机械设备第26期周观点：22Q1通用自动化板块业绩同比+8%，密切关注制造业景气趋势及优秀企业展示的竞争力

2021全年来看，通用自动化单季收入增速呈现前高后低的特点。2021年，通用自动化行业收入合计达1392亿元，同比+36%；2022Q1， 收入合计为346亿元 ， 同比+21%。五个板块近年收入增速变化趋势较为一致，其中工控、激光两个子板块在2021以及2022Q1实现了更快的增长。分季度来看，2021全年，通用自动化行业单季收入同比增速呈现前高后低的特点，其中2021Q4单季总营收同比增速为17%，增速环比2021Q3单季回落13.8pp，2021Q1单季，总营收同比增速为21%，环比小幅提升。2022Q1，行业预收账款及合同负债合计为84亿元，同比+12%，这一增速相较2020、2021年的增速处于较低水平，预示目前行业在手订单增速不如此前，但也要注意到这代表的是历史景气度情况。我国经济韧性强，在国家一系列稳增长政策逐渐出台，疫情防控精细化程度不断提升的背景下，消费、投资等有望持续修复，利好制造业发展。我们建议持续关注PMI、制造业产成品库存等指标的变动情况，紧密跟踪行业景气度趋势。 期间费用管控良好，2021年毛利率同比-1.3pp但净利率同比+2.3pp。2021年，受钢铁等大宗商品、芯片等核心元器件涨价等因素的影响，通用自动化行业毛利率同比-1.3pp为26.5%；2022Q1，原材料价格仍位于高位，行业毛利率进一步下行至25.4%，同比-2.3pp。国家统计局对4月PMI的解读中提到“相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，中下游行业成本压力不断加大”，我们预计通用自动化行业毛利率在短期仍有一定压力。净利率的表现则优于毛利率，2021年，通用自动化行业净利率同比+2.3pp为9.9%，2022Q1，净利率同比-1.0pp为8.8%，这与行业营收增速较快，规模效应释放进而期间费用率降低有一定关系。2021年，通用自动化行业期间费用率合计为16.7%，同比-2.4pp。展望2022年，在行业收入增速有一定压力的情况下，管理能力强的公司更有潜力从费用端挖掘效益。 行业整体景气度一般，企业经营α重要性上升。在行业景气度一般的情况下，工控、激光、机器人、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响，企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。随着疫情修复，后续去库存的速度或将加速，制造业整体景气度有望回归正常水平，竞争力强的企业有望更快恢复，以及获得更多机会。 本周行业及公司动态：1）光伏设备：本周硅料、硅片、电池涨价，爱旭、隆基强化新技术电池布局；2）半导体设备：天水华天本周开标364台封装设备；3）锂电设备：亿纬锂能发布xHEV电池战略；4）油服：OPEC+6月维持原定适度增产计划，产量日均上调43.2万桶；5）激光及通用自动化：工信部发布2022年新增的14家跨行业跨领域工业互联网平台名单；6）缝纫设备:杰克股份助力晋州围裙特色产业促乡村振兴。 本周组合核心标的：建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐【迪威尔】、【中海油服】、【杰瑞股份】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块建议关注【中国船舶】。 风险提示：1、锂电厂商扩产进度不及预期；2、船舶行业复苏不及预期；3、推荐公司业务增长不及预期。 行业相关股票 1.每周一新：22Q1通用自动化业绩同比+8%，关注制造业景气趋势及优秀企业竞争力 我们将通用自动化细分为工控、激光等五个板块并挑选了合计34家上市公司进行汇总分析。机械设备中的通用自动化赛道具有产品应用广泛、下游行业分散、与制造业整体景气度相关性高等特点，具有顺周期属性。