尿素周报：供应端未有增量，高价成交放缓
供应端未有增量，高价成交放缓。——尿素周报2022.5.23研究所 刘培洋 王朝瑞联系方式：0371-61732882电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com wangcr_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 F3066734投资咨询编号：Z0011155投资咨询业务资格证监发【2014】217号 周度观点品种主要逻辑策略建议风险提示尿素1.供应 装置开工率72.38%（-2.98%），气头开工率65.79%（-3.96%)。周产量110万吨（-4.54万吨），平均日产量15.72万吨。2.需求 周度表观需求量114.6万吨（-5.34万吨），复合肥装置负荷43.65%（-0.88%），与去年同期水平基本持平。三胺装置负荷68.56%（+0.83%），装置开停车均有，需求大体稳定。板材厂顺势采购，多为小单。现阶段区域需求稍显分化，西北、西南以及长江部分区域农需、华北地区复合肥生产为主，当前需求仍是刚性需求占比较重。3.库存 企业库存19万吨（-4.6万吨）,环比上周降幅19.45%。港口库存环比增加1.7万吨至22.4万吨左右。4.核心逻辑1、周内供应端未有增量，尿素周产量环比处于下降。当前尿素供应端同比处于高位，预计月底前部分检修短停或逐渐恢复，气头降负荷恐仍将持续，但夏管肥月底结束承储，6月流入市场或对供应压力有一定缓解，仍要关注供应量恢复程度。库存延续降库趋势，企业库存处于低位水平，尿素企业接单出现小幅松动，平均预收能维持7-10天。2、表观消费量环比稍有下降，当前需求因区域稍有差异，基准地区域内高价货源成交转弱，工需为主，复合肥多为短线补货，后期或进入夏秋季肥空档期。苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。3、4月尿素出口15万吨，基本符合市场预期。此次印标价格上浮明显，采购165万吨超出市场预期，短期需求或得以满足。考虑到国内出口限制，仍是内需为主，国际价格对国内货源而言暂时仍是有价无量。4、下游在前期采购过后，对高价货源较为谨慎，拿货意愿偏弱。 尿素从估值来看处于偏高水平，利多驱动转弱，若供应端边际修复，在需求季节性转弱可尝试短线试空，但不建议过度追空，套利逢高布局反套。外围环境影响仍在，能源价格波动幅度较为剧烈，控制风险。 lVmVjZeVlUaXmVnNzRpOqQ8OaO8OoMoOtRpNfQmMmReRpNtPbRmNoNvPrMoNuOnRoO0102目录Content行情回顾基本面分析03行情展望 现货价格高位暂稳，期货价格高位回落，09基差进一步扩大。 短期需求对近月仍有支撑，9-1价差120-140区间整理。数据来源：Wind 中原期货1.1行情回顾-基差、价差 现货市场价格大体持稳，局部较前期高点稍有回落，临沂菏泽市场批发接货价3190-3200元/吨、厂家在预收订单支撑下调价意愿偏弱。数据来源：Wind 中原期货1.2行情回顾-现货 由于印度的招标已经确立了尿素的新价格水平，尿素价格似乎接近稳定。印度RCF招标购买165万吨尿素，价格高于前期价格近20%。西海岸为716.50美元/吨CFR，东海岸为721.30美元/吨CFR。黑海FOB在550美元/吨，中东FOB在650美元/吨。 国内尿素装置开工负荷72.38%，环比下滑2.98%，同比减少2.48%。本周气头装置开工负荷65.79%，环比下降3.96%，同比下降10.35%。部分煤头装置开工负荷74.63%，环比下降2.64%，同比增加0.2%。数据来源：卓创 中原期货2.1基本面-供应 尿素周产量110万吨，环比减少4.54万吨，平均日产量15.72万吨。5月国内装置检修以及短停增加，部分气头继续降负荷，供应端未见增量。数据来源：卓创 百川 中原期货2.1基本面-供应 复合肥企业产能运行率43.65%，较上周下滑0.88个百分点，前期低原料库存复合肥企业适当采购，夏季肥出货为主，高价新单生产谨慎，部分中小型肥企减产或停产增加，清库存为主，预计后期开工或继续小幅下降。三聚氰胺利润收窄，装置检修以及减负荷对开工有一定影响。数据来源：卓创 中原期货2.2基本面-需求 当前处于车用尿素需求淡季，产量增加有限。随着疫情向好以及物流缓解、临沂等地区板材厂走货增加，成品货源流通对尿素需求有增加，但多数仍是按需采购为主。数据来源：WIND 中原期货2.2基本面-需求 周度表观需求量114.6万吨，环比减少5.34万吨，下游对高价货源采购积极性转弱，整体心态较为谨慎。沿江农业需求较好，苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。复合肥开工率小幅走低及东北市场收尾，整体需求有所下降。数据来源：百川 WIND 中原期货2.2基本面-需求与成本 本周尿素企业库存量19万吨，去库4.6万吨,环比上周降幅19.45%。港口库存环比增加1.7万吨至22.4万吨左右。数据来源：卓创 百川 中原期货2.3基本面-库存 逻辑梳理： 现货价格冲高之后，随着高价货源成交趋弱，局部地区整体报价小幅回调，上游企业在预收订单以及低库存支撑下挺价意愿仍在。库存延续降库趋势，企业库存19万吨，处于低位水平。尿素企业接单出现小幅松动，但平均预收能维持7-10天。供应端未有增量，尿素周产量环比仍在下降，近期安徽、江苏两家工厂故障停车，5月以来日产量持续小幅下降。当前尿素供应端同比处于高位，预计月底前部分检修短停或逐渐恢复，气头降负荷恐仍将持续，但夏管肥月底结束承储，6月流入市场或对供应压力有一定缓解，仍要关注供应量恢复程度。当前需求还是有区域化差异，基准地区域内高价货源成交转弱，周内表观消费量也环比稍有下降。沿江农业需求较好，苏皖、西北等区域多是季节性农需，随着基层备货的推进，需求或逐渐转弱。复合肥开工率小幅走低及东北市场收尾，整体需求有所下降，复合肥多为短线补货，后期或进入夏秋季肥空档期。4月尿素出口15万吨，基本符合市场预期。此次印标价格上浮明显，且采购量超出市场预期，短期需求或得以满足。考虑到国内出口限制，仍是内需为主，国际价格对国内货源而言暂时仍是有价无量。下游在前期采购过后，对高价货源较为谨慎，拿货意愿偏弱。尿素从估值来看处于偏高水平，利多驱动转弱，若供应端边际修复，整体市场心态或转为偏空，在需求季节性转弱可尝试短线试空，但不建议过度追空，套利逢高布局反套。3.1行情展望 数据来源：Wind 中原期货相关数据表 数据来源：Wind相关数据表 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 总部地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 电话：4006-967-218上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072881 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安未央区未央路138-1号中登大厦A座8层F7室至F8室 电话：029-89619031 大连营业部：辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元 电话：0411-84805785 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室 电话：0571-85236619 联系我们 Thanks公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218公司地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四楼
