多家互联网公司Q1财报发布，快手业绩略超预期

一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体涨幅0.94%，同期沪深300指数整体跌幅-1.87%，板块跑赢沪深300指数2.81%，位列所有板块第5位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.82，低于历史均值43.52（2015年至今）； 当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为107.10%，低于历史估值溢价率均值227.15%。 行业事件：1）Take-Two127亿美元正式收购Zynga，2）知乎回应“新一轮裁员”：属于正常业务和组织的优化调整，3）Snap盘后暴跌近30%，CEO预警财报将不及预期并计划放缓招聘，4）爱彼迎中国：7月30日起，暂停支持境内游房源相关预订，5）淘宝天猫：未来三年培育100个用户规模过亿的超级品类， 6）Lazada新加坡海外仓正式开仓运营，7）拼多多、网易、爱奇艺、百度、阿里、知乎、快手多公司公布一季度财报。 投资观点：元宇宙仍为22年传媒板块最值得关注的主线之一，重点关注虚拟人、NF相关概念的落地情况，关注相关的政策导向。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，今年下半年互联网龙头公司有望恢复增长。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐快手、芒果超媒、腾讯控股；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。 行业观点：游戏：目前游戏行业恢复版号发放，整体市场有回暖趋势，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（游戏持续性强）、完美世界。 港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股、B站；港股互联网公司今年业绩或呈现前低后高的走势。 内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，推荐快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。 电商及本地生活：宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。 长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。 一、上周市场表现回顾：涨幅0.94%，排名第5位 （一）上周传媒板块整体涨幅0.94%，排名第5位 上周传媒（申万）指数整体涨幅0.94%，同期沪深300指数整体跌幅-1.87%，板块跑赢沪深300指数2.81%，位列所有板块第5位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是实益达（31.71%）/新文化（26.06%）/粤传媒（24.39%）/龙版传媒（23.22%）/美盛文化（22.92%）领涨。若羽臣（-18.18%）/奥飞娱乐（-16.99%）/*ST嘉信（-13.97%）/ST三五（-13.61%）/凯淳股份（-11.74%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 从个股看，恒生科技板块涨幅排名前五位的个股分别是百度集团-SW（6.96%）/中芯国际（6.02%）/网易-S（4.36%）/阿里巴巴-SW（3.35%）/京东健康（0.10%）领涨。阿里健康（-16.48%）/万国数据-SW（-15.92%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 截至周五，传媒（申万）指数市盈率为24.82，低于历史均值43.52（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为107.10%，低于历史估值溢价率均值227.15%。 图表4传媒（申万）以及沪深300估值与历史均值 （二）电视剧综艺市场 1、电视剧网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.5.23-2022.5.27（本周一~本周五）电视剧热映排名前五的电视剧分别是《欢迎光临》/《女士的法则》/《且试天下》/《暗夜行者》/《重生之门》。 图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 2、综艺网播收视率排行 根据艺恩APP热映指数，2022.5.23-2022.5.27（本周一~本周五）综艺中热映排名前五的综艺分别为《乘风破浪第三季》/《声生不息》/《王牌对王牌第七季》/《新游记》/《喜欢你我也是第三季》。 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 （三）电影市场 1、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2022.5.23-2022.5.27（本周一~本周五）整体票房4053.8万元（不含服务费）；2022第21周观影人次共135万人；平均票价（不含服务费）30元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 图表82019年来电影行业周人次及同比变化 2、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2022.5.23-2022.5.27（本周一~本周五）院线上映电影TOP5分别为《坏蛋联盟》/《我要我们在一起》/《边缘行者》/《我是真的讨厌异地恋》/《唐顿庄园2》，五部影片票房（不含服务费）分别为0.09亿/0.07亿/0.06亿/0.04亿/0.02亿，当周票房比例分别为24.4%/16.1%/14.9%/9.6%/5.2%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 3、TOP10院线及影投票房及市占率 根据艺恩APP数据，2022.5.23-2022.5.27（本周一~本周五）TOP10院线公司总票房占全国总票房69.0%，排名前三位的院线公司分别为万达院线（18.7%）/中影南方新干线（9.5%）/中影数字影院（7.8%）。