电力设备及新能源行业周报：22Q1电动车产业链供需概览

新能源车销量再创新高，行业需求维持高景气。2022Q1国内新能源车销量125.7万辆，同比增长146.60%，渗透率达19.3%，比21全年的13.4%提升了5.9%，延续了21年的高景气度。欧洲受俄乌战争影响增速放缓，22Q1新能源车销量达56万辆，同比增长24.1%。美国市场保持高景气度，22Q1新能源车销量21.5万辆，同比增长72%维持高增，4月同比109%边际向好。 原矿供给缺口大快速涨价，产业链中电池企业承压。由于下游需求高企，新能源车产业链各环节均大幅扩产，但在上游原材料环节由于具有资源属性以及扩产周期较长等原因，出现了短期的供需失衡，锂、镍、钴相关原矿价格均大幅上升，推动电池材料价格提升。同时电池企业顺价机制不健全，属于产业链条中承压环节，22Q1毛利率受到较大影响。进入二季度电池厂商的定价模式逐步由锁价改成大宗联动定价，顺价机制的建立有望带来电池企业的整体盈利能力修复，22Q2毛利率有望迎来拐点。 负极、隔膜预计长期处于供需紧平衡状态。由于能耗双控政策不断加码，对石墨化提出限产，石墨化产能出现瓶颈将导致负极材料行业长期处于供需紧平衡状态。而隔膜行业设备要求高、依赖进口、设备供给有限，仅有与设备厂商绑定的头部隔膜企业能够顺利扩产并抢占增量蛋糕，相比正极、电解液等产业链环节厂商大幅扩产，隔膜设备端的壁垒将导致隔膜供给较紧。负极、隔膜的供需状态将形成对材料价格的有力支撑。 22Q1特斯拉产销双旺，延续上年度Q4高景气度。2022年一季度特斯拉实现产量30.5万台，同比增长66.6%，交付量31万台，同比增长67.7%，其中model 3/Y产销量分别为29.1万台和29.5万台，同比增长58.8%和61.5%。 光伏板块投资建议：我们继续重点推荐光伏板块，建议关注几条主线：1）具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业：隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）盈利确定性高，估值处于周期底部的硅料环节：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业：中环股份、双良节能；4）受益于总量提升的逆变器龙头企业：锦浪科技、阳光能源、德业股份。 新能源汽车投资策略：新能源汽车是道路交通领域实现碳中和的必经之路，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等。2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等。3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、德方纳米、嘉元科技、格林美、多氟多等。4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等。5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。 风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，新能源装机量及政策不达预期。 一、周报专题：22Q1电动车产业链供需概览 （一）下游需求表现：新能源车渗透率持续高增，行业维持高景气 22年一季度国内新能源汽车销量126万辆再创新高。2022Q1国内新能源车销量125.7万辆，同比增长146.60%，渗透率达19.3%，比21全年的13.4%提升了5.9%，延续了21年的高景气度。22年第一季度国内多款车型爆火，销量较为均衡，其中日产轩逸以12.44万辆的销量超越五菱宏光MINI位居榜首，宏光MINI、Model Y、大众朗逸紧随其后。比亚迪、长安、长城、丰田、本田等车企均有车型入榜。 图表1 2013-2022Q1年国内新能源汽车销量及增长率 图表2 2022Q1国内电动车型销量排行 22Q1欧洲受俄乌战争影响增速放缓。