我们进一步将通用自动化细分为工控、激光、机器人及其零部件、机床刀具、其他通用自动化等五个板块，并分板块挑选了共34家上市公司，其中工控行业6家、激光行业7家、机器人及其零部件行业7家、机床刀具行业9家、其他通用自动化行业5家。本文将汇总分析这34家企业2021年年报及2022年一季报，并横向比较五个板块的收入增速、归母净利润增速、毛利率、净利率、ROE等主要指标。 2021全年来看，单季收入增速呈现前高后低的特点。2021年，通用自动化行业收入合计达1392亿元，同比+36%；2022Q1，收入合计为346亿元，同比+21%。五个板块近年收入增速变化趋势较为一致，其中工控、激光两个子板块在2021以及2022Q1实现了更快的增长。分季度来看，2021全年，通用自动化行业单季收入同比增速呈现前高后低的特点，其中2021Q4单季总营收同比增速为17%，增速环比2021Q3单季回落13.8pp，2021Q1单季，总营收同比增速为21%，环比小幅提升。2022Q1，行业预收账款及合同负债合计为84亿元，同比+12%，这一增速相较2020、2021年的增速处于较低水平，预示目前行业在手订单增速不如此前，但也要注意到这代表的是历史景气度情况。我国经济韧性强，在国家一系列稳增长政策逐渐出台，疫情防控精细化程度不断提升的背景下，消费、投资等有望持续修复，利好制造业发展。我们建议持续关注PMI、制造业产成品库存等指标的变动情况，紧密跟踪行业景气度趋势。 期间费用管控良好，2021年毛利率同比-1.3pp但净利率同比+2.3pp。2021年，受钢铁等大宗商品、芯片等核心元器件涨价等因素的影响，通用自动化行业毛利率同比-1.3pp为26.5%；2022Q1，原材料价格仍位于高位，行业毛利率进一步下行至25.4%，同比-2.3pp。国家统计局对4月PMI的解读中提到“相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，中下游行业成本压力不断加大”，我们预计通用自动化行业毛利率在短期仍有一定压力。净利率的表现则优于毛利率，2021年，通用自动化行业净利率同比+2.3pp为9.9%，2022Q1，净利率同比-1.0pp为8.8%，这与行业营收增速较快，规模效应释放进而期间费用率降低有一定关系。2021年，通用自动化行业期间费用率合计为16.7%，同比-2.4pp。 展望2022年，在行业收入增速有一定压力的情况下，管理能力强的公司更有潜力从费用端挖掘效益。 行业整体景气度一般，企业经营α重要性上升。在行业景气度一般的情况下，工控、激光、机器人、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响，企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。随着疫情修复，后续去库存的速度或将加速，制造业整体景气度有望回归正常水平，竞争力强的企业有望更快恢复，以及获得更多机会。 2.组合核心标的：杭可科技、奥特维、迪威尔、先导智能、帝尔激光、锐科激光 【杭可科技】全球电动化大趋势不可阻挡，锂电池设备厂商产能稀缺。公司在国内新客户及新技术方面屡获突破。随着LG、SK分拆上市的逐步推进，持续上调的扩产计划也将有序推进。韩系电池厂供应链体系较为封闭，公司已打入大客户体系有望深度受益韩系大客户扩产进程。预计2022-2024年归母净利润为 5.4、10.0、14.3亿元，对应PE34、18、13倍。 【奥特维】光伏组件串焊机龙头，产品定位领先，市占率维持高位。大尺寸换机尚未结束，HJT、TOPCon等技术催生SMBB低温串焊机迭代，有望保障未来串焊机订单增长。依托自动化、焊接、视觉检测等底层技术拓展半导体（键合机）、锂电（模组+PACK）、光伏（串焊机、分选机、划片机、单晶炉、退火炉），构建平台化设备公司，半导体键合机及单晶炉有望开启第二成长曲线。预计2022-2024年归母净利润为5.6、8.1、10.9亿元，对应PE38、26、19倍。 【迪威尔】公司是油气开采设备核心零部件领域的专精特新“小巨人”，深度受益深海设备供应链向亚太转移。