家电行业W20周观点：极米发布全色激光电视新品；4月空调产销平稳；复工复产拉动消费可期

主要观点 本周家电板块周涨幅+0.9%， 其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别0.0%/+4.3%/+2.0%/+4.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝价格上涨，环比分别+4.6%、+7.6%，塑料、钢材价格持续回落，环比分别-1.2%、-2.1%。汇率方面，人民币有所升值，美元兑人民币环比-0.2%。 极米激光电视A3 Pro正式上市：今年2月极米发布A3全色激光电视新品，4月官方微博官宣A3 Pro新品（此前我们已在周报中提示更新），近日A3 Pro正式上市，持续丰富极米激光电视产品矩阵。A3 Pro定价32999元（含100英寸硬幕），较A3价格有较大提升，定位中高端市场，延申公司激光电视产品价格带及用户群，为公司在激光电视领域防守能力再加码。 4月产业在线数据发布：4月空调内销正增长，出口表现平淡。4月空调出货同比+1%，其中内销同比+2%，环比略有放缓（3月同比+3%）。虽受到疫情和供应链影响，但随着高温天气增多，传统空调销售旺季即将来临，消费需求仍略有增长，但相较排产仍有一定差距。出口方面，同比-1%，环比3月（+7%）有较明显下降。出口市场转淡，海外市场由于加息和通胀，目前需求暂有承压。 复工复产拉动消费可期，苏宁、京东已启动618大促，持续关注各品牌大促表现。3月以来多地疫情爆发，考虑到此轮疫情波及城市经济体量和封控政策，整体消费受影响明显，社零连续两个月同比下滑（社零整体3/4月分别-3.5%/-11.1%；其中家电类分别-4.3%/-8.1%）。截至目前，上海等前期较为严重地区疫情已基本得到控制，正在稳步推进复工复产。空调、冰箱等家电传统销售旺季即将到来，复工复产稳步推进将带动销售恢复。另外，此轮疫情波及区域物流基本停滞，厨小电、清洁等以线上销售为主的疫情受益品类需求受到抑制有所延迟，预计6月份或存在集中释放式增长，且618电商大促也将进一步激发潜在需求转化。苏宁、京东已启动618大促，苏宁聚焦家电套购和服务体验，京东延续“晚8点”体验。618是影响家电企业二季度销售的关键，持续关注各品牌大促表现。 投资建议 当前时点家电板块整体处于估值底部，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。重点推荐精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力与品牌力出色的科沃斯。石头科技产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，内销市占率持续提升；Q2海外新品上市叠加低基数效应，看好外销增速逐季改善。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。疫情居家催化囤货需求，3月冰箱冷柜数据已有验证；小家电板块同样存在延迟性消费释放逻辑。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。疫情催化居家烹饪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中释放的小熊电器。 风险提示 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1.周度专题 1.1.极米再发全色激光电视新品——A3 Pro 今年2月极米发布A3全色激光电视新品，4月官方微博官宣A3 Pro新品（此前我们已在周报中提示更新），近日A3Pro正式上市，持续丰富极米激光电视产品矩阵。A3 Pro定价32999元（含100英寸硬幕），较A3价格有较大提升，定位中高端市场，延申公司激光电视产品价格带及用户群，为公司在激光电视领域防守能力再加码。 较上一代A2产品，A3系列有较大提升。