买方机构投资者周末交流-分析师会议

纪要精要：1、宏观：海外方面，这次lpr下降15个基点超预期的情况下，外资依然继续流入。人民币 目前来看是企稳了，美元指数也在走弱。俄乌这块影响还没结束，在加上拜登台海、韩国等周边情况不确定因素还是比较多。国内方面，LPR下降15个基点超预期，虽然汽车下乡可能是假消息，但后续不断出台扶持政策是毫无疑问的。财政方面，还有很多工具可以用，比如20年疫情发放过的特别国债，还有继续会发 放的消费券稳消费，大概会有600亿。疫情方面好转了很多，虽然各地有零星反 复，但上海应该是准备大规模复工复产了。此前国内外最主要的几个悲观因素都已经落地。2、策略：本周各位参与交流的基金经理相对比较乐观了，大家偏向于认为很多内外部利空因素已经充分落地。这也是本周“独立行情”的原因，市场二季度的“至暗时 刻”正在过去。后面或许因为涨的多了，反弹力度会变弱，甚至有所回调。但整体的底部已经显现。汇率稳定，外资重新净流入就是外围对中国很好的一个佐 证。部分涨的比较多的板块，比如说光伏等成长板块可以适当性的控制仓位，把握一下节奏。但整体而言，释放估值的时间已经过去，市场在回调后会是一个把握的机会。从指数上来看，3150-3200可能会受到一定的压力，迎来部分回调 也不奇怪。但回调后，尤其是3000点下方，会有很多资金进场。政策端上，旅 游、汽车、房地产等行业后续还是会不断出台消息，支持行业的复苏。3、方向：方向上本周大家分歧相对较少，尽管基建、地产、消费、复工复产仍是大家较为一致的方向，但有一定松动，有人认为随着经济复苏以及美联储加息压力趋缓， 稳增长主线性价比逐渐弱于成长。而对于成长，也有分歧，有基金经理认为只是短线反弹，不能长做。对于周期，大家看法也并不是非常一致，有人认为上游利润中期内还是保持较高，而有人则认为要向中下游转移。分别来看：①“稳增长”主线：LPR下降15个基点超预期，但整体上房地产还是要看销售数据。另外，就是消费和旅游，有人预期端午节还会继续发消费券，高考后的省内游。房地产如果后续销售数据能变好的话龙头有机会：万科A 消费的话等到高考之后可以期待以下省内游，一些公司可以期待一下：宋城演艺、中国中免、天目湖②纺织服装：人民币贬值下部分细分子行业受益。从公布的数据来看毛纺、辅料、棉纺收入都是有一个不错的正增长。户外露营的话report linker预计27年159亿美元的规模，达到小千亿的规模。整体来说，上游主要是毛纺、棉纺、辅料这三个子行业，下游主要是户外和男装两个子行业，这五个行业景气度比较 高。纺织制造：海外有产能布局、业绩稳定性高、海外销售收入占比高、美元资产较多等公司。具体标的：华利集团、健盛集团、鲁泰A、开润股份、申洲国际这几 家对外业务比重大的优先考虑。其次还有伟星股份、新澳股份、华孚时尚、百隆东方。服装家纺：疫情后修复主线、时尚运动、高端品牌龙头、户外露营等。具体标 的：比音勒芬、牧高笛、报喜鸟、富安娜、罗莱生活、水星家纺、歌力思、森马服饰、太平鸟、低俗时尚、海澜之家。③农业安全：老生常谈的粮食安全问题，后续在肥料上涨后，可以关注农药。农药是中国的比较优势产业，在全球中类似于光伏。在俄乌冲突持续的影响下，可以适当关注。④成长赛道：能源危机下，欧洲能源计划下，光伏装机量的超预期增长，以及大规模提前。目前中国光伏优势明显，国外光伏基建很难绕开中国。因为一旦尝试绕开，成本就会上涨5倍甚至10倍。光伏没有具体标的。 新能源汽车：上海社会清零后大规模的复工复产。以及汽车行业从传统机械到智能化的转变，会有估值体系的重塑。目前很多核心标的在前一轮估值释放后，已经难以再继续下跌的。它们业绩增长在未来几年里都是确定性很高的。行业所带来的零部件，也值得期待，目前国内零部件公司在全球百强里只占少数。整车标的：长城汽车、长安汽车、江淮汽车、中通客车、比亚迪。智能化标的：德赛西威、中科创达、四维图新，华阳集团、斯达半导、时代电气、兆易创新、扬杰科技、新洁能。