汽车行业周报：基本面向好，继续增配板块

行情回顾：受供给端边际改善的影响，本周汽车板块领涨。本周（5.9-5.13）SW汽车板块整体+8.41%， 板块排名1/31。SW乘用车板块+10.46%，SW商用车+9.13%，SW汽车零部件+7.23%，SW汽车服务+8.66%，SW摩托车及其他+3.80%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为38.65倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的69.5%。汽车零部件子板块PE为35.27倍，位于近五年历史的41.2%。 行业近况：5月1日-8日，乘用车批发22.2万辆，同比下降17%，环比上周下降49%，较上月同期增长14%；乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%。钢、铝、铜等原材料以及运费价格仍处高位。 基本面向好，继续增配板块。疫情防控趋势向好，首批重点企业复工率达95%，三批重点企业复工率超70%。上汽乘用车、上汽通用、上汽大众和特斯拉基本实现连续稳定生产。3月中至今，部分原材料价格有所回落，考虑库存周期，以及部分车型开始执行新的价格，2022Q2企业盈利压力稍缓。4月受疫情影响，行业产销见底，多地开始出台补贴政策，促进汽车消费。基本面向好，建议继续增配板块。 投资建议：电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：1电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配臵不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；供应改善：随着复工推进，供给边际改善，建议关注：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。行业最差的时候已过，边际改善持续中，重视行业底部配臵机会。建议关注：比亚迪、长安汽车、广汽集团、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻璃。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1基本面向好，继续增配板块 疫情防控趋势向好，Q2盈利压力稍缓。到5月13日，上海疫情防控趋势向好，首批666家重点企业复工率已达95%，三批次共3000多家重点企业复工率已超70%。上汽乘用车、上汽通用、上汽大众和特斯拉基本实现连续稳定生产，带动上下游1100多家零部件企业复产。3月中至今，部分原材料价格有所回落，考虑库存周期，以及部分车型开始执行新的价格，2022Q2企业盈利压力稍缓。 图表1：5月，车企涨价仍在进行 4月产销见底，政策有向好的趋势。4月，受疫情影响，行业内产销不佳，乘用车销售104.2万辆，同比下滑35.5%，环比下滑34.0%，新能源车销量28.2万辆，同比增长78.4%，环比下滑36.5%。2022年初至今，缺芯、疫情、原材料涨价、俄乌冲突等扰动较多，汽车产业持续受到影响。政策端，汽车下乡、以旧换新、地方补贴等各种相关政策出台，支持产业向好发展。 图表2：4月以来，多地出台促进新能源汽车消费的相关政策 电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线： 1.电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、旭升股份、泉峰汽车、双环传动、爱柯迪、广东鸿图、巨一科技等； 2.智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配臵不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等； 3.供应改善：随着复工推进，供给边际改善，建议关注：广汽集团、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、星宇股份、科博达、福耀玻璃等。 行业最差的时候已过，边际改善持续中，重视行业底部配臵机会。建议关注：比亚迪、长安汽车、广汽集团、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻璃。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，5月1日-8日，乘用车批发22.2万辆，同比下降17%，环比上周下降49%，较上月同期增长14%；乘用车零售25.4万辆，同比下降21%，环比上周下降45%，较上月同期增长29%。 图表3：4月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表4：4月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3.本周行情 本周（5.9-5.13）上证指数+2.76%，深证成指+3.24%，沪深300指数+2.04%。汽车板块整小幅回升，SW汽车板块整体+8.41%，板块排名1/31。SW乘用车板块+10.46%，SW商用车+9.13%，SW汽车零部件+7.23%，SW汽车服务+8.66%，SW摩托车及其他+3.80%。 图表5：本周申万汽车板块排名1/31（总市值加权平均，单位：%） 图表6：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表7：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（5.9-5.13） 涨幅前五名：登云股份+38.7%、索菱股份+36.1%、中捷精工+29.7%、欣锐科技+27.8%、湖南天雁+27.4%。跌幅前五名：苏奥传感-32.9%、ST曙光-15.9%、动力新科-12.0%、秦安股份-4.4%、九号公司-3.4%。 图表8：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表9：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（5.9-5.13） 涨幅前五名：长城汽车+15.2%、瑞丰动力+12.3%、泰坦智华科技+10.0%、吉利汽车+10.0%、福耀玻璃+7.9%。跌幅前五名：新晨动力-13.0%、越南制造加工出口-9.6%、天瑞汽车内饰-7.4%、小鹏汽车-W-6.6%、永达汽车-6.1%。 美股（5.9-5.13） 涨幅前五名：Lordstown+28.3%、LCI Industries+10.4%、Xpel+8.0%、 天纳克+6.1%、Dorman+4.9%。