纺织服装周报：国内、东南亚南亚疫情好转，纺服业静待物流恢复产能释放

国内疫情呈下降态势，东南亚&南亚地区疫情得到控制保持稳定 1）国内：境内疫情连续数日呈下降趋势。①全国：5月13日，31个省（自治区/直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例276例，新增无症状感染者1796例；②上海地区：从数据层面来看疫情得到控制，半数区实现社会面基本清零，5月16开始分阶段推进复商复市；③北京地区：疫情态势每日新增保持稳定在双位数，疫情防控面临挑战。2）南亚&东南亚：①东南亚：越南本周每日新增回落，印尼低基数下本周新增病例涨88%，柬埔寨无新增病例，东南亚疫情逐步恢复稳定；②南亚：孟加拉本周日均新增32人，印度日均新增2812人，同比降10.73%。 纺服零售额和出口情况 1）零售额：受国内疫情影响，3月纺服终端零售承压。3月服装鞋帽针纺织品零售额当月值为960亿元，同比下降12.7%，环比2021年12月下滑35.36%。 2）纺服出口方面，3月份受外需强劲拉动，整体出口表现良好，苫布、天蓬出口增速亮眼；受国内疫情影响4月纺服出口增速有所回落，鞋靴出口保持高增速。 原材料价格：内棉价格高位震荡，内外棉价差小幅缩窄，涤纶短纤价格仍上行本周内外棉价差小幅缩窄，整体仍然较大，内棉价格保持高位震荡，进口棉价格小幅下滑。本周内外棉价差为-3098元/吨，同比收窄8.99%。本周Cotlook：A指数（1%关税）5月13日价格为25704，同比下滑1.93%。本周涤纶短纤CCFEI价格指数继续上涨。5月13日涤纶短纤价格为8473.33元/吨，同比上周五上涨1.6%。 纺服行业年报及一季报业绩表现回顾 2021&2022Q1：2021年纺织服装板块营收利润重回正增长；2022年3月份开始疫情形势严峻，导致一季度行业承压。板块内部表现分化：我们选取纺服子行业内代表性龙头进行分析，2021年运动服饰继续领跑，户外异军突起，家纺凸显坚韧，女装承压，22Q1运动服饰与户外景气持续，上游纺织制造表现改善，家纺板块慢消费板块表现稳健，疫情下体现消费韧性，凸显高分红属性，21年罗莱/富安娜分红率为141%/103%,22Q1归母净利润增7.36%；男装女装受整体消费零售环境疲软板块承压。 投资建议 我们建议持续关注四大主线：1).建议关注受益于新疆棉事件+国潮文化+产品力突出的运动服饰优质标的李宁、安踏；2).推荐受益于疫后户外精致露营风潮兴起的“帐篷代工+品牌”双轮驱动的优质标的牧高笛，建议关注掌握TPU材料技术的领先户外用品生产商浙江自然；3).推荐下半年受益于“人民币贬值+产能释放+疫情好转”三重利好的上游运动鞋代工企业华利集团、箱包代工企业开润股份以及棉袜无缝生厂商健盛集团。4).推荐消费韧性强、高分红属性显著的家纺板块优质标的罗莱生活。 风险提示： 宏观经济波动风险；原材料价格波动风险；疫情反复风险；海运费上涨；汇率风险 重点公司盈利预测、估值与评级 1纺服行业周观察：国内、东南亚及南亚疫情好转，静待产能释放物流恢复 1.1疫情跟踪专题：国内疫情呈下降态势，南亚&东南亚疫情稳步好转 1.1.1国内疫情 境内疫情连续数日呈下降趋势：①新增确诊病例：5月13日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例276例。其中境外输入病例23例（福建17例，广东4例，上海1例，广西1例）；本土病例253例（上海194例，北京32例，河南7例，广东4例，青海4例，四川3例，辽宁2例，重庆2例，吉林1例，福建1例，山东1例，湖南1例，广西1例），含148例由无症状感染者转为确诊病例（上海140例，辽宁2例，四川2例，北京1例，广东1例，重庆1例，青海1例）。新增死亡病例1例，为本土病例，在上海； 无新增疑似病例。 ②新增无症状病例：31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者1796例，其中境外输入70例，本土1726例（上海1487例，四川90例，河南40例，辽宁33例，北京24例，青海19例，江苏17例，江西5例，天津2例，河北2例，浙江2例，广东2例，安徽1例，湖北1例，贵州1例）。 图1：全国每日新增和境外输入确诊病例变化图（2021/05/09-2022/05/13，单位：例） 北京疫情态势：每日新增保持稳定，疫情防控面临挑战。据北京卫健委，5月13日0时至24时，新增32例本土确诊病例（含1例5月12日诊断的无症状感染者转确诊病例）和24例无症状感染者，无新增疑似病例；无新增境外输入确诊病例和疑似病例，新增1例境外输入无症状感染者。治愈出院39例。 上海疫情态势：从数据层面角度来看，上海疫情得到控制，半数区实现社会面基本清零，半数市级方舱实现休舱。据上海卫健委，5月13日0-24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例194例和无症状感染者1487例，其中140例确诊病例为既往无症状感染者转归，54例确诊病例和1486例无症状感染者在隔离管控中发现。据上海市疫情防控工作转运专班工作人员，已经有5家方舱实现了休舱，占市级方舱数量的一半。据央视新闻，全市已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，这8个区分别是奉贤、金山、崇明、青浦、松江、普陀、嘉定和徐汇。据5月15日央视新闻，5月16日开始上海将分阶段推动复商复市。 图2：北京新增病例保持稳定（单位：例） 图3：上海疫情逐步得到控制（单位：例） 1.1.2南亚&东南亚疫情情况 东南亚三国：越南本周每日新增回落，印尼低基数下本周新增病例涨88%，柬埔寨无新增病例，东南亚疫情逐步恢复稳定。①越南：本周一到周五越南每日新增合计为16957人，同比降0.5%，本周平均每日新增3391人，同比下降0.51%。②柬埔寨：柬埔寨本周无新增病例，上周同期人数为8人。③印尼：周一至周五新增病例合计1780人，同比增88.16%，平均每日新增病例356人，上周日均189人。 南亚地区：孟加拉日均新增32人，印度日均新增2812人，同比降10.73%。①孟加拉：本周一到周五印尼每日新增合计为158人，同比增216%，平均每日新增人数为32人；②印度：本周一到周五印度每日新增合计人数为14060人，同比降10.73%，日均新增2812人。 图4：东南亚三国疫情情况（单位：例） 图5：南亚疫情情况（单位：例） 1.2纺服周观察：运动服饰+户外构筑纺服行业主旋律 事件：纺服行业公司年报及一季报业绩回顾。 事件点评：1、2021年：受益于新疆棉事件下消费者对本土品牌热情高涨以及疫情较2020年相比得到控制，2021年纺织服装板块营收利润重回正增长，行业呈现时序结构性变化。我们选取申万纺服行业标的叠加港股李宁、安踏、特步作为纺服板块研究对象，2021年纺织服饰板块整体收入5664.83亿元，yoy+42.96%（2020），yoy+15.96%（2019），营收回归正增长； 整体利润为401.25亿元，yoy+167.19%（2020），yoy+199.24%（2019）。 2、2022Q1：2022年3月份开始疫情形势严峻，导致一季度行业承压。从服饰社零增速来看，2022年1-2月服饰社零增速为4.8%，同比2019年提升3pcts，但是3月份国内疫情形势严峻，深圳、上海等多地进行封控，导致增速转负达-12.7%。 3、板块内部表现分化：我们选取家纺子行业内代表性龙头进行分析，2021年运动服饰继续领跑，户外异军突起，家纺凸显坚韧，女装承压，2021年归母净利润增速：户外（yoy+94.17%）>运动服饰（yoy+71.41%）>男装（yoy+23.48%）>家纺（yoy+19.55%）>纺织制造（yoy+2.4%）>女装（yoy-6.55%）；2022Q1归母净利润：户外（yoy+45.94%）>纺织制造（yoy+16.78%）>家纺（yoy+7.36%）>女装（yoy-21.26%）>男装（yoy-29.33%）。 