宝胜：1Q22业绩反映经营杠杆优化，可预见性提升,上调至“买入”

宝胜国际（3813.HK）1Q22业绩显示经营杠杆优化，可预见性提升。1Q22收入同比下滑25%，但毛利率提升120bps，环比提升110bps。这主要归功于私域流量占比持续提升和国际品牌给予较大的返利补贴支持。管理层预计，若6月疫情有所好转，收入跌幅大概率与1Q22相近。公司决定加大打折促销力度，这将给毛利率带来较大压力，但国际品牌的返利支持将使2Q22毛利率环比保持稳定。我们上调宝胜至“买入”评级，预测2Q22大概率维持1Q22的业绩表现，而2H22收入将录得较大反弹，经营利润率也将回到5%以上。