行收入端基本没有影响；居民端相关房贷、消费贷延期还本付息考虑不同还款方式可能会导致银行收入增长产生延后，但由于体量较小、整体影响有限。3、对银行资产质量：总规模有限、预计不会产生明显影响，银行出于审慎原则关注类占比或小幅微升。当前银行整体不良认定较为严格，大多银行逾期贷款全部计入关注或不良贷款，因此部分银行在执行延期政策时已对客户进行风险分类。 资产质量影响相关测算：极端假设下，对2022年上市银行不良率最大影响幅度在0.3%、总体在可控区间。假设相对极致：1、延期还本余额假设体量较大。上述测算基于22年普惠小微贷款余额增速25%、延期还本付息贷款余额占比全口径普惠小微贷款余额15%的假设，而根据20年实践，延期贷款余额占比随经济恢复下行较快、行业整体要低于假设值。2、不良比例假设较高。假设延期还本付息贷款中，有20%的贷款产生实质不良；而根据上一轮实践，延期还本付息贷款中产生实质不良的比例不超过1.5%。 投资建议：继续看好银行板块；选择成长确定强的标的。市场风险偏好下降利于低估值的银行板块，稳增长预期会继续推动银行板块。选股要选资产端强、资产质量扎实的银行（需求下降；经济面临压力）。我们重点推荐的是行业和区域布局较好的城农商行板块，考虑到估值因素，建议近期关注江苏、南京和苏州。 风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 一、两轮延期还本付息政策对比：均是疫情期间的过渡工具；本 轮覆盖群体有新增 第一批延期还本付息贷款是2020年疫情期间推出的临时政策性工具，于2021年底正式到期；主要针对普惠小微贷款。2020年3月1日，为缓解企业受到疫情影响的现金流压力，支持企业复工复产，央行等部委推出延期还本付息相关支持政策，对2020年期间到期的普惠小微贷款，实施阶段性延期还本付息，还本付息期限最长至2021年12月31日。 同时对地方法人银行给予其办理的延期还本普惠小微贷款本金的1%作为激励。主要覆盖普惠小微企业贷款包括单户授信1000万元及以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款。 图表：延期还本付息政策跟踪 2022年第二轮延期还本付息政策较第一轮比对：1、覆盖群体更广。不同于上一轮疫情时延期还本付息贷款主体主要针对小微企业和个体工商户，本轮延期还本付息贷款范围拓展至受疫情严重的个人群体，明确将货车司机贷款纳入了延期还贷的人群名单之中，受疫情影响严重的个人消费贷也实施延期还本付息，体现更多在社会民生金融方面的支持。2、目前尚无统一性的政策执行时间要求，以各地、各机构自主执行落地为主。根据个别省市央行和银行已出政策总结，当前延期还本政策有效期暂定在6个月，主要覆盖普惠小微贷款和个人房贷、消费贷，政策实质效果要看后续落地情况。 图表：部分目前已有相关政策出台的监管机构和银行 二、2020年延期还本付息情况跟踪：规模变动；对银行营收和资 产质量影响 1、规模占比：占比总贷款不超1.5%、且随复工复产占比逐季走低 2020年行业整体延期还本付息贷款累积投放规模达7.3万亿，而至2021年底余额占比总贷款不足1%。截至2020年底，普惠型小微贷款余额15.3万亿，占比行业总贷款不足10%，其中20全年累积投放延期还本付息规模在7.3万亿元。随着21年以来经济逐渐修复，企业经营现金流逐渐好转，存量延期规模21年初以来呈现回落趋势，结合我们对上市公司调研情况，存量延期还款规模21年底占比远低于1%。 图表：银行业累积延期还本付息贷款规模 图表：普惠小微贷款占比总贷款情况 上市银行具体情况：延期还本付息贷款规模整体占比较低，高峰期普遍在0.1%-1.5%之间。我们统计了披露延期还本付息贷款金额的上市银行，整体来看延期还本余额占比较低，中小银行大多小于1%，股份行延期还本付息的金额和占比相对较高，大部分银行规模投放占比高点见于2020年内。 图表：上市银行延期还本付息贷款余额占比（1H20） 趋势逐季向好：随着复工复产进行，延期还本付息余额占比逐季走低。 以招商银行为代表，延期还本付息贷款实际还款情况较优，随着疫情好转和企业复工复产后，部分企业已经开始正常还款，招行延期还本付息贷款的余额和占比均逐季走低，其中1H20延期还本付息余额最高为695.32亿元，占比总贷款1.43%，且47.8%的发放了的延期还本付息贷款已经还款。截至21年底，余额占比总贷款仅为0.03%。另中小银行的延期还本付息贷款比例相对股份行要低很多，在延期还本付息贷款投放上较为谨慎，在疫情影响减退消费复苏下，21年还款情况也明显改善。 图表：招商银行延期还本付息贷款规模 2、对银行营收影响：延期还本为主、延期还息较少；对收入基本没有影响 延期还本付息贷款的主要延期方式：3个工作日内还旧借新和无还本续贷。目前主要的延期还本方式包括贷款展期、无还本续贷、调整还款计划、3个工作日内的还旧借新等。根据各地实践，3个工作日内的还旧借新和无还本续贷是主要延期方式。