国内宏观利率周报：金融数据落地，关注5月LPR

本周金融数据落地，对市场扰动或告一段落，下周即将公布4月经济数据，此后市场预计将更加聚焦于稳增长和宽信用以及复工复产情况。高频数据方面，进入5月，钢厂开工率、国内PTA开工率等数据均有所回升。央行一季度货币政策执行报告以专栏形式阐释存款利率市场化调整机制，4月央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。我们判断本轮经济的初期修复可能不会太快，但宽信用稳增长政策支撑下，好转可期，未来还需评判通胀、稳就业等情况对于经济复苏深度和持续性的影响。上周央行提出“积极主动谋划增量的政策工具，稳定信贷总量，降低融资成本，强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度”，在稳增长任务放在首位的情况下，货币政策降准降息窗口尚未关闭，社融的超预期下降也需要政策加大对冲，但通胀和汇率对货币政策的制约还将持续。短期看，经济基本面、货币政策和资金面对债市仍有支撑，但疫后经济修复速度和宽信用的推进更需加强关注。