全国稳住经济大盘电视电话会议点评-稳增长的抓手：大行业、大项目、大空间

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 稳增长的抓手：大行业、大项目、大空间 ——全国稳住经济大盘电视电话会议点评 事件： 5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要讲话。中共中央政治局常委、国务院副总理韩正主持会议。会议指出，要扎实推动稳经济各项政策落地见效，保市场主体保就业保民生，确保经济运行在合理区间。 事件点评：  增长、就业面临压力，稳增长迫在眉睫 受美联储加息、俄乌冲突、疫情等因素影响，年初以来经济整体承压明显，经济层面呈现出供需双双走弱、上游价格上涨、预期相对悲观、就业面临压力等方面挑战。在此背景下，稳增长的迫切性进一步提升。稳增长政策也呈现密集出台，且涵盖从财政、货币、投资、消费方面等推出一系列措施进行大力度调节。  守住“安全”是稳增长的基本盘 稳增长的前提是守住安全战略，主要包括（1）上游资源、能源和粮食安全方面根据进口依存度高低来看产业的安全性，尤其在大宗商品价格大幅上涨之下，上游能源、资源的供应链安全更显迫切；（2）科技是第一生产力，尤其贸易战以来，自主可控的重要性进一步提升，2018年《科技日报》总结了我国35项被美日德等国垄断的技术，此外还有60余项尚未掌握核心技术的清单；（3）国防军工板块不论是从长期战略角度、还是中短期景气和估值维度，行业均或值得配置；（4）关于生物安全的关注度持续升温。具体而言，一方面是以粮食、种子及其他食品为代表的农业安全，另一方面则是生物多样性对人类族群的安全威胁，如传染病、基因技术、生物战等。  稳增长的抓手有哪些？大行业、大项目、大空间 大行业：老基建依然是稳增长的主力军，交通、能源、水利等基础设施建设依然是稳增长的主要抓手，房地产、汽车、家用电器、交通出行等大行业也是政策支持的重点领域； 大项目：会议提出，有力有序有效的推进十四五规划102项重大工程的实施，既包括科技前沿领域公关、国家重大科技基础设施、制造业核心竞争力提升、交通强国建设工程、国家水网骨干工程、新型城镇化建设工程等领域； 大空间：新基建其实是我国短期稳增长和长期调结构的重要抓手，尤其是在今年一季度相关行业市场回调明显，叠加后续稳增长政策发力的背景下，新基建未来弹性可期。我们认为新基建主要包括以5G网络建设、工业互联网和大数据中心为代表的数字经济产业链，以及以光伏、储能和特高压输变电建设为代表的低碳化产业链。  风险提示：疫情反复；美联储加息超预期；俄乌冲突持续。 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年05月26日 Tabl e_First| Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：郭荆璞 执业证书编号：S0590522030002 电话：010-64285217 邮箱：guojp@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 分析师：虞梦艳 执业证书编号：S0590522030001 电话：0510-82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 电话：0510-85611779 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《大类资产表现回顾及资金流向监测周报-0522:null》2022.05.23 2、《国联研究一周重点报告回顾:null》2022.05.21 3、《国联研究一周重点报告回顾:null》2022.05.13 请务必阅读报告末页的重要声明 -30%-19%-8%3%2021-052021-092022-012022-05上证指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略点评 1 增长、就业面临压力，稳增长迫在眉睫 受美联储加息、俄乌冲突、疫情等因素影响，年初以来经济整体承压明显，经济层面呈现出供需双双走弱、上游价格上涨、预期相对悲观、就业面临压力等方面挑战，与此同时，经济层面压力进一步传导至金融市场，股市承压、汇率呈现阶段性贬值。 需求端，三驾马车均面临走弱，尤其是消费呈现较快回落，受汽车等大类消费冲击，4月份当月社会消费品零售总额当月同比下滑11.1%；投资方面，房地产承压尤为明显，前四个月，房地产投资累计同比下滑2.7%，考虑到先行指标房地产销售累计下滑29.5%，后续投资端的压力依然显著。 生产端，4月份工业增加值同比增速已降至-2.9%，在三大门类中，制造业面临较大压力，4月份已下滑至-4.6%，制造业中，受供应链影响，汽车制造业、以及在能源价格上涨下，高耗能行业下滑尤为明显，4月份黑色金属冶炼及压延加工业、汽车制造业、非金属矿物制品业、纺织业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业增加值同比均现下滑，分别下降11.2%、4.7%、4%、3.5%、2%、1.2%和0.9%。 