美国通胀何时见顶？外部冲击减少粮食供应，食品通胀继续上升：俄乌战争爆发冲击了全球粮食供应链，极大加强了市场对于乌克兰小麦减产的预期。美国农业部已连续3个月上调食品通胀的预测值，预计今年的食品通胀将上升至自2008年以来的最高水平。全球性通胀使得未来粮食供给的不确定性增加，印度于5月14日发布小麦出口禁令，其他粮食出口国有可能也会迫于国内通胀压力，通过限制粮食出口以保障国内供应，从而进一步推高全球食品价格。汽车缺“芯”尚未缓解，或将继续拉动通胀：2022年以来，汽车销量持续上升，但汽车库存和库存销售比却持续下降，目前已降至疫情以来的最低水平，新车供应跟不上需求扩张是新车价格上涨的主要原因。今年以来美国汽车工业强势复苏，汽车工业生产指数和产能利用率均有大幅上升，但芯片订单发货的等待时间大大延长。芯片短缺问题预计将持续到2022年底。未来新车价格上涨短期内缓解的可能性不大，年内将继续成为通胀的拉动项。中国疫情冲击全球供应链，加大通胀压力：2022年以来，全球供应链压力指数（GSCPI）持续缓解，但4月开始有反弹的迹象。4月份全球供应链压力的恶化主要受中国交货时间延长、从美国到亚洲的空运成本增加以及欧元区“交货时间”延长的驱动。中国疫情对全球供应链的影响是显著的，未来将进一步反映在通胀数据中。5月以来的海运成本快速上升，波罗的海干散货指数上升至2022年的最高水平，预计5月的供应链压力依旧较为严峻。高基数下，美国CPI同比或已出现拐点：为了预测未来美国CPI同比的走势，我们模拟美国通胀在接下来的三个月中将出现三种不同的情景：1、通胀得到缓解；2、通胀保持稳定；3、通胀继续上行。在假设未来三个月CPI和核心CPI保持稳定的前提下，可以分别用最近12个月CPI和核心CPI环比的25%、50%和75%分位数来假设这三种情景下CPI与核心CPI的环比增长率。在三种情景下，美国5月和6月的CPI和核心CPI同比出现了不同程度的回落;而美国7月CPI及核心
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