保险行业4月数据点评：疫情持续影响负债端表现，资产端迎来多项利好政策

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 疫情持续影响负债端表现，资产端迎来多项利好政策 保险行业4月数据点评 行业点评 | 保险 证券研究报告 2022年05月16日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 分析师 罗钻辉 S0800521080005 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 保险：拓宽投资范围+落实主体责任，助力资产端边际改善—《关于保险资金投资有关金融产品的通知》的点评 2022-05-16 保险：明确险资受托、委托双方要求，利好头部险企—关于《保险资金委托投资管理办法》的点评 2022-05-15 保险：疫情拖累短期表现，个人养老金制度助力行业扩容—保险行业2022年中期策略报告 2022-05-02 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%2021-052021-092022-01保险沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情持续影响客需及展业。疫情反复下保险作为非必要消费品需求持续走弱、代理人线下展业受阻，4月基数压力消减后负债端依旧承压。1-4月人身险保费收入人保寿(yoy+17.2%)、太保寿（yoy+4.0%）、新华(yoy+3.8%)、平安（yoy-2.4%）、国寿(yoy-2.7%); 4月单月保费收入新华(yoy+12.9%)、人保寿(yoy+5.5%)、太保寿（yoy+1.9%）、国寿(yoy-2.1%)、平安（yoy-3.0%）。新单方面，人保寿1-4月新单保费yoy+44.4%，其中4月期交高增(yoy+76.9%)助力新单增长(yoy+24.5%)，续期保费yoy-6.6%。 疫情影响下财险保费同比增速持续回落。1-4月财险累计保费收入众安在线（yoy+11.6%）、太保财(yoy+10.6%)、人保财(yoy+10.3%)、平安财(yoy+8.4%)；4月单月保费收入众安在线（yoy+15.9%）、人保财（yoy+2.7%）、平安财（yoy+2.2%）、太保财（yoy-0.6%），增速环比+1.4pcts / -7.5pcts / -7.0pcts / -11.5pcts。1）疫情致使新车产销量同比缺口拉大，车险保费持续承压。根据中国汽车工业协会数据，4月汽车产量、销量yoy-46.09%/-47.6%（前值为-9.1%/-11.7%）。新车产销量下降致使承保车辆数目、车均保费承压，4月人保财车险保费增速转负（yoy-1.9%），累计保费同比增速收窄至7.6%。2)疫情影响下非车险保费增速放缓：疫情导致部分项目招标延期、企业停工停产，给非车业务带来一定压力，人保财4月非车险保费收入yoy+9.6%（前值为13.7%）。 利好政策助力险企资产端改善。1）权益市场低估值带来左侧布局机会：截至5月16日，10年期国债到期收益率为2.82%，较4月初上升3.4bps；沪深300指数较4月初下跌7.5%，目前权益市场已处于估值低位，拉长时间线来看，市场下行给聚焦长期价值投资的险企带来左侧布局机会。2）地产行业迎来边际改善，对投资端形成支撑：5月15日，央行、银保监会宣布将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，地产行业边际改善有望对投资端形成支撑；3）投资端新规有望助力优化投资表现：近期银保监会发布《保险资金委托投资管理办法》、《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，明确对保险资金受托、委托双方的要求，进一步拓宽险资投资范围，助力提升资金运用效率，长期有望降低投资波动、增厚收益，预计头部险企优势将提升。 投资建议：近期多地疫情呈现逐步好转态势，上海重点产业链正处于有序复工状态，上汽乘用车等4家整车企业全面复工，有助于推动负债端逐步恢复，推荐友邦保险，建议关注中国财险、中国平安。 风险提示： 政策风险、利率风险、市场波动风险、疫情反复。 行业点评 | 保险 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年05月16日 图1：寿险累计保费同比增速 图2：寿险单月保费同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图3：财险累计保费同比增速 图4：财险单月保费同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图5：人保财险分险种累计保费同比增速 图6：人保财险分险种单月保费同比增速 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%202001202005202009202101202105202109202201平安寿新华国寿太保寿人保寿-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%202001202005202009202101202105202109202201平安寿新华国寿太保寿人保寿-0.2-0.100.10.20.30.40.50.60.7202001202005202009202101202105202109202201平安财太保财人保财众安在线-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%202001202005202009202101202105202109202201平安财太保财人保财众安在线-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%202004202008202012202104202108202112车险非车险-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%202004202008202012202104202108202112车险非车险 行业点评 | 保险 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年05月16日 西部证券—行业投资评级说明 超配： 行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 中配： 行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘（沪深300指数）-10%到10%之间 低配： 行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘（沪深300指数）10%以上 联系我们 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。