计算机专精特新2022中期策略：数字经济迎来划时代发展

数字经济基础设施适度超前建设 东数西算总体规划落地，东部地区IDC供给相对紧张。电信运营商C端业务有望维持平稳增长，政企市场业务成为主要推动力，增速强劲。北斗三号建成带来传统领域升级需求和创新领域渗透需求，国资和民企共同推进低轨卫星组网建设。国防开支稳步增长，2018年开始占GDP比重重回升势，2022年上升到7.1%，远海防卫、远程打击等新型装备加速发展。 基础设施建设带动产品部件成长 通用硬件向高速、集中、国产化方向发展。国内服务器龙头企业全球份额稳步提升，加速计算服务器和边缘计算服务器增速更快；全球网络设备整体增速放缓，但高速数据中心交换机快速增长；光模块海外市场快速增长，我国头部厂商由于高效率、供应链优势优先受益，产业东移明显。ERP国产替代加速，云服务增强头部企业优势。导弹装备正在快速迭代更新中。 数字经济在各领域应用发展势头良好 金融IT相关政策密集出台，引领金融科技发展方向；银行、保险、证券IT均有较大提升空间。智慧矿井建设发展进入高热期，国家层面出台管理与验收机制、地方层面明确各省市智慧煤矿建设目标。政策叠加医疗新基建持续拉动医疗信息化建设。IDC预测十四五中国网安相关支出将以20.5%的年复合增长率增长，增速位列全球第一。 重点公司 我们重点关注基础设施环节“东数西算”核心标的奥飞数据、电信运营商中国电信；产品部件环节光模块中际旭创和新易盛、存储和网络设备龙头紫光股份，导弹核心部件雷电微力和红相股份；数字经济行业应用环节金融IT核心公司恒生电子、神州信息等。 风险提示 系统性风险，基础设施建设进度不及预期，产品部件需求不及预期，行业应用客户需求不达预期的风险等，竞争格局恶化等。 投资聚焦 研究背景 国务院今年1月份印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。《规划》要求到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，部署了优化升级数字基础设施、充分发挥数据要素作用、大力推进产业数字化转型、加快推动数字产业化、持续提升公共服务数字化水平、健全完善数字经济治理体系、着力强化数字经济安全体系、有效拓展数字经济国际合作八方面重点任务。 创新之处 将传统的通信、计算机以及国防军工等行业领域，按照数字经济概念进行重新划分，转化为投资驱动的基础设施、投资与需求共同驱动的产品部件、需求驱动的数字经济行业应用几个方面进行剖析，提出数字迎来划时代发展的结论。在本篇报告内涵盖的内容包括： 数字经济基础设施：东数西算、电信运营商、卫通卫导、国防基建； 基础设施产品部件：基础硬件（服务器、存储、交换机、光模块）、ERP、导弹部件； 数字经济行业应用：金融IT、智能矿井、医疗信息化、网络安全。 核心结论 数字经济基础设施适度超前建设：东数西算总体规划落地，东部地区IDC供给相对紧张。电信运营商C端业务2022年有望维持平稳增长，政企市场业务将成为主要推动力增速强劲。国防开支稳步增长，远海防卫、远程打击等新型装备加速发展。 北斗三号建成带来传统领域升级需求和创新领域渗透需求，国资和民企共同推进低轨卫星组网建设。 基础设施建设带动产品部件成长：通用硬件向高速、集中、国产化方向发展。国内服务器龙头企业全球份额稳步提升，加速计算服务器和边缘计算服务器增速更快； 全球网络设备整体增速放缓，但高速数据中心交换机快速增长；光模块海外市场快速增长，我国头部厂商由于高效率、供应链优势优先受益，产业东移明显。ERP国产替代加速，云服务增强头部企业优势。导弹装备正在快速迭代更新中。 数字经济在各领域应用发展势头良好：金融IT相关政策密集出台，引领金融科技发展方向，银行、保险、证券IT均有较大提升空间。智慧矿井建设发展进入高热期，国家层面出台管理与验收机制、地方层面明确各省市智慧煤矿建设目标。政策叠加医疗新基建持续拉动医疗信息化建设。IDC预测十四五中国网安相关支出将以20.5%的年复合增长率增长，增速位列全球第一。 