计算机行业2021年年报及2022年一季报总结：汽车智能化、工业数字化和SAAS应用相关公司增长强劲

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月08日超配计算机行业2021年年报及2022年一季报总结汽车智能化、工业数字化和SAAS应用相关公司增长强劲核心观点行业研究·行业月报计算机超配·维持评级证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001证券分析师：朱松证券分析师：张伦可021-608751550755-81982651zhusong@guosen.com.cnzhanglunke@guosen.com.cnS0980520070001S0980521120004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《汽车智能化系列专题（4）-从经纬恒润看EEA架构集中化趋势下的行业机遇》——2022-04-19《计算机行业2022年4月投资策略-关注军工信息化高成长机会》——2022-04-06《计算机行业2021年报前瞻暨3月投资策略-高阶自动驾驶落地元年，汽车智能化行业景气度持续向上》——2022-03-04《俄罗斯面临SWIFT制裁点评-俄罗斯面临SWIFT制裁，关注金融系统自主化投资机遇》——2022-03-01《汽车智能化系列专题之决策篇（2）：全球车载计算平台赛道核心玩家全面梳理》——2022-02-102021年计算机板块收入恢复稳健增长，利润端受研发费用和信用减值影响我们以申万计算机板块为例，1）在营收层面，计算机板块的营业收入整体实现同比增长15.1%，相较于2020年营收增速明显改善，主要受益于各板块公司业务从疫情中恢复生产；2）在归母净利润层面，计算机板块2021年归母净利润下滑7.2%，我们认为净利润增速大幅低于营收增速主要系板块公司在2021年加大了研发费用投入和信用减值的计提。2021年计算机板块公司整体研发费用投入为936亿元，同比+21.17%；2020年研发费用投入为773亿元，同比增速仅为11.36%。2021年计算机板块公司整体产生信用减值142亿元，同比增加35.98%，远高于收入增速。汽车智能化、工业数字化和SAAS应用相关公司在2021年表现较好。在汽车智能化、软件化的趋势下，行业保持高景气度，2021年相关公司普遍实现收入和利润快速增长。2022年一季度在短期疫情冲击下，相关公司受到项目交付延期以及因疫情致使停产等因素影响，后续有望回归强劲增长动力。汽车智能化以外，我们同样观察到工业数字化板块整体在2021年实现较高增长。中国制造业转型升级迫在眉睫，在智能制造和自主可控两大推力下，工业数字化行业有望持续高景气。相比2021年，计算机板块2022Q1收入继续延续稳健增长，但利润端呈现较大压力。计算机板块2021年第一季度实现营收同比增长14.9%，归母净同比下滑55.9%。从单季度情况来看，2022Q1营收增速较2021年全年增速有所放缓，利润端同比下滑较明显，主要由于部分公司在本季度计提了较大额度的资产减值和信用减值。整个板块公司于2022Q1共产生6.87亿资产减值，同比扩大61.27%；共产生11.75亿信用减值，同比扩大60.36%。计算机板块估值回调至近十年底部。目前计算机板块的估值处于近十年底部，机会大于风险。计算机板块（选取申万计算机指数2021）截止到2022年4月29日的动态市盈率水平在33.80倍，而整体板块十年间的中位数水平在46.56倍。2021年计算机板块估值呈下降趋势，从年初的55倍市盈率逐步下滑到年底的46倍。2022年一季度板块受疫情反复、俄乌冲突和市场风险偏好下降等多重因素影响，估值进一步回落到当前位置。投资建议：鉴于计算机板块在估值水平以及公募基金配置比例都处于近年较低水平，所以板块总体性的机会大于风险，未来有望迎来估值和公募配置比例的双提升。我们推荐重点关注工业数字化和信创板块。工业数字化板块受益于产业升级大趋势，叠加政策催化，该板块公司在2022年有望延续高增长趋势。随着当前国际局势进一步动荡以及美联储收缩流动性，今年多数行业运行可能会受到全球宏观经济增长放缓的影响，相比之下我们认为信创板块有着较好的政策确定性，央企、国企与能源等重点行业受宏观经济影响较小，相对确定性较高。风险提示：疫情反复影响公司正常经营节奏；宏观经济下行影响企业IT投入；工业数字化相关政策不及预期、国企数字化升级不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录计算机板块2021年报及2022一季报总结......................................................................................42021年计算机板块收入恢复稳健增长，利润端受研发费用和信用减值影响.............................................4计算机板块估值及公募配置均处于低位........................................................................................12计算机板块估值回调至近十年底部................................................................................................................12投资建议:重点关注工业数字化、信创领域..................................................................................14风险提示............................................................................................................................................14免责声明............................................................................................................................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：计算机板块营收及增速（亿元）...................................................................................................................4图2：计算机板块归母净利润及增速（亿元）.......................................................................................................4图3：计算机板块单季度营收及增速（亿元）.......................................................................................................5图4：计算机板块单季度归母净利润及增速（亿元）...........................................................................................5图5：计算机板块销售毛利率逐季变化情况...........................................................................................................5图6：计算机板块归母净利率逐季变化情况...........................................................................................................5图7：2021年计算机板块净利润增速分布..............................................................................................................6图8：2022Q1计算机板块扣非归母净利润分布增速..............................................................................................6图9：计算机板块估值处于历史低位区间.............................................................................................................12图10：2017Q4-2022Q1主动偏股型基金重仓持有计算机比例............................................................................12表1：云计算公司2021年及2022Q1业绩...............................................................................................................7表2：网络安全公司2021年及2022Q1业绩...........................................................................................................7表3：医疗信息化公司2021年及2022Q1业绩.......................................................................................................8表4：金融科技公司2021年及2022Q1业绩...........................................................................................................9表5：信创公司2021年及2022Q1业绩...................................................................................................................9表6：政务信息化公司2021年及2022Q1业绩.....................................................................................................10表7：汽车智能化公司2021年及2022Q1业绩.....................................................................................................10表8：工业数字化公司2021年及2022Q1业绩................................................