通信行业周报：海上风电大势所趋，行业景气度持续，建议关注海缆龙头厂商

多项顶层规划落地利好风电行业发展，十四五期间海上风电产业预计持续景气。2016年，全世界178个国家和地区签署《巴黎协定》，为应对全球气候变化做出行动安排。为响应《巴黎协定》，我国设定了2030年实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标。我国多次出台政策明确可再生能源的转型目标，规划到2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右，2030年非化石能源消费比重达到25%左右。具体来看：1）根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，预计2030年风电和太阳能总装机容量达到12亿千瓦以上；2）根据国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏开发建设有关事项的通知》风电、光伏发电量占比到2025年达到16.5%左右。多项顶层规划及政策频频落地，海上风电有望在十四五期间持续景气，行业迎来重大发展机遇。 海上风电规划总装机量空间大，“十四五”期间维持行业高景气。根据2019年5月国家发改委印发的《关于完善风电上网电价政策的通知》，新核准的风力发电项目自2021年1月1日开始全面实现平价上网，国家不再补贴；先前已核准但未在2021年底前完成并网的项目，国家不再补贴。在国家补贴政策退坡的影响下，2020年我国风电行业迎来抢装风潮。国家补贴退坡后，2020年下半年开始海上风电主设备招标大幅减少，2021年以来各地陆续启动设备招标工作，广东、山东、浙江、江苏、海南、广西、福建、上海等沿海省市陆续印发海上风电相关政策文件继续支持海上风电行业发展。根据对现有风电装机容量规划的不完全统计，“十四五”期间全国海上风电规划总装机量超100GW，且仍然存超预期可能。 海底电缆是海上风电关键环节，海上风电产业发展同步拉动海缆需求。海上风电场用海底电缆包括集电线路海底电缆和送出海底电缆两部分。多台风力机组所发的电能通过集电线路海缆汇总到升压站，将电压升高，然后通过高压送出海缆传输到岸上集控中心。海底电缆是海上风电的“血管”，是海上风电项目开发重要环节，据估计，海缆费用约占海上风电项目投资总额的8%-15%，海上风电产业的快速发展同步拉动海缆的需求增长。 海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四五”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。 海底电缆整体壁垒深厚，具体来看1）技术壁垒：海底电缆的水下运行环境较为复杂，具有高压力、强腐蚀的特性，使得海底电缆对绝缘、耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等方面具有较高的性能要求，形成了显著的技术壁垒；2）港口资源壁垒：海缆企业运输需要，须临近港口，且需要配上接驳的码头，目前万吨级别码头资源有限；3）资质及准入壁垒：海缆招标通常需要投标人近3年具有至少1个220kV及以上电压等级的海缆敷设工程业绩。海缆行业壁垒较高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。中天科技、亨通光电、东方电缆为代表的海缆龙头核心受益。 本周行情：本周通信板块涨跌幅为2.5%，沪深300指数涨跌幅为2.23%，通信板块跑赢沪深300指数0.27个百分点，在所有一级行业中排序13/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-18.7%，创业板涨跌幅为-26.5%，沪深300指数涨跌幅为-17.5%，通信板块跑输沪深300指数1.2个百分点。通信板块跑赢创业板指数7.8个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为27.74,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE- TTM 为11.91。 风险提示：海风项目招标及推进进度不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上涨。 一、本周观点 （一）行业观点 多项顶层规划落地利好风电行业发展，十四五期间海上风电产业预计持续景气。2016年，全世界178个国家和地区签署《巴黎协定》，为应对全球气候变化做出行动安排。为响应《巴黎协定》，我国设定了2030年实现碳达峰、2060年前实现碳中和的“双碳”目标。 我国多次出台政策明确可再生能源的转型目标，规划到2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右，2030年非化石能源消费比重达到25%左右。具体来看：1）根据《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，预计2030年风电和太阳能总装机容量达到12亿千瓦以上；2）根据国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏开发建设有关事项的通知》风电、光伏发电量占比到2025年达到16.5%左右。多项顶层规划及政策频频落地，海上风电有望在十四五期间持续景气，行业迎来重大发展机遇。 图表1我国风电相关政策文件 海上风电规划总装机量空间大，“十四五”期间维持行业高景气。根据2019年5月国家发改委印发的《关于完善风电上网电价政策的通知》，新核准的风力发电项目自2021年1月1日开始全面实现平价上网，国家不再补贴；先前已核准但未在2021年底前完成并网的项目，国家不再补贴。在国家补贴政策退坡的影响下，2020年我国风电行业迎来抢装风潮。国家补贴退坡后，2020年下半年开始海上风电主设备招标大幅减少，2021年以来各地陆续启动设备招标工作，广东、山东、浙江、江苏、海南、广西、福建、上海等沿海省市陆续印发海上风电相关政策文件继续支持海上风电行业发展。根据对现有风电装机容量规划的不完全统计，“十四五”期间全国海上风电规划总装机量超100GW，且仍然存超预期可能。 图表2今年我国各省市陆续印发海上风电相关政策文件 风机大型化已成趋势，风电经济性显著提升。