如宿迁市2020年6月-2021年6月共计延期的299.31亿贷款中，有80%是通过3个工作日内的还旧借新的方式；而台州市则是以无还本续贷规模迅速扩张为主，2020年6月至9月全市地方法人银行共办理无还本续贷237.97亿元，是2019年同期的10.47倍，占全部延期总量的54.5%。预计企业考虑新的贷款条件和价格，灵活选择按时还款付息再签订新的贷款合约。 图表：20年6月～21年6月普惠小微贷款延期方式 图表：台州地方法人银行普惠小微贷款主要延期类型 对银行营收的影响：由于主要是延期还本，因而对银行收入端基本没有影响。目前3个工作日内还旧借新和无还本续贷是主要延期方式，各类主体主要办理的本金延期，对于申请利息延期的主体占比极少，对银行利息收入基本没有影响。以宿迁市为例，截止2021年6月末，单户授信1000万元以下的小微企业办理贷款本金延期的比例占到期贷款90.85%；个体工商户办理贷款本金延期本金占比到期贷款84.22%；小微企业主延期本金占比到期贷款87.47%。从上市银行20年1-2季度营收表现也可以交叉验证，延期还本付息政策对于银行收入端基本面没有影响，上市银行20年1季度净利息收入同比增8.2%、上半年净利息收入同比增7.3%。 图表：2020年6月～2021年6月普惠小微贷款延期主体分布（宿迁市） 图表：20年1-2季度上市银行营收仍维持较高增长 3、对银行资产质量影响：与企业共渡难关；银行也会实质评估企业真实经营情况；实际不良比例低 延期还本付息贷款不属于重组贷款的范畴，区别于常规的贷款展期和循环贷、贷款臵换等。延期还本付息属于临时性政策，类似专项贷款，原则上所有普惠小微贷款均可提出申请，且不影响企业征信；监管不强制做五级分类调整和拨备额外计提，银行自己根据审慎原则调整。而无还本续贷和循环贷属于银行正常业务品种，需要银行做充分的授信调查； 重组贷款则包括借新还旧、调整还款方式、减让利息等，核心是因为企业信用状况发生变化，需要银行降低贷款分类至少至关注类并增加拨备。 图表：延期还本付息和其他贷款产品的对比 银行会评估企业真实经营情况，各家银行针对贷款延期还本付息政策推进和办理情况有所不同，并非所有普惠小微贷款均会延期还本付息。延期贷款需要企业首先提出申请，与银行协商并重新修改贷款合同。银行对企业是否实行延期还本政策，还会考虑企业是否在延期过程中发生经营实质性变化、是否将信贷资金用于生产经营等因素。综合来看，各家银行在延期还本付息整体操作过程有较大的差异性。以某股份行地方分行为例，客户提交延期还本付息申请后，经分行同意后报总行审批，需要单户单批；针对制造业、批发和零售业、住宿和餐饮业客户利息减免银行主动、批量将减免利息退回客户结算账户；非上述三大行业客户的利息减免，由经营机构提交客户申请材料报经分行审批，根据客户不同付息方式给予客户利息减免。 图表：上市银行普惠小微贷款规模和占比 对银行资产质量的影响：最终产生实质不良的比例较低。据21世纪经济报道，截至2021年3月末，一家国有大行累计对1300多亿贷款实施了延期还本付息，其中已经收回600多亿元，再次展期100多亿元，100多亿元已经认定为不良贷款，余额还有500多亿元。经测算，上述100多亿元不良贷款占全部延期还本付息贷款的近8%，但占该行全部贷款余额的比例仅不到0.1%。另我们以宿迁市为样本，可以看到延期还本付息贷款在到期日产生实质不良率的比例很低。政策实施以来至2021年5月末，全市延期贷款到期金额54.01亿元，形成不良贷款金额仅有0.59亿元，占比1.1%，占全宿迁市各项贷款余额的比例仅不到0.015%。 分行业看，不良主要集中在受疫情影响较大的制造业、批发和零售业，分别形成不良0.27、0.05亿；而不良率较高的则是居民服务业、制造业不良率在1.2%。 图表：普惠小微延期贷款分客户类型到期和不良情况 图表：普惠小微延期贷款分行业到期情况表 三、本轮延期还本付息政策展望：规模体量；以及对营收和资产 质量影响评估 本次延期还本付息涉及贷款规模：居民端的规模预计较小；普惠小微端的延期还本余额预计为3万亿左右。1、居民端情况：行业消费类贷款占比较低、占比总贷款在3.5%左右；按揭客群相对优质，尤其是疫情影响区域客户还款能力相对较好，因而实际的居民端的延期还本规模预计较小。截止2021年底，全行业住户消费贷款（各类期限，包含房贷和消费贷）规模在54.9万亿；其中受疫情影响较为严重的上海、吉林等地住户贷款2021年底在3.63万亿。但我们预计受疫情影响进行延期还本付息的个人贷款规模较小，一方面是由于疫情主要影响区域居民的收入还款能力优于全国平均水平、房地产市场总体保持平稳，按揭断供的比例较低；另一方面消费贷在行业中占比较低、且受疫情冲击较深的货车贷款占比更低，居民端延期还本付息贷款规模预计较小。2、普惠小微端情况：21年底全行业普惠小微贷款余额在19万亿。根据上市银行20年历史高峰期延期还本付息贷款存量占比总贷款不到1.5%，测算的普惠小微贷款延期还本付息规模在3万亿左右。3、上市银行