机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 看好中报业绩高增的光伏设备板块;关注通用自动化板块景气复苏 增持(维持) 1.推荐组合:三一重工、晶盛机电、迈为股份、先导智能、恒立液压、奥特维、杰瑞股份、华测检测、柏楚电子、金博股份、奥普特、杭可科技、高测股份、利元亨、芯源微、联赢激光、瀚川智能、新锐股份。 2.投资要点: 光伏设备:2022H1业绩高增,技术迭代利好核心设备商 我们选取晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、金辰股份、 金博股份10家公司作为标的,2022H1总计实现营业收入153.4亿元,同比+49%,归母净利润为 34.5亿元,同比+62%,规模效应下利润增速高于收入增速;综合毛利率为36.3%,同比+1pct,净利率为22.5%,同比+1pct。我们认为光伏行业技术革命进行时,HJT降本增效加速推进,利好各环节核心设备商:2022年9月初华晟与电建华东院签署组件合作框架协议,即2022年至2025年电建华东院将从华晟采购10GW异质结光伏组件,表明HJT获国内业主认可,有望加速提高渗透率;此外迈为股份联合SunDrive采用最新一代双面微晶设备,同时结合PVD新型TCO工艺、优化的电镀工艺,其M6电池转换效率提高至26.41%。投资建议:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;电池片设备推荐迈为股份;组件设备推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。 通用自动化:疫情影响下H1板块承压,静待下半年行业景气回升 工业自动化:2022H1工业自动化行业收入206亿元,同比+13%;归母净利润25亿元,同比+17%。子板块分化严重:�核心部件:如绿的谐波等,受行业整体景气影响较大,利润增速出现较大下 滑;②工业机器人:例如埃斯顿等,虽然行业景气较低,但通过积极布局需求旺盛的新能源赛道,利润增速位于板块前列。机床:2022H1机床行业营收83亿元,同比+6%,其中6家民营企业合 2022年09月12日 证券分析师周尔双 执业证书:S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱贝贝 执业证书:S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书:S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 研究助理罗悦 执业证书:S0600120100013 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理刘晓旭 执业证书:S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 计实现归母净利润8亿元,同比+28%,利润端增速高于收入端,主要系行业毛利率维持高位,但机械设备沪深300 行业低谷期企业通过收缩期间费用使得盈利能力提升。刀具:2022H1刀具行业收入29亿元,同 比+22%,收入增速在自动化板块内处于前列,主要系疫情下国产替代加速,国产刀具企业赢量价齐升。利润端低于行业收入增速,主要系盈利能力略有下滑。一方面,受疫情和原材料涨价影响,行业毛利率有所下滑;另一方面,行业期间费用率也有提升,主要受研发费用率提升影响。 短期内受高温天气、疫情散发等因素影响,制造业景气度短期内依然承压。但自动化是大势所趋,静待下半年行业景气回升。工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份;刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科,建议关注海天精工。 半导体设备:中报兑现业绩高增长,中芯国际扩产利好半导体设备板块 2022H1十家上市半导体设备公司合计实现营收138.7亿元,同比+41.6%,实现归母净利润24.1 亿元,同比+44.9%,实现扣非后归母净利润21.49亿元,同比+141.1%;其中八家半导体设备公 司合计实现营收126.0亿元,同比+59.58%,实现归母净利润23.5亿元,同比+90.18%,实现扣 非后归母净利润21.17亿元,同比+277.28%。由此可见半导体设备板块收入端延续较快增长, 同时规模效应下,半导体设备公司费用率明显下降,扣非后净利率水平显著提升。中芯国际8 月26日公告,拟投资75亿美元建设12英寸晶圆代工生产线项目,产品主要应用于汽车电子、消费电子等领域,规划建设产能10万片/月,可提供28~180纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务,我们此前强调中国大陆晶圆产能自给缺口依旧较大,未来晶圆厂的资本开支具有较高的确定性,中芯国际此次新建晶圆厂进一步验证了先前观点,利好设备板块。重点推荐长川科技、北方华创、拓荆科技、华海清科、芯源微、至纯科技、中微公司、华峰测控、盛美上海。 工程机械:8月挖机销量同比持平符合预期,看好下半年行业回暖 2022上半年17家上市工程机械公司合计实现营收1535亿元,同比下滑32%,实现归母净利润 96亿元,同比下滑59%;板块毛利率19%,同比下滑3.5pct,净利率5%,同比下滑5pct。营收端下滑主要系行业同期高基数、更新需求回落、疫情影响下游基建地产开工;利润率下滑主要系钢材等原材料价格上涨、规模效应减弱等。其中,龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械国际化进入兑现期,海外营收分别提升33%/40%/157%,有望对冲国内周期波动;核心零部件厂恒 立液压业绩表现显著优于行业,营收同比下滑26%,归母净利润同比下滑25%,业绩韧性较强。经历5个季度下滑,工程机械行业于今年7月开始转正。随着下半年至明年行业基数进一步下降,海外业务进入放量期,钢材价格回落缓解成本压力,重点公司单季度利润有望恢复正增长。 重点推荐:上游核心零部件【恒立液压】业绩触底回暖【三一重工】【徐工机械】【中联重科】。