建材周报：复商复市+复工复产，优先开工端

核心观点：“稳增长”主线不变，开工端+基建链优先 （1）上海从5月16日起分阶段推进复商复市。随着疫情形势的进一步好转，上游复工复产、终端复商复市将如期展开。疫情的“拐点”机遇，我们持续建议①优先开工端，②优先基建链，水泥+防水+减水剂+管道是我们重点推荐的子方向。同时提示，由预期阶段向基本面兑现阶段过渡，重在落地、重在业绩。①水泥用于地产链/基建链的开工端，预期疫后基本面呈现拐点，华东价格有望企稳，标的重点推荐【苏博特】（减水剂）【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，及【祁连山】（重组方案初定复牌）。②建筑板块建议重视业绩兑现，可从区域角度切入，重点标的【安徽建工】【山东路桥】【浙江交科】【北新路桥】。③防水属于强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。④管道推荐【伟星新材】【中国联塑】，关注【东宏股份】、（金属团队覆盖）【新兴铸管】【友发集团】。 （2）地产链外部压力趋缓，收入/发货预期Q2改善。更多城市加入“因城”放松，开工端+成长性兼具标的率先受益：①消费建材与水泥重点看业绩边际变化，疫后需求叠加释放，基本面改善有望加快；②成本端压力被充分认知，防水、涂料、水泥等行业已有提价对冲；③2021年地产销售、开工、施工增速前高后低，Q1基数高。消费建材弹性龙头2022年动态PE普遍10-15X，核心龙头在20-25X，我们提示重视：①估值修复空间；②盈利预期修复空间。 重点推荐双龙头组合，核心龙头【伟星新材】【东方雨虹】，弹性龙头【科顺股份】【兔宝宝】【北新建材】【中国联塑】，右侧弹性重点关注【坚朗五金】【三棵树】【蒙娜丽莎】【亚士创能】。 （3）玻纤预期差正在蓄力，关注供需关系再塑。近期玻纤出现2个变化：①电子纱价格触底回升，我们预计与行业盈利承压、部分产线关停/冷修有关，②价格环比回落100-200元，预计与5月上旬金牛投产（3月底点火）有关，节奏符合预期，另外受疫情影响，库存环比上涨。我们重点提示3个方面：一是玻纤业绩表现领先建材板块，产能投放量价齐升+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织上行；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点推荐【中国巨石】【长海股份】，重点关注【中材科技】【山东玻纤】。 （4）近期关税、汇率均有改善迹象。美国外贸复审加征关税事宜，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税，即2018、2019年美国分2次对约2000亿美金的中国商品合计加征关税25%，建材中的玻纤、人造草坪均属其中。 （5）光伏玻璃连续3个月新单提价，3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，较节前一周涨幅5%。 本周行业重点变化（0509-0513）：①祁连山复牌，资产置出后将交由新天山托管，中国交建、中国城乡所持的6家设计院资产拟置入祁连山。②建材推迟纳入全国碳市场半年以上（来源：《财经》杂志）。③为应对通货膨胀，拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税。④安徽省《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）实施方案》发布。⑤林州光远、泰玻等厂家电子布报价上调0.3-0.4元/米。⑥邢台金牛2线10万吨粗纱于5月7日出窑头纱。⑦社融表现低于预期：4月存量社融同比+10.2％，新增社融规模9102亿元，较上年同期减少9468亿元。⑧今年前4个月，我国重大水利工程开工9项。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情结束时点存在不确定性。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企4月单月销售额4284.7亿元，单月业绩规模同比降低58.6%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%），2022年累计同比下降50.2%（来源：克尔瑞）。 建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】，重点关注【中国联塑】【坚朗五金】【三棵树】【公元股份】【蒙娜丽莎】【亚士创能】【王力安防】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0509-0513，下同）全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。5月上旬，受持续疫情防控，以及部分地区叠加强降雨天气影响，下游需求环比明显减弱，不同地区企业出货率下降10%-20%不等。我们认为，疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好积压需求释放，重点标的【上峰水泥】【华新水泥】【祁连山】，全国龙头关注【海螺水泥】【天山股份】【中国建材】。 （3）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格小幅下调，成交稍显一般。假期后各厂报价均有松动，缠绕纱价格下调100-200元/吨不等，合股纱价格亦有下调。中下游提货积极性一般，短期市场观望心态仍较浓。当前2400tex缠绕直接纱主流5900-6200元/吨，含税出厂，环比价格下调1.65%，同比降幅达0.57%。