建材行业周报：复工复产核心周开启，6月看好稳增长回归

核心观点：“稳增长”从预期到落实，复工复产加快 （1）复工角度：上海将以超常规力度和举措加快推动经济恢复重振。5月29日，上海提出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，将以超常规的力度和举措，加快推动经济恢复重振。上海疫情得控，逐步恢复正常生产生活，对于华东乃至全国都是一个强信号。建材为验证基建、地产提供一个中观视角，4-5月无论是水泥、消费建材、玻璃、混凝土，基本面疲软，但5月下旬以来，前端品种、对地产依赖度低的品种，发货有加速迹象。我们认为，6月是上半年唯一的“小赶工”时期，开工端、基建链品种先行。重点推荐减水剂+防水+水泥+管道，重点标的【苏博特】【东方雨虹】【科顺股份】。 （2）地产角度：重点观察二/三线城市房地产销售数据，尤其是疫情影响小的地区，信号意义突出，是研究需求端政策放松有效性的最佳样本，例如佛山、南京、无锡、东莞、武汉等。 另一方面，竣工端继续等待供给端纾困政策，尤其是融资、项目重组。建材是地产链的核心环节，建议底部积极布局。我们重点推荐刚需端+开工端+成长扩容标的：双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【坚朗五金】【兔宝宝】【北新建材】，关注【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【亚士创能】。 （3）基建角度：基本面角度，基建链优先正反馈，防水+减水剂+管道+水泥是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期阶段向基本面兑现阶段过渡，重在落地、重在业绩。①建筑板块建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】，持续性看好【鸿路钢构】【中国电建】。②防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。 （4）玻纤角度：验证全球经济，预期差还在蓄力。近期玻纤出现2个变化：①电子纱价格触底回升，我们预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②本周粗纱价格继续环比价格下调2.73%，同比降幅达1.66%，预计与5月上旬金牛投产（3月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩表现2季度继续领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织上行，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，关注【中材科技】【山东玻纤】。 （5）出口角度：近期关税、汇率均有改善迹象。美国外贸复审加征关税事宜，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。 （6）新建材角度：光伏玻璃连续3个月新单提价，3.2mm原片主流订单21元/平，较节前一周涨幅5%。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。 （7）玻璃角度：样本企业库存天数约32.51天，库存总量6728万重箱，去年同期为1434万重箱。近日部分厂家发布提价函，和纯碱成本继续推涨有关，厂家冷修意愿逐渐增强。 本周行业重点变化（0523-0527）：①5月23日国常会提出实施6方面33项措施。②拜登在东京表示正在考虑取消对中国的一些关税壁垒。③全国稳住经济大盘电视电话会议召开。 ④上海发布中小学生线下复学时间表。⑤玻璃厂家再发提价函。⑥力诺特玻3.2亿支中硼硅玻璃瓶产能投产。⑦苏博特、欧派家居可转债事项获通过。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企4月单月销售额4284.7亿元，单月业绩规模同比降低58.6%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%），2022年累计同比下降50.2%（来源：克尔瑞）。 建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】，重点关注【中国联塑】【坚朗五金】【三棵树】【公元股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【王力安防】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0523-0527，下同）全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，竞争渐起，致使水泥价格继续回落。我们认为，疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好积压需求释放，重点标的【上峰水泥】【华新水泥】【祁连山】，全国龙头关注【海螺水泥】【天山股份】【中国建材】。 （3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格基本趋稳，多数厂报价暂无明显调整，市场交投仍显一般。多数区域下游深加工及终端市场开工较低，需求支撑一般。池窑厂库存增加下，整体走货较弱。当前2400tex缠绕直接纱主流5700-6000元/吨，含税出厂，环比价格下调2.73%，同比降幅达1.66%，本周均价下调基于上周价格松动影响。