新能源汽车行业研究：三重底已筑，乐观看后续行情

本周行业重要变化 1、价格：正极材料NCM523&NCM622、6F（国产）本周价格下降，其他环节价格较为稳定；2、终端：头部以及大部分厂商调整终端售价（详见正文） 本周核心周观点 4月份汽车产销量触底，5月预计将有明显改善。受上海、吉林等各地新冠疫情影响，4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，同比降幅仅次于2020年2月和3月（2006年以来）；1-4月份累计销量595.8万辆，同比-11.9%。5月份第一周市场有所恢复，5月1-8日，乘用车零售25.4万辆同/环比-21%/-45%，较上月同期增长29%。5月第一周新能源车上险量5.41万辆。 新能源车5.41万辆，同/环比+71.6%/-23.9%。 汽车消费仍有压力，刺激政策可以预期。1）4月份社融数据显示，企业和居民融资需求在快速收缩。2）据中国汽车流通协会统计，近期全国有两成以上的汽车经销商有闭店现象。3）目前的1-4月零售下降11.9%的幅度较大，要保证2022年的零售零增长就需要5-12月的月均零售同比增10万辆。4）一些城市开始发放大额购车补贴促消费，如义乌（3000-10000元/辆）、广东（新能源车8000元/辆补贴）、沈阳（2000-5000元/辆，总额1亿元）等。考虑到汽车及其关联产业对GDP的贡献价值和从业人员规模，预计更大范围的刺激政策可以期待，刺激手段或不限于：发放购车补贴、新能源车购臵税减免延期或梯度退出、汽车下乡等。 基本面、政策和估值底部，乐观看后续行情。2021年4季度以来，电池、整车、零部件板块跌幅较大，板块估值在最近2年的底部附近，电池、整车、汽车零部件头部公司22年PE估值进入30-40倍、10-30倍、20-30倍。目前行业处于基本面底部、政策底部和估值底部，市场初步反映供给端的修复（长三角产业链复工复产），预计后续将逐步演绎需求修复、政策刺激预期等。投资思路上，建议关注：特斯拉和比亚迪产业链、新能源车收入占比较高、A0级车以下收入占比高的公司。 本周重要行业事件： 中鼎股份点评；理想汽车点评；4月电车销量点评；保隆科技点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链竞争激烈加剧；政策变动风险。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：5月13日，MB标准级钴报价40.00美元/磅，较上周下降0.31%。MB合金级钴报价40.13美元/磅，与上周价格持平。 2）锂盐周价格：5月13日，氢氧化锂报价49.15万元/吨，较上周上涨2.61%；碳酸锂报价48.51万元/吨，较上周上涨3.76%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）正极材料NCM523和NCM622本周价格下降：5月13日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为35.75/36.75/40.75万元/吨 ，NCM523较上周下降0.69%，NCM622较上周下降0.68%，NCM811较上周下降1.81%。 4）负极材料本周价格：5月13日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8万/吨； 人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万/吨； 天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格下降：5月13日，六氟磷酸锂（国产）价格33万元/吨，较上周下降10.81%。电池级EMC价格1.4万元/吨；DMC价格0.7万/吨；EC价格0.75万元/吨；PC价格1.13万元/吨；DEC价格1.35万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）9.5-12.5万/吨；LFP电池电解液报价7.5-10.0万/吨。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）湿法涂覆价格：5月13日，国产中端16μm干法基膜价格0.9-1.0元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：5月13日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1终端追踪 2.1.1终端销量 5月市场环比4月预计将有明显改善。4月份乘用车零售104.3万辆，同/环比-35.5%/-34.0%，降幅与2020年3月相当；1-4月份累计销量595.8 万辆，同比-11.9%。5月1-8日，乘用车零售25.4万辆同/环比-21%/-45%，较上月同期增长29%；批发22.2万辆，同/环比-17%/-49%，较上月同期增长14%。 新能源车方面，受小长假扰动，5月第一周新能源车上险量5.41万辆。新能源车5.41万辆，同/环比+71.6%/-23.9%；整体市场26.33万辆，同/环比-28.8%/-12.1%，新能源渗透率20.5%。 新能源厂商方面，疫情反弹、“缺芯少锂”冲击新势力。蔚小理4月同环比均下滑，理想销量4,167辆，环比-62.2%；蔚来销量5,074辆，环比-49.2%；小鹏销量为9,002辆，环比-41.6%。此外，受物流等因素影响，特斯拉中国下滑尤为严重，仅售1512辆，环比-97.6%。相比之下，传统车企受影响有限，4月销量前五为比亚迪汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车、吉利汽车和广汽埃安。 4月欧洲市场销量小幅下滑，Q2有望趋势性回暖。4月欧洲九国电动车销量合计12.7万辆，同/环比-6%/-39%。