（来源：卓创资讯） （4）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2038.65元/吨，较上周均价（2047.84元/吨）下降9.19元/吨，降幅0.45%。重点监测省份生产企业库存总量为6253万重量箱，较上周增加31万重量箱，增幅0.50%，库存天数约30.22天，较上周增加0.15天。本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域行情存差异，整体运行偏弱。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。 南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，北方价格下调后，短市行情仍将偏弱运行。全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较4月28日增加2100吨。 周内复产1条。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格21元/平方米，较节前一周涨幅5%，同比涨幅50%。继续重点关注光伏玻璃、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0509-0513） （1）板块整体：本周建材指数表现（2.14%），其中，玻璃制造（7.57%），管材（4.88%），消费建材（3.98%），玻纤（3.35%），耐火材料（1.49%），水泥制造（0.91%），同期上证综指（2.76%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（12.2%）、东方雨虹（10.6%）、北新建材（9.7%）、伟星新材（9.5%）、海螺水泥（9.3%）、中国巨石（7.2%）、科顺股份（6.7%）、鸿路钢构（6.6%）、中材科技（6.2%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：西部建设（+54%）、福建水泥（+34%）、道氏集团（+26%）、万年青（-10%）、凯伦股份（-10%）、鸿路钢构（-11%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0509-0513） 本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落地区主要集中在天津、黑龙江、安徽、广东、广西和贵州等地，幅度10-50元/吨；价格上涨区域为江西、湖南和重庆，幅度40-50元/吨。5月上旬，受持续疫情防控，以及部分地区叠加强降雨天气影响，下游需求环比明显减弱，不同地区企业出货率下降10%-20%不等。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为69.58%，环比上升1.08个百分点，同比上升19.01个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0509-0513） 本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域行情存差异，整体运行偏弱。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，北方价格下调后，短市行情仍将偏弱运行。 本周国内浮法玻璃均价为2038.65元/吨，较节前一周均价（2047.84元/吨）下降9.19元/吨，降幅0.45%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174125吨，较4月28日增加2100吨。 库存表现：重点监测省份生产企业库存总量为6253万重量箱，较上周增加31万重量箱，增幅0.50%，库存天数约30.22天，较上周增加0.15天。本周国内浮法玻璃生产企业库存较节前一周有所增加，节后库存增速有所放缓。 从区域情况看，华北玻璃市场价格成交重心下移明显，整体成交不温不火，库存压力仍大； 华东浮法玻璃市场价格较节前稍有调整，多数厂以稳为主，部分企业价格先涨后跌，五一假期前，市场交投不温不火，局部走货仍受限；华中浮法玻璃市场下游按需补货，整体成交一般；五一节后华南浮法玻璃市场涨后趋稳，节后初期受中下游补货带动一波需求，广东少数厂家小幅报涨1元/重量箱，随后市场趋于平稳，厂家出货较前期放缓；西南浮法玻璃市场川渝及云南部分厂家探涨，节后初期出货良好，近日出货放缓；东北地区浮法玻璃五一假期前后出货良好，节后出货逐步放缓，部分厂价格下调；西北浮法玻璃市场价格以稳为主，成交情况仍显一般。 产能方面，周内广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线于5月8日点火复产。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至5月13日，重质纯碱全国中间价为2793元/吨，环比上周上涨150元/吨，同比去年上涨939元/吨，对应上涨比例为50.65%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，2022年2月起有所反弹，目前比前期高点低1007元/吨，对应比例26.50%，当前玻璃纯碱价格差同比去年较少约19.85元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，5月新单价格陆续跟进。近期组件厂家开工情况稳定，而成品库存有所增加，加之利润空间有限，故采购积极性稍有降温，场内观望情绪增加。目前玻璃厂家订单跟进相对充足，执行订单为主，整体库存压力可控，部分偏低。现阶段分布式光伏装机推进情况尚可，需求端存一定支撑。供应面来看，近期新增点火产线较多，随着陆续达产，供应呈现连续增加趋势。 价格方面，5月新单