风机大型化能够有效摊薄设备成本和非设备成本。从设备成本来看，大型化能够摊薄风机单位容量成本。根据金风科技官网数据，2020年2.5、3、4MW风机平均招标价格为3604、3460、3360元/KW，随着单机容量提升，设备单位容量成本逐步下降。从非设备成本来看，大型化能够使得相同装机规模下的风机台数减少，对应的土地、建设和运维成本也随之减少。根据《平价时代风电项目投资特点与趋势》，4MW风机的各项非设备单位容量成本相较于3MW风机，均下降逾10%。 海底电缆是海上风电关键环节，海上风电产业发展同步拉动海缆需求。海上风电场用海底电缆包括集电线路海底电缆和送出海底电缆两部分。多台风力机组所发的电能通过集电线路海缆汇总到升压站，将电压升高，然后通过高压送出海缆传输到岸上集控中心。 其中集电线路海底电缆一般为35kV海底电缆，而送出海底电缆根据海上风电场距海岸距离远近而不同，送出海底电缆根据海上风电场接入电网的要求可选择110kV或220kV海底电缆。远海项目，距海岸100km以上的海上风电适宜采用柔性直流并网方式，随着直流海底电缆技术水平的提升，未来±320kV甚至更高电压等级的柔性直流海缆需求将逐步增加。海底电缆是海上风电的“血管”，是海上风电项目开发重要环节，据估计，海缆费用约占海上风电项目投资总额的8%-15%，海上风电产业的快速发展同步拉动海缆的需求增长。 海缆厂商技术壁垒稳固，建议聚焦海缆龙头机遇。“十四五”期间海上风电发展直接拉动海底电缆需求，且行业发展朝着风机大型化、风场深海化趋势推进。海底电缆整体壁垒壁深厚，具体来看1）技术壁垒：海底电缆的水下运行环境较为复杂，具有高压力、强腐蚀的特性，使得海底电缆对绝缘、耐腐蚀、抗拉耐压、阻水防水等方面具有较高的性能要求，形成了显著的技术壁垒；2）港口资源壁垒：海缆企业运输需要，须临近港口，且需要配上接驳的码头，目前万吨级别码头资源有限；3）资质及准入壁垒：海缆招标通常需要投标人近3年具有至少1个220kV及以上电压等级的海缆敷设工程业绩。海缆行业壁垒较高，新晋企业难以抢占份额，竞争格局较为集中。我国海缆厂商体系化服务能力及产品能力优秀，先发优势明显。中天科技、亨通光电、东方电缆为代表的的海缆龙头核心受益。 （二）推荐标的 云及流量基建板块：钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，一线核心资源丰富、已具备集群化规模资源且后期扩张能力充足的IDC龙头企业宝信软件（600845.SH）。 企业通信板块：亿联网络（300628.SZ），SIP市占率全球第一且仍有较大上行空间；VCS业务方面与平台型厂商持续推进生态建设，同时以优秀的产品力及品牌能力在国内外推进云平台布局；云办公终端业务产品矩阵加速完善打开成长第三极。 物联网及下游应用板块：移远通信（603236.SH），全球物联通信模组龙头企业，专注模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。广和通（300638.SZ），物联通信模组龙头企业、全球笔电模块绝对龙头，通过与lntel的合作实现笔电业务快速成长，同时积极布局高毛利的车载市场和其他5G高价值场景，有望延续业务高增长。和而泰（002402.SZ），国内智能控器龙头，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势。5G毫米波测试进展顺利，未来一旦商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。 移为通信（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。 军工通信板块：上海瀚讯（300762.SZ），军用宽带通信先行龙头，技术储备深厚，具备完备的军工业务资质，多年经验积累军用产品化思维，深入理解军用需求公司，在行业景气度提升及军工通信宽带升级的双重机遇下，将充分受益定型产品的下沉渗透及在研产品多军种定型列装带来的丰沛订单增量。七一二（603712.SH），老牌军企内生突破，专注专网无线通信做宽做深。公司是国内超短波军工通信的先行者，其产品已实现全军种布局、全疆域覆盖。公司聚焦军工通信行业，横向做宽、纵向纵深，延伸产品版图。 先发优势及技术储备保障龙头地位，系统及数据链产品打开第二成长极。 二、本周行情回顾 （一）国内市场回顾 本周通信板块涨跌幅为2.5%，沪深300指数涨跌幅为2.23%，通信板块跑赢沪深300指数0.27个百分点，在所有一级行业中排序13/31。 图表3申万一级行业涨跌幅 过去30天通信板块涨跌幅为-1.3%，创业板涨跌幅为-2%，沪深300指数涨跌幅为-1.4%，通信板块跑赢沪深300指数0.1个百分点。通信板块跑赢创业板指数0.7个百分点。 2022年年初至今通信板块涨跌幅为-18.7%，创业板涨跌幅为-26.5%，沪深300指数涨跌幅为-17.5%，通信板块跑输沪深300指数1.2个百分点。通信板块跑赢创业板指数7.8个百分点。 图表4 TMT板块月涨跌幅 图表5 TMT板块今年以来涨跌幅 SW通信指数最近一年累计涨跌幅为-3.48%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为-20.58%，通信行业跑赢整体指数17.10%。 图表6通信指数与沪深300近三年走势对比 个股方面，本周通信板块涨幅前五分别为鹏博士(27.38%)、深南股份(22.83%)、意华股份(22.73%)、超讯通信(21.82%)、凯乐科技(19.90%)； 本周通信板块跌幅前五分别为万马科技(-8.90%)、国美通讯(-7.64%)、七一二(-4.75%)、盟升电子(-3.63%)、鼎信通讯(-2.98%)； 本周通信板块换手率前五分别为亚联发展(53.52%)、恒宝股份(52.58%)、深南股份(50.09%)、国美通讯(49.14%)、立昂技术(47.30%)。 图表7通信行业个股涨跌幅和换手率前十 （二）行业估值水平 截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE- TTM 为27.74,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE- TTM 为11.91。 图表8申万一级行业PE