1.数字经济基础设施适度超前建设 1.1.“东数西算”：强化网络联通、能源联动、技术融合 “东数西算”：国家层面的数字经济基础设施总体规划 2022年2月国家发改委等四部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。 10个国家数据中心集群分别是张家口集群、长三角生态绿色一体化发展示范区集群、芜湖集群、韶关集群、天府集群、重庆集群、贵安集群、和林格尔集群、庆阳集群、中卫集群。 图表1：东数西算八大枢纽、十大集群布局 图表2：东数西算八大枢纽功能划分 “东数西算”被定位为是和“南水北调”、“西电东送”同一个级别的超级工程，足以可见其战略性地位。但从运作方式上而言，前者与后二者有着本质的区别，“南水北调”、“西电东送”是国家工程，而“东数西算”更具备市场化特征，也就是由国家牵头，相关产业进行市场化竞争，合力实现数据的市场化配置。 图表3：十大数据中心集群起步区划分情况 我国IDC行业：行业持续稳定增长，大型化趋势明显 信通院《数据中心白皮书（2022年）》数据显示，近年来我国数据中心机架规模稳步增长，按照标准机架2.5kW统计，截至2021年年底，我国在用数据中心机架规模达到520万架，近五年年均符合增速超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机架2.5kW统计，机架规模420万架，占比达到80%。 受新基建、数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业成本增效需求的驱动，我国数据中心业务收入持续高速增长。2021年，我国数据中心行业市场收入达到1500亿元左右，近三年来符合增长率达到30.69%。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》发布的数据，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，平均利用率力争提升到60%以上。 图表4：我国数据中心机架规模 图表5：我国数据中心市场规模 聚焦双碳目标：数据中心利用率和PUE指标需要提高 《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》。到2023年底，我国数据中心平均利用率力争提升到60%以上，高性能算力占比达到10%。国家枢纽节点算力规模占比超过70%。新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下，严寒和寒冷地区力争降低到1.25以下。 从2019年底的统计数据看，我国的IDC利用率和PUE均还有较大的提升空间。 增加大型、超大型IDC建设比例，有助于新型节能技术引入，提升行业PUE水平。 图表6：2019年底全国数据中心PUE情况 图表7：2019年底全国数据中心利用率情况 “东数西算”产业影响：中短期优化供给结构，中长期引导产业升级 IDC行业有其自身的建设周期，新建工程对产业链的影响会在2-3年逐渐显现。 第一批次产业：需要3个季度以上，工程土建；第二批次产业：土建完成后启动，主要为IDC配套风火水电设备，机柜等IT基础设施；第三批次产业：数通设备、自主可控设备、软硬件；第四批次产业：IDC运营商、公有云运营商、IDC运维企业。 供需情况区域差距明显：从工信部《全国数据中心应用发展指引（2020）》统计数据看，东部地区，特别是华北和华南区域的IDC供给相对紧张，2019年在建项目基本会在两年内投产。但是西部地区在建项目过多，已经出现供给过剩隐患。 未来随着东部数据中心向核心枢纽汇聚，淘汰“老旧散小”产能，东部现有优质IDC，特别是北上广深存量优质IDC资源价值会进一步提升。长期看随着“东数西算”推进，西部IDC的利用率有望改善，相关企业营收水平有望逐步提升。 