License-in+自研模式走向商业化，致力于全球首创或同类最佳药物

云顶新耀-B是一家专注于创新药研发的生物科技公司，通过全球范围内的许可协议引进专利许可，开发和商业化具有创新性的疗法及自主研发。公司具备一体化的生物医药平台，涵盖BD、研发、CMC和商业全领域。目前，公司有11款极具前景的临床阶段候选药物，预计每年将有2~3款产品获得新的重要里程碑或者上市。公司正有计划地从一个Biotech逐步蜕变长成Biopharma。公司主要布局肿瘤、自身免疫性病、心肾及感染性疾病四大领域，其中，戈沙妥珠单抗为FDA批准的同类首创TROP-2靶向的ADC，预计今年在中国上市；其针对HR+/HER2-乳腺癌、mUC以及NSCLC的研究也取得突破性进展。公司预计2022-2024年营业收入分别为1.64亿元、16.25亿元、24.06亿元，分别同比增长303022.6%、892.9%、48.0%，归母净利润分别为-9.53亿元、-2.93亿元、0.90亿元，2024年转亏为盈。我们看好公司在研产品在靶点优势、先发优势及联合用药等方面的市场前景，以及在BD、研发、CMC和商业全领域方面的实力，同时也期待mRNA技术平台不断发力带来的估值重修。我们首次覆盖，给予公司“买入”的评级。