激光行业:疫情压制业绩表现,看好下半年需求拐点出现 2022H1十一家激光企业合计实现营收192亿元,同比+12%,增速放缓,主要系受疫情影响下, 传统宏观加工领域的激光需求短期承压。然而,在新能源高景气赛道拉动下,2022H1激光行业收入端仍实现小幅增长。2022H1十一家激光企业归母净利润合计20亿元,同比-9%,出现一定下滑,利润端短期承压。然而,规模效应驱动盈利水平边际改善,新能源专用设备企业利润端大幅提升,2022H1联赢激光归母净利润同比+190%,销售净利率分别为7%,同比+2.5pct,盈利改善逻辑初步兑现。2021Q3以来激光行业相继受到限电限产、华东、华南疫情影响,市场需求持续低迷。我们看好在疫情管控逐步放开、制造业复苏背景下,需求有望改善。重点推荐柏楚电子、联赢激光、大族激光、锐科激光,建议关注海目星、长光华芯、德龙激光。 风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 2021/9/132022/1/112022/5/112022/9/8 相关研究 1/24 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息14 5.行业重点新闻19 6.公司新闻公告20 7.重点高频数据跟踪21 8.风险提示23 2/24 东吴证券研究所 图表目录 图1:8月制造业PMI为49.4%,较上月上升0.4pct21 图2:7月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%21 图3:7月金属切削机床产量4.55万台,同比-14.8%21 图4:8月新能源乘用车销量63.2万辆,同比+104%(单位:辆)21 图5:8月挖机销量18076台,同比持平(单位:台)22 图6:8月小松挖机开工98.6h,同比-6.9%(单位:小时)22 图7:7月动力电池装机量24.2GWh,同比+114.2%(单位:KWh)22 图8:6月全球半导体销售额508亿美元,同比+13.3%22 图9:7月工业机器人产量3.8万台/套,同比-8.8%22 图10:7月电梯、自动扶梯及升降机产量15.1万台,同比+2.0%(单位:万台)22 表1:建议关注组合4 3/24 1.建议关注组合 表1:建议关注组合 工程机械三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、艾迪精密、杭叉集团、安徽合力 所处领域建议关注组合 泛半导体 晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、北方华创、中微公司、精测电子、至纯科技、华峰测控、长川科技、华兴源创、神工股份、帝尔激光 锂电设备杭可科技、先导智能、先惠技术、赢合科技、科恒股份、璞泰来、联赢激光 油气设备杰瑞股份、中海油服、博迈科、海油工程、石化机械、纽威股份、中密控股 激光设备锐科激光、柏楚电子 检测服务华测检测、广电计量、安车检测、电科院 轨交装备中国中车、康尼机电、中铁工业、思维列控 通用自动化 埃斯顿、绿的谐波、拓斯达、克来机电、快克股份、瀚川智能、机器人、国茂股份、伊之密、海天国际、创世纪、海天精工、国盛智科、华锐精密、欧科亿、恒锋工具、新锐股份 东吴证券研究所 电梯上海机电 重型设备振华重工、中集集团 煤炭设备郑煤机、天地科技 轻工设备弘亚数控、斯莱克 数据来源:WIND,东吴证券研究所整理 2.近期报告 【通用自动化】2022中报总结:短期业绩承压,静待景气复苏 【激光行业】2022年中报总结:通用领域业绩承压,新能源专用设备兑现高增长 【半导体设备行业】2022年中报总结:业绩兑现高速增长,继续看好设备这条投资 主线 【工程机械行业】点评:8月挖机销量同比持平符合预期,看好下半年行业回暖 【迈为股份】公司点评:7.2GW重磅华晟HJT订单落地,整线设备龙头市占率持续提升 3.核心观点汇总 通用自动化:短期业绩承压,静待景气复苏 4/24 东吴证券研究所 工业自动化行业短期承压,新能源打开成长空间。我们选取10家工业自动化标的, 包括【埃斯顿】【汇川技术】(东吴电新组覆盖)【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2022H1工业自动化行业实现收入205.88亿元,同比+13.0%;归母净利润24.7亿元,同比+16.55%。具体来看板块分化较大:�核心零部件:受行业整体波动影响较大,业绩增速下滑明显,但拥有高护城河的企业如绿的谐波、怡合达仍维持较快增长。②工业机器人:例如埃斯顿、汇川技术等,虽然整体行业景气低迷,但龙头企业通过积极布局需求旺盛的新能源赛道,利润增速位于板块前列。 机床龙头销量环比提升,看好行业后续修复。我们选取9家机床行业标的,包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【ST*沈机】 【日发精机】【纽威数控】进行分析(其中秦川机床和日发精机取机床业务收入)。2022H1机床行业实现收入82.55亿元,同比+5.9%,其中6家民营企业(除日发精机、秦川机床、ST沈机)实现归母净利润8.1亿元,同比+28%,利润增速高于收入端,主要系毛利率维持高位,行业低谷期企业主动收缩管理,期间费用率下降所致。在传统下游短期承压的背景下,机床龙头积极转型,布局新能源赛道。5月以来机床头部企业销量环比提升,看好行业逐步修复。 2022H1刀具行业表现较好,持续受益于产能扩张&国产替代加速。我们选取4家刀具行业标的,包括【华锐精密】【欧科亿】【中钨高新】【厦门钨业】进行分析,2022H1实现收入28.8亿元,同比+22.0%。以华锐精密与欧科亿为代表,归母净利润分别同比 +16%和+10%,低于行业收入增速,主要系盈利能力略有下滑。一方面,受疫情和原材料涨价影响,行业毛利率有所下滑;另一方面,主要受研发费用率提升影响,行业期间费用率也有提升。Q3受高温天气影响,制造业开工率不足,刀具行业迎来传统淡季。我们判断Q4随着开工率回升、刀具经销商提前备库,叠加刀具龙头产能释放,行业景气度有望迎来回升。 短期内受高温、疫情等多重因素影响,制造业景气度承压,通用设备下游需求疲弱。从制造业库存周期判断,我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于2022Q4