汽车行业周报：供给持续改善，建议增配板块

行情回顾：受供给端边际改善的影响，本周汽车板块小幅回升。本周（5.2-5.6）SW汽车板块整体+0.79%，板块排名6/31。SW乘用车板块+1.37%，SW商用车-1.03%，SW汽车零部件+0.58%，SW汽车服务-1.25%，SW摩托车及其他+3.66%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为35.2倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的60.1%；汽车零部件子板块PE为32.8倍，位于近五年历史的36.4%。 行业近况：4月24日-30日，乘用车批发37.2万辆，同比下降39%，环比上周增长143%，较上月同期下降34%；乘用车零售44.2万辆，同比下降28%，环比上周增长116%，较上月同期下降13%。钢、铝、铜等原材料以及运费价格仍处高位。 供给持续改善，建议增配板块。上海复工复产持续推进，从4月30日至5月5日，上海首批660家重点企业复工率从80%提升到90%，两批次1800多家重点企业复工率已超70%。随着产业链供给改善，4月第二周起，乘用车上险量见底回升，周度数据持续环比向上。年初至今，在缺芯、俄乌冲突、疫情等多个因素的影响下，汽车板块出现大幅度回调，当前估值已处于历史较低水平，3月以来多家公司公布了股票回购以及大股东或高管增持计划。随着供给持续改善，建议增配板块。 投资建议：虽然市场受到短期影响，电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配臵不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；缺芯改善：传统车企受缺芯冲击较大，随着供应改善，企业经营有望改善。建议关注：星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车等。当前市场情绪及持仓均在底部，行业最差的时候已过，边际改善已逐渐开始，增配板块的时间点已到。重视优质白马和细分赛道高景气的标的底部配臵机会。建议关注：比亚迪、长安汽车、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻璃。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1供给持续改善，建议增配板块 复工比例不断提升，供给持续改善。上海复工复产持续推进，从4月30日至5月5日，上海首批660家重点企业复工率从80%提升到90%，两批次1800多家重点企业复工率已超70%。随着产业链供给改善，4月第二周起，乘用车上险量见底回升，周度数据持续环比向上。 图表1：周度上险数据在持续改善 多家公司公告增持或回购计划。今年一季度以来在缺芯、俄乌冲突、疫情等多个因素的影响下，A股汽车板块出现大幅度回调，当前估值已处于历史较低水平，3月以来多家公司公布了大股东或高管增持，以及股票回购计划。 图表2：汽车板块部分公司近期公告增持或回购 虽然市场受到短期影响，电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配臵不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；缺芯改善：传统车企受缺芯冲击较大，随着供应改善，企业经营有望改善。建议关注：星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车等。 当前市场情绪及持仓均在底部，行业最差的时候已过，边际改善已逐渐开始，增配板块的时间点已到。重视优质白马和细分赛道高景气的标的底部配臵机会。建议关注：比亚迪、长安汽车、拓普集团、星宇股份、新泉股份、双环传动、福耀玻璃。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，4月24日-30日，乘用车批发37.2万辆，同比下降39%，环比上周增长143%，较上月同期下降34%；乘用车零售44.2万辆，同比下降28%，环比上周增长116%，较上月同期下降13%。 图表3：4月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表4：4月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3.本周行情 本周（5.2-5.6）上证指数-1.49%，深证成指-1.92%，沪深300指数-2.67%。汽车板块整小幅回升，SW汽车板块整体+0.79%，板块排名6/31。SW乘用车板块+1.37%，SW商用车-1.03%，SW汽车零部件+0.58%，SW汽车服务-1.25%，SW摩托车及其他+3.66%。 图表5：本周申万汽车板块排名6/31（总市值加权平均，单位：%） 图表6：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表7：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（5.2-5.6） 涨幅前五名：奥联电子+21.7%、通达电气+21.0%、万丰奥威+17.2%、浙江仙通+15.2%、西上海+13.4%。跌幅前五名：ST八菱-7.8%、福达股份-6.9%、科博达-5.2%、松原股份-5.0%、ST曙光-5.0%。 图表8：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表9：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（5.2-5.6） 涨幅前五名：越南制造加工出口+13.0%、京西国际+5.3%、元征科技+3.4%、新焦点+1.9%、科轩动力控股+1.4%。跌幅前五名：首控集团-20.0%、长城汽车-14.0%、理想汽车-W-12.1%、小鹏汽车-W-11.5%、中国重汽-10.3%。 美股（5.2-5.6） 涨幅前五名：库珀标准控股+35.6%、超级工业国际+25.4%、Arcimoto+21.4%、LCI Industries+10.4%、温尼巴格实业+7.8%。跌幅前五名：Bird Global-19.4%、QuanergySystems-15.8%、小牛电动-13.3%、HorizonGlobal-12.6%、Xos-12.6%。 