央企背景优势凸显，运营效率持续提升

华润医疗是一家以央企背景优势运营的医疗公司，2022年实现医疗收入82.72亿元，同比增长24.5%。公司自有医院收入占比提升至81%，共运营病床12242张，床位使用率达到70%。2021年上市公司营业额实现44.47亿元，同比增长61.7%，期间归母净利润实现4.18亿元，同比增长34.8%。公司在医保控费环境下，通过集团化管理全价值供应链的高效运营实现生态圈的可持续发展，旗下医院创收能力均在其管理下显著提升。公司与母公司华润健康全面融合，燕化医院IOT协议争论于21年11月北京市高级人民法院终审判决华润医疗胜诉，侧面反映国家持续支持IOT模式运营。我们调整了22-24年收入预测至53.71、61.05、69.06亿元人民币，对应的EPS分别为0.36、0.40、0.47元人民币，对应23年预测的12倍PE，调整目标价至5.55港元，较现价有33.73%的涨幅空间。