2022Q1欧洲新能源车销量达56万辆，同比增长24.1%。2022Q1，欧洲销量前两名的新能源车型分别是特斯拉Model 3（32901辆）和Model Y（26637辆）。意大利车厂的微型电动车菲亚特500以13931辆的销量排在第三，特斯拉和大众各有两款车型进入销量前十。 图表3 2018-2022Q1欧洲季度新能源车销量 图表4 2022Q1欧洲电动车型销量排行 22Q1美国新能源车销量21.5万辆，特斯拉占6成份额。2022Q1美国新能源车销量21.5万辆，同比增长72%，4月销售8.6万辆，同比109%。22Q1美国电动车销量前三名分别为特斯拉的Model Y、Model 3、Model S，特斯拉爆款车型频出，呈现一家独大竞争格局，特斯拉一家占据美国60.9%的市场份额。 图表5 2020-2022年美国月度新能源车销量 图表6 2022Q1美国电动车分车型销量 （二）供给端表现：原料供需失衡大幅涨价，负极、隔膜等环节供需紧平衡 上游原矿大幅涨价推动电池材料价格提升。下游需求高企，新能源车产业链各环节均大幅扩产，但在上游原材料环节由于具有资源属性以及扩产周期较长等原因，出现了短期的供需失衡，锂、镍、钴相关原矿价格均大幅上升，推动电池材料价格提升。锂电池四大主材中，正极材料受锂价拉动上涨最快，磷酸铁锂和三元正极材料从21年初至22年5月分别上涨了316%、174%；电解液主要受六氟磷酸锂价格影响，从21年初的4.2万元/吨最高上升至12万元/吨，22年3月以来有所回落；隔膜及负极材料价格相对较为稳定。 图表7正极材料价格（单位：万元/吨） 图表8电解液价格（单位：万元/吨） 22Q2电池原材料价格上涨带来的成本端压力有望向下游传导带来电池企业的盈利修复。 22年第一季度，锂电池原材料大幅涨价对成本端造成较大压力，主要动力电池企业在保持营收高增速的同时，毛利率下滑较大。进入二季度电池厂商的定价模式逐步由锁价改成大宗联动定价，具体上调幅度视各产品材料占比及涨幅而定，顺价机制的建立有望带来电池企业的整体盈利能力修复，22Q2毛利率有望迎来拐点。 图表9国内主要动力电池企业营收毛利率变化 负极、隔膜长期供需紧平衡。21年上半年起限电限产影响下石墨化产能受限，供应紧张。据SMM调研，目前石墨化加工费从年初的2万元/吨上涨至2.8万元/吨-2.9万元/吨，推动人造石墨价格持续上涨。由于能耗双控政策不断加码，石墨化产能的瓶颈将导致负极材料长期处于供需紧平衡状态。而隔膜行业设备要求高、依赖进口、设备供给有限，仅有与设备厂商绑定的头部隔膜企业能够顺利扩产并抢占增量蛋糕，也导致市场集中化格局明显，22Q1隔膜行业CR3达到58%。 图表10负极价格（单位：万元/吨） 图表11 22Q1隔膜市场竞争格局 二、新能源汽车 ：4月国内新能源车销量29.9万辆 ， 动力电池装机量13.3GWh （一）行业观点概要 1、4月国内新能源车销量29.9万辆，宏光MINI、QQ冰淇淋销量下滑明显 4月国内新能源车销量29.9万辆，新能源市场逆势上涨，纯电车型仍是主流。据乘联会最新零售销量数据统计，4月份国内狭义乘用车市场销量达104.3万辆，同比下降35.5%，环比下降34.0%。4月中国新能源汽车产销分别完成31.2万辆和29.9万辆，同比分别增长43.9%和44.6%，渗透率达到25.3%。纯电车型占比77.3%，其中，纯电乘用车销量为21.2万辆，同比增长34.2%，纯电商用车销量1.9万辆，同比增长46.2%。 宏光MINI、QQ冰淇淋4月销量下滑明显，比亚迪表现相对突出。4月，宏光MINI、QQ冰淇淋销量出现大幅下滑，宏光MINI销量24,908辆，环比下降40.7%，QQ冰淇淋销量7,078辆，环比下降39.4%。宏光MINI被挤出月度销冠，位居第二，这是其自2021年以来首失月销冠军。比亚迪宋4月销量25,105辆，环比下降6.1%，则以微弱优势首次成为月度销冠。比亚迪秦4月销量23,520辆，环比下降5.1%，重回第三。主流品牌销量正常回落，比亚迪家族表现相对突出，国内新能源车市场竞争持续激烈。 图表12我国4月热销新能源车型销量（辆）及环比 国内新能源车市头部效应凸显，特斯拉元气尚未恢复。