图表10：本周港股涨跌幅前十名成分股（单位：%） 图表11：本周美股涨跌幅前十名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（5.2-5.6）申万汽车板块整体PE为35.23倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的60.1%。 汽车零部件子板块PE为32.75倍，位于近五年历史的36.4%；乘用车子板块PE本周位于34.39倍，商用车子板块PE为-77.73倍。 图表12：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE35.23倍 图表13：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE32.75倍 图表14：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE34.39倍 图表15：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE-77.73倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：3月国内狭义乘用车销售157.9万辆（同比-10.5%，环比+25.6%），广义乘用车销售160.8万辆（同比-10.9，环比+25.3%）；1-3月国内狭义乘用车累计销售491.5万辆（同比-4.5%），广义乘用车累计销售499.0万辆（同比-4.6%）。 生产端：3月国内厂商生产狭义乘用车182.3万辆（同比-0.3%，环比+22.0%），生产广义乘用车186.0万辆（同比+0.5%，环比+22.4%）；1-3月国内厂商累计生产狭义乘用车536.1万辆（同比+11.0%），累计生产广义乘用车545.6万辆（同比+11.6%）。 批发端：3月国内厂商批发狭义乘用车181.4万辆（同比-1.6%，环比+23.6%），批发广义乘用车185.9万辆（同比-0.8%，环比+25.4%）。1-3月国内厂商累计批发狭义乘用车543.9万辆（同比+8.3%），累计批发广义乘用车553.0万辆（同比+8.8%）。 图表16：3月国内狭义乘用车单月销量157.9万辆（单位：万辆） 图表17：国内狭义乘用车销量3月同比-10.5%，环比+25.6% 图表18：3月国内狭义乘用车单月产量182.3万辆（单位：万辆） 图表19：国内狭义乘用车产量3月同比-0.3%，环比+22.0% 分类型销量，3月轿车占比48.5%，SUV占比47.0%，MPV占比4.5%。 分品牌系销量，3月自主品牌销量占比48.1%，日系品牌占比20.3%，美系品牌占比9.8%，德系品牌占比18.7%。 图表20：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表21：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 3月国内新能源汽车销售44.5万辆（同比+137.6%，环比+63.1%），渗透率28.2%。 其中，纯电汽车36辆（同比+126.7%，环比+74.7%），插电混动汽车8.5万辆（同比+198.6%，环比+27.0%），纯电汽车占比80.9%，插电混动占比19.1%。 图表22：3月国内新能源乘用车零售44.5万辆（单位：万辆） 图表23：3月国内新能源乘用车纯电占比80.9% 3月国内新能源汽车生产43.7万辆（同比+124.2%，环比+24.9%），在乘用车的产量的占比为24.0%。 其中，纯电汽车35.2万辆（同比+114.0%，环比+29.8%），插电混动汽车8.5万辆（同比+178.7%，环比+8.2%），纯电汽车占比80.5%，插电混动占比19.5%。 图表24：3月国内新能源乘用车生产43.7万辆（单位：万辆） 图表25：3月国内新能源乘用车纯电产量占比80.5% 图表26：3月国内广义乘用车销量一汽大众排名第一（单位：万辆） 图表27：3月国内新能源乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 3月特斯拉中国销售（含出口）6.58万辆，同比增长85.3%。1-3月累计销售18.2万辆，同比增长163.0%。 4月蔚来汽车销售5074辆，同比下滑38%。1-4月累计销售31890辆，同比增长9%。 图表28：特拉斯中国3月销售6.58万辆（单位：辆） 图表29：蔚来汽车4月销售5074辆（单位：辆） 4月小鹏汽车销售9002辆，同比增长75%；1-4月累计销售43563辆，同比增长136%。 4月理想汽车销售4167辆，同比下滑25%；1-4月累计销售35883辆，同比增长98%。 图表30：小鹏汽车4月销售9002辆（单位：辆） 图表31：理想汽车4月销售4167辆（单位：辆） 2022年3月的经销商库存系数略降低。根据中国汽车流通协会的数据，3月我国经销商库存系数为1.75（环比-5.41%），其中合资品牌1.90（环比-5.47%），进口品牌1.50（环比-6.25%），自主品牌1.66（环比-4.60%）。 图表32：3月中国汽车经销商库存系数1.75 2.1.2商用车 2022年3月全国客车销量为3.8万辆，同比下滑26.9%，环比增长65.2%；3月全国货车销售33.2万辆，同比下滑44.6%，环比增长46.3%。 图表33：3月中国客车销量3.8万辆（单位：万辆） 图表34：3月中国货车销量33.2万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 亚洲： 2022年2月，日本乘用车销量为29.0万辆，同比-19.9%；PEV销售为5192辆，同比+37.2%，渗透率为2.2%。韩国乘用车销量10.3万辆，同比-16.3%；PEV销量为7822辆，同比+40.4%，渗透率为7.6%。 图表35：日本2月汽车销量同比-19.9%（单位：万辆） 图表36：韩国2月汽车销量同比-16.3%（单位：万辆） 欧洲： 2022年3月，德国乘用车销量为24.1万辆，同比-17.5%；PEV销售为6.2万辆，同比-6.0%，渗透率25.6%。2022年2月英国乘用车销量为5.9万辆，同比+15.0%；2月PEV销售为1.5万辆，同比+126.7%，渗透率25.6%。 图表37：德国3月新能源车销量同比-6.0%（单位：