上游锂矿标的：，天齐锂业⑤医药：本周有猴痘等信息，新冠药君实生物落地后还会有机会，以及一些有技术代差的公司。相关标的：上海医药、同和药业、金斯瑞、生物科技详细纪要Y总：首先呢，我们来进行一个复盘，涨幅15%的板块和涨幅靠前的股票。那么涨幅 前几位有中通客车、索菱股份、中迪投资、数源科技、中利集团、甘咨询、数源科技、和胜股份、奥飞娱乐等。我们发现这个涨幅靠前里面有好几个新股，或者说刚刚摘牌的ST股。短期来看，这些摘牌的股票受到了市场的一个追捧，所以 这里面可能会有一些投资机会。然后这些股票它的行业，我还没有把它梳理出 来。其实对上一周的回顾，他这个是有一定的这个持续性。也就是说下一周还会延续这里面的部分啊。那么上一周呢，我们也是重点对这个新能源汽车，还有这个风能、光伏做了一个深入的交流。那么这些板块确实表现不错，弹性也很大。这个电源设备是重头戏，像这个中利集团、清源股份、科士达，还有博力威、中信 博，上能电气、阳光电源，天顺风能、振江股份、京城股份。还有这个老街电设备的电机设备相关的炬华科技、四方股份。当然这里面就包括这个光伏相关的一些产业呃，房地产开发的也有那么几个，中迪投资、数源科技、st新城。纺织服装的，像这个三夫户外、牧高笛。再一个就是这个工程环保服务呢，像这个绿茵生态。也有一些基础建设里面，像中国海城，中设股份。另外一个就是汽车整车和这个汽车零部件上一周也应该走的不错的啊。我们说这个上海的复工复产，还有汽车下乡。虽然被辟谣了一部分，但是整体来讲的话，大家认为这个后疫情的消费还是刚需。像这个中通客车、安凯客车，江淮汽车、长城汽车、亚星客车，包括长安汽车好像也走的不错。晚上看那个新闻，好像是获得了一个款项，像这种公司呢，它的这个车型、智能化都还不错。那么跟中国的这个实际情况还是比较匹配的。十五万以下比较多。那这方面是值得关注的。大家说这个汽车下乡呢，六月份不一定，但是说整个来讲的话，国家应该是有一些计划啊。对一些通用设备像恒润股份也还可以。其他的就是种植业，上周我们也是重点讲了，但是这个农发种业、神农科技等整体表现不错。其次就是这种专业设备，像这个海源复材、天永智能还有杭可科技。整体情况大概就是这样。宏观方面，有人提出来这个五年l r p 的下调嘛，我们看现在下调了百分之十五啊，应该说我们这个这个宏观方面还是有一定的这个前瞻性。那么地产股是冲高回落。我们来看一下，l p r 相当于是一个贷款的报价，那么这个下调是一年期的这个报价。那么其中五年期的跟四月份相比的话，是下降了十五个基点啊，但一年其实是没有变的 啊。那么这个是单单下调了五年期的l p r。 那么这是二零一九年八月以来，这个lp r 报价改革以来最大的一个项目。这也是这个银行在本轮降息周期中第三次下调这个l p r 。那么今年一月份，一年期和五年期是分别下十十个基点和五个基点。那么五月份的这个l p r 报价以后，十年期的这个国债收益啊，基本上来说是持平的。那么这次单独下调这个五年期的，其实这个意图也是非常明显。主要就是疫情下对经济的托底。另外一个也是为这个财政赤字的进一步上升做一个铺垫。那么就是未来这个国债啊，也要发到这个力度。因为这个国债多的话，财政这块就是有更多的资源。五年期的这个l p r ，其实还有进一步下调的空间。五年期、包括一年期的可能还会有十个点的空间。对二零二二年货币信贷的增长，应该说是有刚性需求。那么一年期的呢，还可能还会下调二十到三十个节点。这就告诉大家，就是在这个目前的情况下，国家还是有一些更多的手段啊。当然这里还需要财政补贴，基金加码，还有这个限购限贷的进一步放松。再一个就是绿电这一块，有研究就是在二零三零年这个绿电市场交易将会达到一个万亿千瓦时。那么到二零三零年，通电后，这个太阳能发电程序装机容量能达到一十二亿千瓦以上。在这个需求方面呢，从去年开始，我们国家正式实施了这种可再生电力消纳保障机制。在去年的时候，中央金融会议上也是明确了说这个核算上，不纳入能源总量控制。所以整体来讲的话，未来的绿色电力交易，风电、光伏扩大到这种水 电，还有分布式的储能等。