跌幅前五名：BirdGlobal-26.9%、HorizonGlobal-26.8%、Canoo-26.6%、RomeoPower-18.3%、Worksport-16.7%。 图表10：本周港股涨跌幅前十名成分股（单位：%） 图表11：本周美股涨跌幅前十名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（5.9-5.13）申万汽车板块整体PE为38.65倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的69.5%。 汽车零部件子板块PE为35.27倍，位于近五年历史的41.2%；乘用车子板块PE本周位于38.49倍，商用车子板块PE为-84.71倍。 图表12：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE38.65倍 图表13：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE35.27倍 图表14：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE38.49倍 图表15：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE-84.71倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：4月国内狭义乘用车销售104.2万辆（同比-35.5%，环比-34.0%），广义乘用车销售160.2万辆（同比-35.7%，环比-34.0%）；1-4月国内狭义乘用车累计销售595.7万辆（同比-11.9%），广义乘用车累计销售605.3万辆（同比-12.1%）。 生产端：4月国内厂商生产狭义乘用车96.9万辆（同比-53.8%，环比-52.4%），生产广义乘用车98.7万辆（同比-41.4%，环比-47.0%）；1-4月国内厂商累计生产狭义乘用车632.9万辆（同比-2.2%），累计生产广义乘用车644.3万辆（同比-2.0%）。 批发端：4月国内厂商批发狭义乘用车94.6万辆（同比-43.0%，环比+47.8%），批发广义乘用车96.5万辆（同比-43.2%，环比-48.1%）。1-4月国内厂商累计批发狭义乘用车638.6万辆（同比-4.5%），累计批发广义乘用车649.5万辆（同比-4.2%）。 图表16：4月国内狭义乘用车单月销量104.2万辆（单位：万辆） 图表17：国内狭义乘用车销量4月同比-35.5%，环比-34.0% 图表18：4月国内狭义乘用车单月产量96.9万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车产量4月同比-53.8%，环比-52.4% 分类型销量，4月轿车占比50.58%，SUV占比44.15%，MPV占比5.28%。 分品牌系销量，4月自主品牌销量占比46.4%，日系品牌占比24.5%，美系品牌占比6.4%，德系品牌占比19.4%。 图表20：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表21：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 4月国内新能源汽车销售28.2万辆（同比+78.4%，环比-36.5%），渗透率27.1%。 其中，纯电汽车辆21.3万（同比+63.3%，环比-40.9%），插电混动汽车7.0万辆（同比+148.1%，环比-17.7%），纯电汽车占比75.5%，插电混动占比24.5%。 图表22：4月国内新能源乘用车零售28.2万辆（单位：万辆） 图表23：4月国内新能源乘用车纯电占比75.5% 4月国内新能源汽车生产29.3万辆（同比+52.6%，环比-33.1%），在乘用车的产量的占比为30.2%。 其中，纯电汽车22.4万辆（同比+39.3%，环比-36.3%），插电混动汽车6.8万辆（同比+121.9%，环比-19.7%），纯电汽车占比76.7%，插电混动占比23.3%。 图表24：4月国内新能源乘用车生产29.3万辆（单位：万辆） 图表25：4月国内新能源乘用车纯电产量占比76.7% 图表26：4月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表27：4月国内新能源乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 4月特斯拉中国销售（含出口）1512辆，同比下滑94.1%。1-4月累计销售18.4万辆，同比增长73.0%。 4月蔚来汽车销售5074辆，同比下滑38%。1-4月累计销售31890辆，同比增长9%。 图表28：特拉斯中国3月销售6.58万辆（单位：辆） 图表29：蔚来汽车4月销售5074辆（单位：辆） 4月小鹏汽车销售9002辆，同比增长75%；1-4月累计销售43563辆，同比增长136%。 4月理想汽车销售4167辆，同比下滑25%；1-4月累计销售35883辆，同比增长98%。 图表30：小鹏汽车4月销售9002辆（单位：辆） 图表31：理想汽车4月销售4167辆（单位：辆） 2022年4月的经销商库存系数略降低。根据中国汽车流通协会的数据，4月我国经销商库存系数为1.91（环比+9.1%），其中合资品牌1.99（环比+4.8%），进口品牌1.66（环比+10.7%），自主品牌1.95（环比+17.5%）。 图表32：4月中国汽车经销商库存系数1.91 2.1.2商用车 2022年4月全国客车销量为2.5万辆，同比下滑46.8%，环比下滑33.4%；4月全国货车销售19.1万辆，同比下滑61.9%，环比下滑42.5%。 图表33：3月中国客车销量3.8万辆（单位：万辆） 图表34：3月中国货车销量33.2万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年3月，日本乘用车销量为51.2万辆，同比-16.3%；PEV销售为18.4辆，同比-5.3%，渗透率为35.9%。 图表35：日本3月新能源汽车销量同比-5.3%（单位：万辆） 欧洲： 2022年4月，德国乘用车销量为18.1万辆，同比-21.4%；PEV销售为4.4万辆，同比-13.6%，渗透率24.3%。2022年4月英国乘用车销量为11.9万辆，同比-15.7%；4月PEV销售为1.9万辆，同比+3.2%，渗透率16.2%。 图表36：德国4月新能源车销量同比-13.6%（单位：万辆） 图表37：英国4月新能源汽车销量同比+3.2%（单位：万辆） 法国2022年4月乘用车销量为1