2022.5.23-2022.5.27（本周一~本周五）TOP10影投公司总票房占全国总票房19.4%，排名前三位的影投公司分别为万达电影（8.7%）/横店院线（2.0%）/CGV影城投资公司（1.6%）。 图表10上周院线票房（不含服务费）及市占率对比 图表11上周影投票房（不含服务费）及市占率对比 （四）游戏市场 1、iOS游戏排行榜 根据七麦数据，2022.5.21-2022.5.27（上周六~本周五）游戏iOS畅销排行中，王者荣耀、和平精英、梦幻西游、三国志·战略版整体表现突出。整体来看，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”。 图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 根据七麦数据，2022.5.21-2022.5.27（上周六~本周五）安卓市场应用宝热销数据榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、QQ飞车手游稳居前列。排名整体保持稳定，应用宝市场中腾讯系游戏仍然占据“霸主地位”。 图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 根据七麦数据，2022.5.21-2022.5.27（上周六~本周五）安卓市场小米游戏APP风云排行榜中九灵神域基本稳居第一，铁杆三国等争夺第二，英雄联盟手游夺第三，和平精英稳居第四，王者荣耀基本稳居第九。 图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 根据七麦数据，2022.5.23-2022.5.27，腾讯旗下主要游戏《王者荣耀》与《和平精英》稳定在畅销榜TOP2以前；网易旗下主要游戏《梦幻西游》稳定在畅销榜TOP5以前，《率土之滨》基本稳定在畅销榜TOP20以前。三七互娱《斗罗大陆-魂师对决》在50名上下； 吉比特《问道》排行TOP20左右，《一念逍遥》排行TOP20左右，稳定性突出；完美世界的《完美世界》位于29～130名左右，《新笑傲江湖》在57-190名左右，《梦幻新诛仙》位于20～50名左右，新游戏《幻塔》位于20～100名左右。 图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表162020年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名 图表172020年12月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名 图表182020年12月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名 图表192020年12月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名 二、行业重要新闻与重点公司公告 （一）行业及公司新闻 【游戏】Take-Two127亿美元正式收购Zynga 5月23日，知名游戏上市公司Take-Two正式完成了对社交和手游发行商Zynga的收购，价格大约为127亿美元，本次收购系目前游戏行业中已完成的最大交易之一。值得注意的是，Zynga旗下代表作包括《德州扑克》《星佳城市》《FarmVille 2》等休闲棋牌类的手机游戏，而Take-Two代表作为《侠盗猎车手》《生化奇兵》和《文明》。早在今年一月份，Take-Two与Zynga便达成收购协议并公布，经历数个月磋商，这场迄今为止游戏行业的最大一笔收购交易终于落下帷幕。（21世纪经济报） 【知乎】知乎回应“新一轮裁员”：属于正常业务和组织的优化调整 在线问答社区知乎启动新一轮裁员，规模在20%-30%之间，覆盖技术、商业化、教育和社区等多项业务。对此，知乎方面回应：相应情况属于正常的业务和组织优化调整。此前，知乎视频业务亦多次传出裁员消息，知乎表示从未放弃视频布局，不存在裁员动作，而是基于业务的正常人事变动。（新浪科技） 【Snap】Snap盘后暴跌近30%，CEO预警财报将不及预期并计划放缓招聘 Snapchat母公司Snap CEO Evan Speigel周一在给员工的一份报告中警告称，该公司二季度将无法实现收入和调整后的收益目标。该公司股价闻讯在美股盘后暴跌近30%。Speigel称，该社交媒体公司也将在今年年底前放缓招聘，因希望管理开支。截至周一收盘，Snap股价今年迄今下跌超过50%，标普500指数同期下跌17%。（第一财经） 【互联网】爱彼迎中国：7月30日起，暂停支持境内游房源相关预订 爱彼迎中国宣布，将全面服务出境游，于2022年7月30日起，暂停支持境内游房源体验及相关预订。爱彼迎同时强调了业务调整不会影响出境游房源/体验的预订和服务；已经确认的，退房日期/体验结束日期在2022年7月29日（含）以前的境内游房源/体验的预订和服务。（36氪） 【淘宝】淘宝天猫：未来三年培育100个用户规模过亿的超级品类 淘宝天猫融合半年以来首次对外披露核心战略，即围绕10亿用户，从交易走向消费，做好、做深国内消费市场。未来三年，淘宝天猫将培育100个用户规模过亿的超级品类。 此外，继天猫618发布25条商家政策后，淘宝再次增加6项举措，包括营销方式、经营成本、生意门槛做减法，科技支撑商业、消费者服务、内容化做加法。（36氪） 【跨境电商】Lazada新加坡海外仓正式开仓运营 东南亚旗舰电商平台Lazada新加坡海外仓正式开仓运营，为跨境商家们提供新加坡本地仓储及派送服务，预计降低商家30%-90%的物流成本。据官