宏观动态跟踪报告：降准后的货币政策逻辑

平安观点：1. 经济形势不容乐观，3月PMI数据反映经济增长明显受到疫情冲击，中国进口增速转负，出口增长的隐忧浮现，高频数据反映新冠疫情多点爆发冲击消费、影响供应链稳定，地产高频数据仍在磨底。2. 本次降准在弥补基础货币缺口方面的作用倒居其次，主要目的或在于降低商业银行负债成本。3. 优质信贷资产的稀缺、银行负债成本的缓释都将有助于未来银行降低LPR报价。4. 当前内外部环境更趋复杂严峻，我国经济减速风险加大，货币政策需要加大对实体经济的支持力度，而调降政策利率是最为直接有效的政策手段。5. 一季度中长期贷款投放的抓手主要是制造业、基建和绿色领域贷款，居民个人购房贷款仍是宽信用的主要拖累因素。6. 货币政策护航“宽信用”预计还将在以下几个方面发力：一是，多措并举降低企业综合融资成本；二是，进一步支持制造业及绿色领域，加快结构性工具的落地和使用；三是，加大对房地产重点领域的托底力度；四是，从商业银行所面临的资本约束入手，增强银行的贷款投放能力。