A3系列两款产品均搭载全色激光光源，亮度及色域较上一代A2明显提升；CPU芯片由MStar 848升级至MT9669；存储空间大幅提升；同时游戏模式可实现240Hz高刷新率及7ms低延迟。 同时，A3 Pro在A3基础上再升级，亮度由350nit提升至400nit，达到较高水平，同时存储空间大幅提升至1TB，可存下40部蓝光影片。 与竞品相比，极米激光电视目前主要定位中端，产品性能上较低价位段产品有明显优势，同时性价比更高，契合激光电视用户需求。同时在音响效果、校正、运动补偿、画幕自动对齐等配臵上，延续公司投影产品技术优势，打造全方位优秀的产品体验。 图表1：极米激光电视产品与竞品对比 1.2.4月空调内销正增长，海尔表现亮眼 4月产业在线数据发布：4月空调内销正增长，出口表现平淡。4月空调出货同比+1%，其中内销同比+2%，环比略有放缓（3月同比+3%）。虽受到疫情和供应链影响，但随着高温天气增多，传统空调销售旺季即将来临，消费需求仍略有增长，但相较排产仍有一定差距。出口方面，同比-1%，环比3月（+7%）有较明显下降。出口市场转淡，海外市场由于加息和通胀，目前需求暂有承压。 分品牌来看，4月海尔表现亮眼，内销（+17%）、出口（+29%）明显领先行业；格力出口（-3%）小幅下滑，内销（+2%）实现正增长；美的销量有所下滑，内销（-5%）好于出口（-16%）。 图表2：产业在线空调产销数据一览 图表3：产业在线空调分品牌内销数据一览 图表4：产业在线空调分品牌外销数据一览 1.3.苏宁、京东已启动618大促，复工复产拉动消费可期 苏宁、京东已启动618大促 苏宁、京东已启动618大促，苏宁聚焦家电套购和服务体验，京东延续“晚8点”体验。618是影响家电企业二季度销售的关键，持续关注各品牌大促表现。 5月中旬，苏宁易购接连举办多场云直播商家大会，带领商家提前“暖身”。此次618大促，苏宁易购聚焦家庭场景消费，提供商品、套购、服务等整套家电解决方案，从“买家电到苏宁易购”升级为“定制家庭场景到苏宁易购”，打造差异化的产品和服务。京东618将于5月23日晚8点开启，分为“预售期”“开门红”“场景期”“高潮期”四个阶段。节奏方面，继去年11.11将大促活动从0点提前至晚8点之后，今年京东618将延续“晚8点”体验。除了预售、开门红都是晚8点开启外，每天晚8点也都将带来限时秒杀、红包雨、大额惊喜券等活动。 复工复产拉动消费可期 事件：迎战空调冰箱消费旺季，沪上家电企业按下复工复产“快进键” 5月16日，上海市副市长宗明在接受媒体采访时表示：自5月16日起，上海市将先集中恢复产业链供应链，然后再逐步扩大复工复产范围。目前，上海市已发布了涉及重点企业、邮政快递企业以及外资外贸企业等类别的多份复工复产“白名单”。 随着空调和冰箱等家电产品旺季的来临，上海市也在加快推动相关家电企业复工复产，对企业复工复产保障政策进行持续优化。“上海发布”消息，目前，上海市逐步扩大了车辆通行证、人员复工证的发放范围。交通物流方面，汽车、化工等重点产业链跨省物流运输成功率不断提高，长三角地区发车成功率达到90%以上；员工返岗方面，制发了10万余张复工证，帮助企业员工有序返岗； 产业链配套方面，建立苏浙沪跨省工作专班，协调2400余家长三角地区省市在沪配套供应商复工及物流运输诉求。（来源：中国经营网） 点评： 3月以来多地疫情爆发，考虑到此轮疫情波及城市经济体量和封控政策，整体消费受影响明显，社零连续两个月同比下滑（社零整体3/4月分别-3.5%/-11.1%；其中家电类分别-4.3%/-8.1%）。截至目前，上海等前期较为严重地区疫情已基本得到控制，正在稳步推进复工复产。空调、冰箱等家电传统销售旺季即将到来，复工复产稳步推进将带动销售恢复。另外，此轮疫情波及区域物流基本停滞，厨小电、清洁等以线上销售为主的疫情受益品类需求受到抑制有所延迟，预计6月份或存在集中释放式增长，且618电商大促也将进一步激发潜在需求转化。 2.各板块跟踪 本周家电板块周涨幅+0.9%， 其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别0.0%/+4.3%/+2.0%/+4.0%。