2022年4月财政数据点评：收支矛盾进一步加剧，特别国债的必要性进一步上升

收支矛盾进一步加剧，特别国债的必要性进一步上升 ——2022年4月财政数据点评 中诚信国际 财政数据点评 2022年5月19日 2022年第23期 www.ccxi.com.cn  财政收入同比大幅下降，主要税种累计同比增速均较一季度回落  疫情扰动叠加留抵退税实施，月度一般公共预算收入大幅下降，累计同比增速较一季度回落。4月，全国一般公共预算收入12256亿元， 受疫情反复及大规模留抵退税实施影响，同比下降41.34%，环比下降22.60%。其中，中央一般公共预算收入5622亿元，同比下降42.37%，地方 本级一般公共预算收入6634亿元，同比下降40.44%，央地收入增速差距较上月收窄约10个百分点至1.93%。1-4月，全国一般公共预算收入74293亿元，同比下降4.80%，剔除留抵退税影响后增长5%，这一增速较一季度回落3.6个百分点。其中，中央一般公共预算收入34571亿元，同比下降5.70%，地方本级一般公共预算收入39722亿元，同比下降3.90%，央地收入累计同比增速差距较一季度收窄约10个百分点至1.80%。  月度税收收入明显走弱，主要税种增速较一季度均回落。4月，全国税收收入9867亿元，同比下降47.31%，环比下降15.23%。其中，4月增值税留抵退税冲减收入8000亿，最终收入-1555亿元，同比下降124.67%，受留抵退税政策影响较大；疫情扰动下企业所得税收入6446亿元，同比小幅下降1.30%。此外，非税收入规模同比增长10.30%至2389亿元，增速较一季度小幅回落4.57个百分点。1-4月，税收收入累计62319亿元，同比下降7.60%，较一季度回落15.30个百分点，疫情冲击税收主体叠加大规模留抵退税实施等作用下，税收收入明显走弱。具体看，增值税同比下降28.90%，增速相比一季度回落32.50个百分点；消费税、企业所得税、个人所得税同比虽保持增长，但增速较一季度均有所回落，分别回落0.3、4.4、5.1个百分点。  财政支出力度边际减弱，疫情扰动下公共卫生支出加速，对基建支持边际下滑  月度财政支出规模整体回落，支出累计同比增速放缓。4月，全国一般公共预算支出17346亿元，同比下降1.96%、环比下降31.60%，支出规模整体回落。其中，中央一般公共预算支出2832亿元，同比上升2.61%；地方本级一般公共预算支出14514亿元，同比下降2.81%，或与疫情冲击影响资金拨付进度有关。央地支出增速差距较去年同期收窄约4.98个百分点至5.42%。1-4月，全国一般公共预算累计支出80933亿元，同比增长5.90%，但增速较一季度回落2.4个百分点。其中，中央本级累计支出9636亿元，同比增长5.00%，增速较一季度回升0.5个百分点；地方本级累计支出71297亿元，同比增长6.10%，增速较一季度回落2.7个百分点，央地支出累计同比增速差距较一季度收窄约3.20个百分点至1.10%。  疫情扰动下卫生健康支出大幅增长，财政对基建支持力度略有减弱。4月，社会保障和就业仍为支出重点；低基数下农林水事务支出同比增长28.36%，疫情影响下卫生健康支出同比增长12.51%；教育、社会保障和就业同比均下降，分别下降4.89%、10.55%。1-4月，民生领域支出持续增长，教育、社会保障和就业、卫生健康支出同比分别增长4.10%、4.40%、7.50%，但除卫生健康支出外，增速均较一季度放缓；基建相关支出也保持增长，农林水、交通运输、城乡社区支出分别增长12.90%、7.20%、 联络人 作者 中诚信国际研究院 闫彦明 010-66428877-266 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【区域经济专题】多省政府性基金收入大幅下降，关注疫情反复对地方财力的扰动——2022年一季度财政数据全梳理，2022-05-18 【4月金融数据点评】新增社融规模缩结构弱，警惕疫情影响下或现“信贷塌方”，2022-0 5-16 【4月进出口数据点评】出口同比跌至个位数，关注海外生产修复对我国出口的挤出，2022-05-09 疫情反复PMI继续走弱，关注供应链受阻问题——4月PMI数据点评，2022-0 5-06 出口同比跌至个位数，关注海外生产修复对我国出口的挤出——4月进出口数据点评，2022-04-29 中诚信国际宏观经济 2 3.60%，但除农林水支出增速较一季度回升4.5个百分点外，其余支出增速均放缓，基建发力仍有空间。此外，1-4月债务付息支出同比下降0.10%，增速与一季度持平，付息压力仍较大。  土地出让低迷政府性基金预算收入持续下滑，支出增速受专项债发行放缓拖累有所回落  土地出让收入降幅进一步扩大，政府性基金预算收入同比持续下降。1-4月，全国政府性基金预算收入17565亿元，同比下降27.60%，降幅较一季度扩大2个百分点，且较去年同期扩大64.2个百分点，收入规模低于2020年疫情期间水平，较2020年同期下滑1.15%。