图表1：需求端：三驾马车均现走弱（%） 图表2：固定资产投资累计同比（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表3：生产端：4月份工业增加值降至-2.9%（%） 图表4：工业增加值分门类制造业面临较大压力（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 -10010203040506070出口金额:累计同比社会消费品零售总额:累计同比固定资产投资完成额:累计同比-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00固定资产房地产制造业投资基建（不含电力）-20.000.0020.0040.0060.002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04工业增加值:当月同比-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04制造业采矿业电力、燃气及水的生产和供应业 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略点评 正是由于供需均现走弱，市场主体面临压力并传导至就业市场。市场主体数量从10年前5000万一路上升至1.5亿，但4月份同比下降12.8%，企业注销数量增长23.1%，就业市场压力进一步加大。4月份城镇调查失业率上升至6.1%，从结构看，16-24岁就业压力尤为明显，4月份调查失业率已上升至18.2%，与此同时，根据教育部统计数据显示，今年高校毕业生规模将达到1076万人，比上一年又增加了167万人，规模和增量都创下了历史新高。当毕业季与疫情叠加，大学毕业生就业压力同样不容忽视。 更值得警惕的是，市场预期转弱较为明显，4月份PMI降至47.4%，连续两个月位于荣枯线以下，代表未来预期的PMI订单分项更是快速萎缩至仅为42.6%；与此同时，居民和企业中长期贷款呈现明显走低态势，消费者信心指数也从年初121.5降至3月份仅为113.2。 在此背景下，稳增长的迫切性进一步提升。稳增长政策也呈现密集出台，且涵盖从财政、货币、投资、消费方面等推出一系列措施进行大力度调节。 图表5：4月城镇调查失业率（%） 图表6：4月16-24岁人群调查失业率上升较快（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表7：PMI尤其是订单分项下滑显著（%） 图表8：居民和企业部门中长期贷款走势（亿元） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 4.004.505.005.506.006.50城镇调查失业率0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-0416-24岁人口25-59岁人口40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.0056.002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04PMIPMI:新订单-5,00005,00010,00015,00020,00025,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04金融机构:新增人民币贷款:居民户:中长期:当月值金融机构:新增人民币贷款:企(事)业单位:中长期:当月值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略点评 图表9：近期稳增长政策梳理 来源：国务院网站，国联证券研究所 2 稳增长的抓手有哪些？ 2.1 守住“安全”是稳增长的基本盘 时间政策会议或文件主要内容2022/05/26国务院全国稳住经济大盘电视电话会议把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体保就业保民生，保护经济韧性，努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上；保市场主体保就业保民生，保护经济韧性；确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降；稳经济一揽子政策5月底前都要出台实施细则；解决两难多难问题是对行政能力的考验；要在防控好疫情同时完成经济社会发展任务，防止单打一、一刀切；各地在助企纾困上政策能出尽出。对各类市场主体一视同仁，用市场化办法、改革举措解难题；国务院将对地方政策落实和配套开展督查；各地二季度经济主要指标将由国家统计部门依法依规实事求是公布。2022/05/25《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》聚焦盘活存量资产重点方向，重点盘活存量规模较大、当前收益较好或增长潜力较大的基础设施项目资产，包括交通、水利、清洁能源、保障性租赁住房、水电气热等市政设施、生态环保、产业园区、仓储物流、旅游、新型基础设施等；优化完善存量资产盘活方式，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展，规范有序推进政府和社会资本合作（PPP）；加大盘活存量资产政策支持；用好回收资金增加有效投资；严格落实各类风险防控举措2022/05/23国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间，确定了6方面33项措施2022/05/23中国人民银行全系统货币信贷形势分析会在落实好已出台政策的同时，抓紧谋划和推出增量政策措施，引导金融机构全力以赴加大