浦发银行 盈利增速回升 资产质量好转

浦发银行的盈利增速回升，资产质量改善。2022年第一季度的应占净利润/收入/PPOP 同比变动 3.7/1.0/-0.2%，2021 年同比变动-9.1/-2.8/-6.0%。鉴于其盈利增长恢复，我们预计2022E/2022E/2023E EPS为1.91/2.02/2.15元（前：1.91/2.01/-），2022E BVPS 为 20.48 元，对应 0.38 倍 2022E PB。鉴于其估值折现空间将缩小，数字化转型带来的增长是合理的，而且其资产质量正在进一步改善，我们继续对该股估值为 0.5 倍 2022 年市账率，低于其 0.57 倍 2022 年市账率的同行平均水平。