可转债打新系列：杭氧转债：空分设备行业龙头企业

杭氧转债是杭氧股份发行的可转债，发行规模为11.37亿元，债项与主体评级为AA+/AA+级。转股价为28.69元，截至2022年5月17日转股价值为99.72元。发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率8%，属于新发行转债一般水平。按2022年5月17日6年期AA+级中债企业到期收益率3.53%的贴现率计算，债底为93.80元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.03%，对流通股本的摊薄压力为4.11%，对现有股本的摊薄压力较小。预计中签率在0.0023%-0.0025%左右。综合考虑，我们给予杭氧转债上市首日33%的溢价，预计上市价格为133元左右，建议积极参与新债申购。