啊，那么交易品种呢就是从这个历程自愿交易，还有中长期交易。那么所以说全国的这个碳市场扩展到八大行业，还有这个欧盟的调节税，开展更多的钢铁、水泥、电解铝等高耗能，也不进入这个绿电交易市场。那么前期压制大的涨价是因为我们国家的限制。所以说绿电这一块，我觉得还是可以持续的关注。像近期市场上有一些电力股也是比较活跃，特别是低估值业绩增长的。比较强势的品种，所以绿电是有一部分火电公司出现了一个反转。还有一些是因为今年水电业绩比较多一点。然后加上他之前已经调价了，受到了适当的关注。类似股票还是蛮多的，像明星电力、闽东电力。包括大家对光伏的这样一个关注，也来源于欧洲战争，导致了欧洲国家的短缺，对他们的出口是有利的。Z总上周市场还是比较强的，虽然那个海外出现了美股的一个回调，但是国内的市场整体来说还是一个上行趋势。从上证指数来看，怎么都走了将近百分之二，最强的可能就是科创板大概是涨了百分之三、四左右，整个市场主要指数都在扩张， 小票，还有那个科创等成长性的股票涨的比较好。就是说还是偏重于政策面的研究，有政策的利好确实在不断的释放。然后前期的利空在一些悲观预期基本上都已经反映到位了。所以说整体随着这个政策的不断释放，最终感觉对市场应该是乐观起来，可以是加大资金的配置。这一波的反弹的原因，主要是先看上波下跌的原因，下跌的原因就是俄乌冲突、然后是国内的疫情，包括美联储加息。其实这些因素看来，随着五月份人民币汇率的一个快速下行，综合在一起，导致了这一波的快速下跌。但是这个情况，可能慢慢的开始转变了。汇率可能是在五月十三号左右已经开始反弹了。 包括上周我们也看到央行的货币政策做了一个调整， 包括在周五的时候，l p r 下调了十五个基点，然后这个就向市场传递了一个货币政策稳信贷。当日的周五的话，人民币汇率是快速拉起来的，基本已经恢复了六点七这个关口，是巨大的涨幅，说明跨境的资金流动非常平稳。另外一个就是说北向资金来看也开始回流了。周五来看，整个市场北向是回流了一百四十二亿啊，从整个五月份，基本上开始由流出转入净流入了。北向资金回流，那肯定是说明我们这个基本面，对经济预期发生了一定的改变。基本上是外资包括一些北向资金对中国的经济未来一个预期看好。所以说我们整体感觉就是这一波的反弹可能就是一个悲观预期反应后，估值的一个修复。它应该是一个轮动的，只要是前期跌幅大的行业，而且受益于政策扶持的预期，后续都会有一个反弹，所以可以做一个板块的轮动啊。为什么说只是一个估值修复呢。因为现在看，其实这个利润数据还是下滑的，上海四月份的防控，已经预期到了四月份经济数据肯定不好的。上周出的数据就是四月上海的零售总额是下降了百分之四十八，工业总产值是下降了百分之将近六十二。这是一个大幅下滑。但是这个东西大家都早就预期到了，肯定是非常差的，已经在预期之中了。所以说政策呢已经做了一定的对冲。所以说后续尽管一些新的疫情还在蔓延，包括北京朝阳区、海淀区，又有不断的措施出来。但是这个已经是预期之中的一个事情了。所以说我们现在更关注的是政策的一个对冲，或者是一些宏观政策面的一个利好。从边际来说，这个利好的因素已经开始慢慢的积累，从量变到了一个支点。上周看了主要的政策除了这个l p r 之外，还有一个政协召开的鼓励平台经济发展会，包括总理到云南检查工作，包括相应的一个稳增长市场保就业的一个座谈会。基本上就是说可以看出来这个利好是不断的释放。后续要抓住这个相关的板块应该更积极的。上周仔细分析研究了一些政策，包括在这个保就业座谈会上的一些讲话，有几点可以值得关注。指出，要加大宏观政策的调整力度。这个出台的政策要尽快落实。重点工作就包括粮食、能源的供应稳定，还有打通物流的堵点，包括支持平台经济、数字经济、促进消费，还有投资。其实这些都是后续可以关注的一个点。家用板块和公司其实都是存在着这样一个利好的因素，可以作为一个备选的。从这个技术面来看，其实上周拿下了3106也是非常好的一个趋势，就代表了上 一波自3290调整以来，