图表8：北上广深及西部地区机架测算数据（万架） 图表9：数据中心产业链情况 1.2.电信运营商：业绩拐点得到验证 三大运营商2022Q1业绩整体向好 2019年以来三大运营商经营情况呈升势，220Q1保持增长。中国移动22Q1实现营收2273.20亿元，同比增长14.56%；归母净利润为256.24亿元，同比增长6.52%。中国联通22Q1实现营收890.22亿元，同比增长8.2%；归母净利润为20.31亿元，同比增长20.02%。中国电信22Q1实现营收1185.76亿元，同比增长11.53%；归母净利润为72.23亿元，同比增长12.14%。其中，主营业务收入同比增长9%~10%，中国联通和中国电信净利润水平维持双位数增长。5G套餐用户中国联通、中国电信、中国移动分别达到1.71、2.11、4.67亿户。 图表10：三大运营商2022Q1经营业绩 图表11：三大运营商营业收入（亿元） 图表12：三大运营商归母净利润（亿元） C端业务整体向好 截止至22Q1，运营商C端业务基本面拐点再次得到验证，2019年以来电信运营商营收增长趋势向上，2020年同比增长有负转正，2021年实现同比增长明显，移动/电信/联通较去年同比提升7.14/6.55/3.20pct，2022年有望维持平稳增长。用户数方面，三家公司均实现了净增长，移动联通用户数净增转正；ARPU值方面，三家公司自2019年以来保持平稳上升的趋势。 图表13：三大运营商过去十年移动ARPU值（元） B端业务增长保持强劲 B端业务成长性凸显，拉动整体业务快速增长。随着“东数西算”和“数字化转型”推进，运营商政企业务高速增长是主要驱动力。21年移动政企市场业务增速21%，联通政企市场业务同比增长28%，电信政企业务同比增长18%；22Q1移动/联通/电信政企业务增长分别为51%/35%/23%，将成为运营商业务增长的主要驱动力，增速依然强劲。 图表14：三大运营商政企业务收入及增速（亿元） 资本开支保持平稳，偏向云基建 电信运营商管道端向产品端升级转型，云计算业务表现亮眼，21年移动云收入242亿元，同比增加114%、电信天翼云收入279亿元，同比增长102%，均实现大幅增长。未来随着运营商云计算进一步扩容和强化，有望为运营商的估值提供新的支撑点。2021年，三大运营商资本支出共计3393元，同比增长0.4%。2022年，资本支出趋于平缓，重点由5G转向云基建等新兴业务基建。根据电信运营商业绩发布推介材料，2022年电信运营商的资本支持与21年基本持平，但是随着5G进入第三个建设年头，5G资本开支减少，在IDC机房和云计算服务器投入上会有所增加，运营商第二成长曲线有望保持强劲增长。 中国电信，中国移动先后在推介材料中宣布，分红比例提高至70%。21年移动联通分红比例达60%以上，联通分红比例46%，进一步提升分红比例提高了股息率，低估值高股息的运营商具备较好的投资价值。 图表15：三大运营商资本开支（亿元） 图表16：中国移动2022年资本开支规划 图表17：中国联通2021年资本开支规划 图表18：中国电信2022年资本开支规划 1.3.卫通卫导：构建数字经济空间基础设施 星地融合为卫星通信发展注入新动力 导航卫星在太空中连续发送带有时间和位置信息的无线电信号，经过接收机接收和处理后，可以获得接收机所处的时间、空间信息。随着相关技术的发展，现在卫星导航系统已能够提供动态厘米级定位、静态毫米级感知、纳秒级授时的服务，可为各类终端提供所需的时空信息，帮助它们对周围环境进行感知，是重要的空间基础设施。 时空信息融合云计算、人工智能、机器学习等前沿技术，以及各类智能传感器，是未来重要的发展趋势，场景创新不断涌现，应用范围广泛。根据千寻位置总结，时空智能产业生态覆盖无人机、摄像头、农机、手机、测绘接收机、汽车、高精定位终端、车载定位终端、可穿戴设备等终端，涵盖自动驾驶、车联网、智慧港口、智慧矿山、无人机航测、城市大脑、测量测绘、地灾监测、智慧巡检等数十个应用场景。 图表19：时空智能产业生态 北斗导航进入规模应