（来源：卓创资讯） （4）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1939.82元/吨，较上周均价（1989.11元/吨）下降49.29元/吨，降幅2.48%。重点监测省份生产企业库存总量为6728万重量箱，较上周库存增加276万重量箱，增幅4.28%，库存天数约32.51天，较上周增加1.33天。本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低。原因分析：一、北方整体供需压力较大，华北、东北周初价格逐步下调，带动其他区域观望增加，价格松动；二、浮法厂主要区域多数亏损，部分调整偏于谨慎，价格差异显现，浮法厂产销差异较大；三、终端工程进度平平，下游加工厂订单持续表现一般，短期改善乏力。后市看，短期供需矛盾仍显突出，叠加6月份雨季预期，下周市场或仍将偏弱运行。全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较上周持平。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，环比持平，同比涨幅50%。继续重点关注光伏玻璃、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0523-0527） （1）板块整体：本周建材指数表现（-2.30%），其中，玻璃制造（-2.75%），玻纤（-2.72%），耐火材料（2.17%），消费建材（1.84%），水泥制造（-1.87%），管材（-1.51%），同期上证综指（-0.52%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（20.03%）、美的集团（17.69%）、三棵树（12.49%）、东方雨虹（11.05%）、格力电器（9.96%）、伟星新材（9.91%）、北新建材（9.5%）、海螺水泥（8.77%）、中国巨石（7.74%）、贵州茅台（6.68%）、鸿路钢构（6.59%）、科顺股份（6.55%）、中材科技（5.87%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：英洛华（+73%）、福建水泥（+54%）、亚士创能（+13%）、祁连山（+12%）、坚朗五金（+12%）、正威新材（-53%）、凯伦股份（-33%）、兔宝宝（-21%）、洛阳玻璃（-20%）、道氏技术（-18%）、东鹏控股（-17%）、旗滨集团（-16%）、海南发展（-14%）、南玻A（-10%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0523-0527） 本周全国水泥市场价格环比回落1.2%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南地区，幅度20-50元/吨。5月下旬，国内水泥市场需求陆续进入淡季，大部分地区出现持续雨水天气，影响市场成交，库存不断攀升，大部分地区企业库存升至70%以上或满库状态，销售压力加大，致使水泥价格继续回落。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为70.94%，环比上升1.25个百分点，同比上升15.75个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0523-0527） 本周国内浮法玻璃市场成交转弱，多地价格走低。原因分析：一、北方整体供需压力较大，华北、东北周初价格逐步下调，带动其他区域观望增加，价格松动；二、浮法厂主要区域多数亏损，部分调整偏于谨慎，价格差异显现，浮法厂产销差异较大；三、终端工程进度平平，下游加工厂订单持续表现一般，短期改善乏力。后市看，短期供需矛盾仍显突出，叠加6月份雨季预期，下周市场或仍将偏弱运行。 本周国内浮法玻璃均价为1939.82元/吨，较上周均价（1989.11元/吨）下降49.29元/吨，降幅2.48%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计301条，在产261条，日熔量共计173725吨，较上周持平。 库存表现：截至5月26日，重点监测省份生产企业库存总量为6728万重量箱，较上周库存增加276万重量箱，增幅4.28%，库存天数约32.51天，较上周增加1.33天。 从区域情况看，华北玻璃市场弱势整理，多数厂价格走低，市场成交转弱；华东价格继续承压下行，多数厂家降幅2-4元/重量箱不等，近期受外围区域价格下调影响，本区域走货受限，成交偏淡；华中区域价格承压下滑，整体出货仍显一般。近期下游加工厂新单跟进有限，多数坚持按需采购，贸易商操作谨慎，需求端支撑平平；华南区域整体交投清淡，价格有所松动。目前下游加工厂生产推进情况一般，采购量有限，需求端支撑不足，加之部分外地货源补入，玻璃厂家出货清淡，库存呈现增加趋势；西南区域市场成交转弱，川渝部分价格松动1-3元/重量箱，云贵个别促量让利；东北地区周内多数厂价格有所下调，整体下调3-4元/重量箱，成交一般；西北浮法玻璃市场行情整体较弱，近期陕西、宁夏、内蒙主要厂家价格均有下调，多数降幅2-4元/重量箱不等。 产能方面，周内改产1条，暂无点火及冷修线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至5月27日，重质纯碱全国中间价为2950元/吨，环比上周上涨157元/吨，对应上涨比例为5.62%，同比去年上涨1096元/吨，对应上涨比例为59.12%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，近期有所反弹，目前比前期高点低850元/吨，对应比例22.37%，当前玻璃纯碱价格差同比去年减少约26.67元/重量箱。 图1