受俄乌战争影响，大众、宝马、奔驰等车企在3月停产2周以上，叠加汽车市场季节性波动因素，影响了4月的产销数据。但从历史数据看，车市季度末冲量特征明显，预计5、6月产销向好。 4月美国汽车总销量达21年7月以来第二高，电动车市场韧性较强。4月美国汽车总销量122.7万辆，同环比-19%/-2%，同比下降主要源于半导体短缺以及库存量低。4月BEV+PHEV销量7.2万辆，同/环比+59%/-2%，渗透率5.8%。1-4月累计销量25.7万辆，同比+70%。其中BEV销量5.5万辆，同/环比+74%/-1%。PHEV 1.6万辆，同/环比+22%/-4%。 2.2.2终端车型涨价追踪 继3月头部以及大部分厂商调整终端售价，4月提价的有：理想one上涨1万元；大众ID系列上涨5.4千元(覆盖补贴)；长安奔奔E-star国民版(低价版)停售。 5月(即将)提价的：极氪001低价版(双电机&单电机WE版)取消5千元抵1万元膨胀金，高价版(双电机YOU)上涨1.8万元，同时取消5千元抵7.5 千元膨胀金权益；蔚来汽车全系涨一万，华为AITO四驱版，涨价1万元； 小鹏进行权益和配臵调整，在P5/ P7上将自动驾驶作为标配。 2.2新车资讯 2.2.1零跑汽车新车C01推出迎来市场热烈反响或成为30万级别一匹黑马 5月10日，零跑汽车在杭州如期举办了新车C01的预售发布会，作为全国首款应用CTC电池技术的车型，在预售发布会结束四小时内订单数量突破2万大关饱受好评。新车尺寸为5050/1902/1509mm，轴距2930mm，搭载轮胎尺寸为245/45 R19，后排乘坐空间长达319mm。 预售发布会公布了新车五大版本，以续航里程划分代号为500标准需航版、606长续航版、717超长续航版、630Pro性能版和630Pro+高性能版，售价区间坐落在18至27万元。新车集合了零跑汽车全域自研的最新成果，包括CTC电池技术、可变架构双油冷电机、800V高压平台、400kW超级快充等。 电动化方面，CTC技术的成果应用让C01车身整体扭转刚性提升25%、轻量化系数提升20%，综合工况续航里程提升10%。新车搭载90kW超大容量动力电池，两驱版本CTLC最大续航里程可达717km 智能驾驶方面，新车智能驾驶芯片采用公司合资公司自研的两颗凌芯01，算力达到了8.4TOPS，传感器也从原先车型的18个提升至28个。拥有23项L2+级别的辅助功能。同时新车搭载Leapmotor Pilot智能驾驶系统，包含1个双目摄像头、4个角向毫米波雷达、12个超声波雷达、4个环视摄像头、4个盲区摄像头和1个人脸识别摄像头。值得注意的是人脸识别摄像头可以将车主信息、驾驶习惯、座椅位臵进行存储，大幅提升科技感。 智能座舱方面，新车搭载的智能三联屏可谓行业首创，在高通SA8155P芯片加持下具有12G内存、128G存储空间，可在影音模式下实现三屏音频与视频的同步播放。同时，C01搭载科大讯飞3.5代语音识别系统，语音识别覆盖度大幅提升。C01智能座舱还是首例搭载安卓虚拟机和OPPO智能车联系统的新车，主流应用覆盖度高达99%，同时新车还可将安卓与苹果手机和智能手表与车直连，可通过手机、手表控制新车解锁等功能。 图表9：零跑C01外观 图表10：零跑C01可变架构油冷电机 2.2.2长安深蓝C385正式定名“SL03”,新版深蓝品牌logo正式曝光 5月13日，长安深蓝官方透露品牌第一车型C385正式定名为SL03，同时深蓝品牌将改用全新“能量晶体”设计理念的logo。 品牌营销模式方面，深蓝将采用直营直连的模式，直接将车辆以官方定价销售给客户，可以做到价格透明、服务一致。在订单、维修保养等服务方面，深蓝将会以将传统4s店拆解为五个一分别是订单中心、交付中心、维保中心、仓储中心和管家中心。 新车SL03被公司当作15至30万元电动车蓝海市场的旗舰产品，年内深蓝品牌预上第二款车型C673定位跨界SUV，预计尺寸大于SL03。 新车尺寸为4820/1890/1480mm，轴距为2900mm。外观方面，封闭式的前脸通过两边线条勾勒出X型车头，运动氛围极强，两侧纤细的LED日行灯灯组，凸显现代感，LED灯下方搭载互动灯语矩阵式灯组，极富科技感； 车尾设计属于夸张风，贯穿式车灯与一体尾翼的组合打造出极强辨识度 配臵方面，新车搭载AR-HUD抬头显示器，索尼扬声器，APA7.0远程无人代客泊车系统、电驱高频脉冲加热等技术，使新车低温行驶、智能驾驶性能显著提高 动力方案方面，新车搭载纯电动，增程式混动和氢电三种版本，峰值功率均达到190kW以上，续航里程达到700km以上，增程式综合工况下续航里程可达到1200km以上；值得注意的是SL03氢电版馈电氢耗低至0.65公斤/100公里，可实现3min超快补能，也将是中国首款量产的氢燃料电池轿车。 图表11：长安深蓝SL03正面外观 图表12：长安深蓝SL03背面外观及全新logo 2.2.3魏牌圆梦首次亮相工信部采用复古设计风格预搭载DHT插电混动系统 5月14日，据工信部第356批新车《公告》发现魏牌圆梦首次亮相。新车尺寸为4830/1995/1725mm，轴距2700mm，定位中型SUV。 外观方面，圆梦整体都使用了十分复古的设计风格，整个外观与上个世纪的复古豪华车造型极为相似，前脸采用大尺寸的横幅式中网，一直延伸至两侧，下方则是裸露的镀铬保险杠。大灯被设臵在凸出的前翼子板上，圆形大灯样式让复古的感觉更为强烈。侧面使用大溜背的设计，门把手与下方的防刮条都采用镀铬材质，增加视觉效果。密条辐轮圈造型再次突出了整体的复古风格。车尾凸起的“小书包”与整体复古风格极为融洽又带有一丝俏皮。 动力方面，新车将搭载DHT插电式混动系统，所使用的发动机是型号为E15BD的1.5T发动机，其最大功率为115kW（156马力）；电池容量39.67kWh，WLTC纯电续航里程为169至195km。 图表13：魏牌圆梦正面造型 图表14：魏牌圆梦侧面造型 三、本周行业重要事件与点评 中鼎股份：PB 1.65X+新业务在手