动态报告高端纺机先进企业，致力于进口替代走向全球

泰坦股份作为高端纺机先进企业，致力于进口替代和全球市场拓展。公司主要产品包括纺纱设备（转杯纺纱机、倍捻机、加弹机、自动络筒机等）和织造设备（剑杆织机、喷气织机等），并积极研发进入加弹机等新市场。2024年公司营收恢复增长18.40%，但利润短期承压，下降31.71%。

纺机行业自2023年后进入恢复性增长，出口扩大。2024年全国规模以上纺机企业资产总额同比增长3.62%，行业营业收入同比增加7.84%。出口方面，2024年我国共向202个国家及地区出口纺织机械46.86亿美元，同比增长3.31%。

泰坦股份拓展产品线和上下游，打开成长性。公司逐渐在主打产品外开发更多的产品功能并研发进入新机械市场，其中倍捻机和加弹机表现亮眼。2024年公司倍捻机实现收入1.02亿元，较上年同期增长112.5%；加弹机实现销售收入1.55亿元。此外，公司向下游拓展纺织纱线织布业务，2024年织布实现销售收入1.6亿元，同比增长99.84%。

预计随着公司内外部市场的开拓以及产品向下游的延伸，盈利能力将不断改善。预计2025-2027年，公司实现营业收入分别为18.45/22.05/26.75亿元，同比增速分别为11.3%/19.5%/21.3%，归母净利润分别为0.92/1.14/1.47亿元，同比增速分别为3.2%/24.4%/28.7%。对应EPS分别为0.42/0.53/0.68元，对应于4月23日12.62元收盘价的PE分别为29.75/23.92/18.59X。

首次覆盖给予“增持”评级。风险提示包括海外市场拓展风险、主要原材料价格波动和供货周期导致的风险、汇率波动风险。