其中，中央政府性基金预算收入1110亿元，同比下降4.40%，降幅较去年同期扩大38.2个百分点；地方本级政府性基金预算收入16455亿元，同比下降28.80%，降幅较去年同期扩大65.6个百分点；央地政府性基金收入增速走势持续分化，中央降幅较一季度收窄，地方降幅较一季度扩大，地方降幅仍大于中央，两者差距较一季度走阔约6个百分点至24.4个百分点。从地方本级政府性基金预算收入的构成看，国有土地使用权出让收入为15012亿元， 同比下降29.80%，降幅 较一季度扩大2.4个百分点，占地方政府性基金预算收入的比重为91.23%，所占比重较一季度及去年同期均回落约1个百分点。从土地市场情况看，4月，多地“因城施策”多维度出台“稳楼市”政策，同时首轮集中供地持续进行，土地市场较上月略有升温，土地市场成交面积、成交价格环比均回升14.68%、21.33%，但由于房企融资端和需求端均未明显改善，房企拿地意愿依然不强，土地市场仍未完全回暖，4月土地市场成交面积虽同比回升，但成交总价仍同比回落。近期，“支持刚性和改善性住房需求”、差别化住房信贷政策调整等政策释放积极信号，后续伴随政策边际调整，土地市场低迷态势有望改善，但在“房住不炒”的基调下，需持续关注土地市场遇冷对土地出让收入的拖累。  专项债发行放缓政府性基金预算支出增速回落，中央支出大幅增长。1-4月，全国政府性基金预算支出31488亿元，同比增长35.20%，受专项债发行放缓拖累，同比增速较一季度回落7.8个百分点。其中，中央政府性基金支出为956亿元， 低基数下同比大幅增长360.00%，增速 分别高于一季度及去年同期超300个百分点，或与今年财政预算安排的中央本级预算支出同比大幅增加有关；地方本级政府性基金预算支出规模为30532亿元，同比增长32.30%，增速较一季度回落10.6个百分点，其中国有土地使用权出让收入相关支出19424亿元，同比下降5.60%，降幅较一季度扩大4.1个百分点。央地支出增速差距较一季度明显扩大约315个百分点至327.7个百分点。伴随后续专项债发行节奏加快，政府性基金支出增速回升将为大概率事件。  新增地方债发行明显放缓，后续地方债发行节奏将大幅加速  发行总额：4月，共发行地方债92只，发行规模较3月环比下降54.06%至2842.06亿元， 净融资额环比下降70.72%至1475.21亿元。从发行结构看，新增债发行规模环比下降75.47%至1207.95亿元，其中新增专项债1038.29亿元、 新增一般债169.66亿元；再融资债发行规模环比上升29.56%至1634.11亿元，其中再融资专项债860.03亿元、再融资一般债774.09亿元。4月地方债尤其是新增债的发行力度相对减弱，但1-4月整体发行进度仍快于往年同期，在财政部要求6月底基本完成新增债发行的背景下，预计5、6月新增债发行节奏将大幅加速。1-4月，地方债共计发行681只，合计 规模21088.26亿元， 同比增长26.20%。新增债累计发行16909.44亿元，完成提前下达限额（17880亿元）的94.57%，完成全年限额（43700亿元）的38.69%，其中新增一般债累计发行2890.53亿元，完成全年限额（7200亿元）的40.15%；新增专项债累计发行14018.91亿元，完成全年限额（36500亿元）的38.41%。再融资债累计发行4178.82亿元，其中再融资一般债1679.61亿元、再融资专项债2499.21亿元。  发行期限：4月，地方债加权平均发行期限由上月的14.72年缩短至11.08年，10年期地方债发行规模最大、达819.68亿元，10年及以上期限占比达54.10%，其次为5年期、7年期，发行规模均超300亿元。1-4月，地方债平均发行期限较一季度的14.59年小幅缩短至14.17年，其中专项债15.74年，一般债8.50年。  发行地区：4月，共16个省份发行地方债，河南省发行规模最大、达544.22亿元，北京、江苏、黑龙江发行规模均超300亿元。1-4月，31个省份均发行地方债，其中广东、山东、北京发行规模较大，均超过1500亿元。 中诚信国际宏观经济 3 附表/图： 图1：4月全国一般公共预算收入及增速 图2：1-4月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库 图3：4月全国税收、非税收入及增速 图4：1-4月全国税收、非税收入及增速 数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库 图5：4月全国税收收入各组成分布及增速 图6：1-4月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库 数据来源：Wind,中诚信国际区域风险数据库 -50-40-30-20-100102030405005000100001500020000250002016/022016/072016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/12公共财政收入:当月值公共财政收入:当月同比（亿元）（%）（右轴）-20-15-10-50510