目前，新能源汽车行业头部效应凸显，比亚迪从传统车企发展成为新能源汽车的龙头企业，4月表现亮眼。据乘联会发布的数据，特斯拉中国4月销量1,512辆，产量10,757辆，均为国内交付，交付量与产量相差甚远的主要原因是物流受疫情影响而停滞，目前特斯拉已复工复产，但在疫情防控以及零部件供应影响下，生产能力仍需经历长时间爬坡阶段。 2、4月国内动力电池装机量13.3GWh，宁德时代市占率严重下滑 4月国内动力电池装机量环比下降38.0%，磷酸铁锂电池装机为主流。根据CABIA数据显示，4月我国动力电池装机量为13.3GWh，同比增长58.1%，环比下降38.0%。其中三元电池装机量4.4GWh，同比下降15.6%，环比下降46.9%，占比32.9%；磷酸铁锂电池装机量8.9GWh，同比增长177.2%，环比下降32.6%，占比67.0%。具体到企业层面，宁德时代、中创新航、LG新能源位列1-4月三元电池装车量的前三名；宁德时代、比亚迪、国轩高科位列1-4月磷酸铁锂电池装车量的前三名。 宁德时代市占率严重下滑，比亚迪占比超30%。具体到企业层面，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达位列4月动力电池企业装车前五名，其中宁德时代装车量为5.08GWh，占比达38.3%，环比下降12.2pct，依旧保持行业领先优势。比亚迪稳居第二，4月装车量为4.27GWh，占比32.2%，环比上升13.0pct。中创新航位列第三，占比略有下降。国轩高科、欣旺达位列第四、第五，占比均有所提升。LG新能源受特斯拉销量影响装车量大幅下滑，无缘前十。 图表13我国2022年3月-4月国内动力电池企业装车量前十名 （二）行业数据跟踪 图表14钴粉和四氧化三钴价格（单位：万元/吨） 图表15电池级硫酸镍/钴/锰价格（单位：万元/吨） 图表17电池碳酸锂和氢氧化锂价格（单位：万元/吨） 图表16锂精矿价格（单位：美元/吨） 图表18正极材料价格（单位：万元/吨） 图表19前驱体材料价格（单位：万元/吨） 图表20隔膜价格（单位：元/平方米） 图表21电解液价格（单位：万元/吨） 图表22负极价格（单位：万元/吨） 图表23六氟磷酸锂价格（单位：万元/吨） （三）行业要闻及个股重要公告跟踪 图表24新能源汽车行业要闻追踪 图表25新能源汽车行业个股公告跟踪 三、新能源发电：光伏订单量激增，上游供应紧张局面未缓解，产业链价格续扬 （一）行业观点概要 1、政策动态 国家发改委：规划450GW风电光伏大基地，85GW项目已开建！5月12日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行新闻发布会。国家发展改革委副主任胡祖才表示，大力推动能源革命。要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设4.5亿千瓦大型风电光伏基地，8500万千瓦项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。要提高煤炭清洁高效利用水平，供电煤耗超过300克/千瓦时的煤电机组要全部实施改造升级。这里需要强调的是，富煤、贫油、少气是我国的基本国情，传统能源的逐步退出必须在新能源安全可靠替代的基础上，坚持先立后破，实现安全降碳。 光伏新增10GW！四川印发“十四五”可再生能源发展规划。5月9日，四川省发改委、四川省能源局发布印发《四川省“十四五”可再生能源发展规划》，规划提出2025年，可再生能源高质量发展取得新进展。“十四五”新增水电装机约2400万千瓦，风电约600万千瓦，光伏发电约1000万千瓦，生物质发电约74万千瓦；至2025年底，水电装机约10500万千瓦，风电约1000万千瓦，光伏发电约1200万千瓦，生物质发电约175万千瓦，地热能发电3万千瓦。 2、公司动态 15.72亿片！东方日升与双良节能签订硅片长单。5月9日，东方日升发布公告，全资子公司日升安徽与双良节能全资孙公司双良硅材签订单晶硅片采购协议，预计2022年5月至2024年，日升安徽