4、品牌服饰表现分化，运动服饰+户外构筑主旋律：1）运动服饰引领行业：①2021年板块龙头收入合计同比增40.95%，归母净利润增71.41%，乘奥运之风表现靓丽；②从流水来看，21Q3开始流水增速放缓，22Q1期间受到疫情不利影响，整体承压，但体育用品龙头依靠冬奥营销推动流水仍保持双位数增长；③终端零售折扣改善，整体毛利率得以提升，安踏/李宁/特步毛利率同比增3.49/3.96/2.58pcts；④近年来龙头企业拓店保守，更注重终端门店提效，安踏/李宁单店营收提效38.51%/51.23%。2）户外成推动纺服增长新一极，22Q1延续高景气，2021年户外领军企业整收入为23.21亿元，同比增37.26%，体归母净利润为2.73亿元，yoy+56.90%，2022Q1户外用品品牌整体营收为7.88亿元，yoy39.72%，归母净利润为1.24亿元，yoy45.88%，其中牧高笛归母净利润增速为73.38%，增速同比上升30.35pcts。3）家纺板块：慢消费板块表现稳健 ， 疫情下体现消费韧性 ， 凸显高分红属性 ，21年罗莱/富安娜分红率为141%/103%,22Q1归母净利润增7.36%。4）男装女装：22Q1受整体消费零售环境疲软板块承压，期待后续表现。 5、纺织制造板块：2022年初受国内疫情防控影响纺服出口同比下滑，国内疫情封控+原材料高位震荡正考验上游企业的产能布局能力与对下游议价能力。从目前来看，华利、健盛、开润产能布局海外，各自在印尼和越南的产能将逐步释放，伴随越南疫情好转以及人民币贬值，下半年业绩值得期待。 1.3纺服数据每周更新 1.3.1纺服零售额情况 受国内疫情影响，3月纺服终端零售承压。3月服装鞋帽针纺织品零售额当月值为960亿元，同比下降12.7%，环比2021年12月下滑35.36%，3月整体社零下滑3.53%，纺服行业受疫情影响程度大于整体社零。 图6：服装鞋帽针纺织品零售额当月同比增速（单位：%） 图7：服装鞋帽针纺品当月零售额及同比（单位：亿/%） 1.3.2纺服出口情况 纺服出口方面，3月份受外需强劲拉动，出口同比增长亮眼，受国内疫情影响4月出口增速有所回落，鞋靴出口保持高增速，3月苫布、天蓬出口增速亮眼。1）纺织纱线、织物及制品3月出口额达118.25亿元，同比22.4%，4月出口额为122.59亿元，同比增0.86%，环比增3.67%； 2）服装及衣着附件3月出口额为102.24亿元，同比增10.9%，4月出口额为113.32亿元，同比增1.32，环比增10.84%；3）鞋靴出口增速保持景气，3月出口额为31.75亿元，同比增26.8%，4月出口额为37.89亿元，同比增27.97%；4）苫布、天蓬及遮阳蓬3月出口额达37.77亿元，同比增96.32%。 图8：纺织纱线织物及制品当月出口额及同比（单位：亿/%） 图9：服装及衣着附件当月出口额及同比（单位：亿/%） 图10：鞋靴当月出口额及同比（单位：亿/%） 图11：苫布遮阳篷当月出口额及同比（单位：亿/%） 1.3.3原材料价格情况 本周内外棉价差小幅缩窄，整体仍然较大，内棉价格保持高位震荡，进口棉价格小幅下滑。 5月13日（本周五）中国棉花价格（328）为22289元/吨，同比下降0.9%；进口棉价格指数为25387元/吨，同比下降2%，内外棉价差为-3098元/吨，同比收窄8.99%。本周Cotlook：A指数（1%关税）5月13日价格为25704元/吨，同比下滑1.93%。 本周涤纶短纤CCFEI价格指数继续上涨。5月13日涤纶短纤价格为8473.33元/吨，同比上周五上涨1.6%。 图12：内外棉价差走势（截至2022/5/13，单位：元） 图13：Cotlook：A指数（1%关税）走势（元/吨） 图14：国内粘胶短纤走势（元/吨） 图15：CCFEI价格指数:涤纶短纤走势（元/吨） 图16：澳大利亚羊毛东部市场综合指数（澳元/吨） 2本周市场回顾（2022.05.09-2022.05.13） 2.1行业表现 2.