一方面，公司以锻造工序为起点向产业链延伸，正逐步覆盖高附加值生产环节；另一方面，公司深耕多向模锻技术，进一步提高公司批量化精密专用件的生产能力，来巩固技术优势。目前已成为亚洲领先的油气开采设备核心零部件供应商。预计2022-2024年归母净利润为1.5、2.5、3.8亿元，对应PE36、22、14倍。 【先导智能】公司是全球领先的锂电装备制造商，致力于打造成为平台型专用高端设备龙头。受益于全球电动化的大趋势，国内、海外电池厂已进入扩产新周期，公司新接订单持续高增。费用前置影响已逐步消化，业绩弹性将逐季显现。 预计2022-2024年归母净利润为25.5、34.8、45.9亿元，对应PE27、20、15倍。 【帝尔激光】技术壁垒高，光伏激光设备市占率超8成，近6年归母净利润CAGR达+111.3%。公司TOPCon布局硼掺杂、激光转印、特殊浆料开槽等工艺，单GW投资有望达PERC阶段4-5倍，激光转印整线设备推动公司设备从提效走向工艺必备，近期有头部客户交付预期。公司HJT布局激光修复+激光转印换机等工艺，IBC、钙钛矿均有设备出货，换机+单GW投资提升双重逻辑，有望推动公司订单、估值双升，多技术均衡布局保障公司长远发展。预计2022-2024年归母净利润为5.1、7.3、11.4亿元，对应PE42、29、19倍。 【锐科激光】国内光纤激光器龙头，享有技术领先、上游产业链完善等优势，在切割传统应用中，品牌效应不断增强，规模效应逐渐释放；在焊接、清洗、超快等盈利能力更强的新应用方面，卡位精准，处行业领先地位，业绩弹性有望充分释放。预计2022-2023年归母净利润为7.4、9.8亿元，对应PE17、13倍。 3.本周行业及公司动态 3.1.光伏设备：本周硅料、硅片、电池持续涨价，隆基、爱旭加码电池新技术 根据SOLARZOOM最新光伏产业链价格汇总，本周光伏产业链价格依然保持坚挺，硅料、硅片、电池环节均有涨价。 据隆基股份业绩交流会，2022年公司组件出货目标为50-60GW，预计全球光伏组件需求约260-270GW。硅片也规划了90-100GW的硅片出货目标，今年将整体保持较高的开工率。关于新技术布局，隆基股份表示，公司新电池产能预计22年三季度投产，今年预计出货2GW左右，新技术产品主要针对中高端分布式市场。针对地面电站市场，隆基会推出另一种新的电池技术产品，预计鄂尔多斯的电池产能将会对该技术进行布局。 据爱旭股份公告，爱旭股份发布2022年度非公开发行A股股票募集资金使用的可行性分析报告，拟向公司控股股东、实际控制人陈刚控制的珠海横琴舜和企业管理合伙企业非公开发行股票数量，预计募集资金总额不超过16.5亿元。 公司拟在广东省珠海市建设新一代N型高效太阳能电池项目，本次募投项目为前述项目的一期建设（年产6.5GW），项目计划总投资540,000万元。 3.2.半导体设备：天水华天本周开标364台封装设备 根据中国国际招标网数据，5.3-5.7，天水华天开标364台封装设备，包括粘片机、焊线机、减薄机、贴膜机、电子显微镜等设备。主要中标企业为库力索法、先进太平洋、日立科学仪器、迪斯科、东京精密株式会社等国外企业。 3.3.锂电设备：亿纬锂能发布xHEV电池战略 4月29日，亿纬锂能第二十九工厂投产仪式暨xHEV产品战略发布会在惠州举行。亿纬锂能第二十九工厂，位于惠州潼湖生态智慧区规划的国际合作产业园，投资总额为21亿元，建成后主要进行包括但不限于车用12V和48V电池系统的研发、生产和销售。 第二十九工厂立足于打造控温、控湿、无尘的灯塔级工厂。拥有国际先进的自动化、智能化生产线，配备上下料机械臂、AGV机器人、RGV穿梭车、全自动物流线，24小时运转生产，全程高度自动化。在管理方面，第二十九工厂配备行业一流的信息化、数字化管理系统，包括中控系统、在线监测、信息追溯、柔性化生产、智能物流仓储等，深度融合智能信息化技术与工业制造。 继亿纬锂能圆柱电池战略发布后，本次投产仪式也进行了xHEV产品战略发布。据高工锂电，第二十九工厂主要生产12V、48V、400V等电池系统，电芯瞬时功率输出大，安全性能满足国家及国际标准，综合性能优越，未来1