原材料价格方面，LME铜、LME铝价格上涨，环比分别+4.6%、+7.6%，塑料、钢材价格持续回落，环比分别-1.2%、-2.1%。 图表5：家电指数周涨跌幅 图表6：家电指数年走势 图表7：家电重点公司估值 2.1.白电板块：关注白电龙头复苏 龙头紧抓白电洗牌期的有利时机加速渠道变革、优化智能制造、提升终端价格。 我们持续看好治理先进，在高端化和全球化上不断突破，全产业链数字化变革提效的白电龙头。 奥维数据每周跟踪： 4月白电品类有所承压，全渠道提价明显。4月冰箱、空调、洗衣机线上销售额分别同比-0.7%、-1.7%、-9.8%；线下销售额分别-13.4%、-24.6%、-28.1%。 其中冰箱、空调线上销额较3月降幅收窄（分别收窄2pct、20pct）。均价方面，线下提价趋势明显，冰箱、空调、洗衣机均价分别+15.7%、+7.5%、+14.1%； 线上空调、洗衣机均价+6.7%、+5.5%。 图表8：白电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■美的集团： 1）产业在线：空调4月内销-5%（行业+2%），本年累计+4%（行业+0%）；外销-16%（行业-1%），本年累计-1%（行业+4%）。 2）5月20日，美的通过全资子公司美的电气全面收购KUKA并私有化议案已获KUKA年度股东大会审议通过。（来源：公司公告） ■海尔智家： 1）产业在线：空调4月内销+17%（行业+2%），本年累计+6%（行业+0%）； 外销+29%（行业-1%），本年累计+33%（行业+4%）。 2）5月11日，旗下品牌GE Appliances在南卡罗来纳州的卡姆登热水器工厂投产。（来源：财经网） ■海信家电： 产业在线：空调4月内销-13%（行业+2%），本年累计+5%（行业+0%）；外销+57%（行业-1%），本年累计+33%（行业+4%）。 2.2.小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。小家电领域为第三消费社会的重点受益板块，持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇。随着内销基数压力渐缓，期待新品表现，长期成长空间充足。 奥维数据每周跟踪： 小家电需求改善逻辑持续兑现。4月电饭煲、豆浆机、料理机、煎烤机、养生壶、电炖锅线上销售额降幅环比有明显收窄，当前降幅分别为-17%、-16%、-13%、-10%、-31%、-33%，环比分别收窄11pct、18pct、16pct、21pct、7pct、7pct。电蒸锅延续高增长，4月线上销售额同比+48%，增速环比提振30pct。 图表9：小家电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■光峰科技： 发布峰米V10 4K超高清投影仪，采用0.47DMD芯片，LED光源，亮度达2500Ansi流明，5月19日20点首发，预售价格为6799元，天猫1元预售400+、京东预定255件。（来源：天猫官方旗舰店） 图表10：峰米新品V10 4K投影仪 2.3.厨电板块：集成灶龙头延续高增 集成灶渗透率提升逻辑持续验证，龙头把握营销及渠道优势，增速领先，建议积极关注。厨电龙头老板电器第二成长曲线逐步发力，洗碗机延续高增，有望重回快速增长阶段。 奥维数据每周跟踪： 4月集成灶渠道表现分化，线上、线下销售额同比分别+8%、-15%。线上火星人龙头地位稳固，销售额市占率20%；亿田，帅丰市占率均在8%左右，同比分别-3pct、+5pct。 图表11：厨电板块公司销售数据跟踪 重点公司最新动态： ■亿田智能： 5月18日，亿田2021年年会暨618启动大会（线上）在公司总部圆满落幕，会上就618全国活动营销、市场销售、电商平台等政策与方案进行了解剖与阐述。618年中战役，亿田将以前所未有的政策与力度，联动全国22省区66城，重磅打造亿田“618超级宠粉节“等原创IP节礼日，让利贯穿“