2022年一季报点评：小分子CDMO高增长，公允价值变动拖累表观业绩

康龙化成发布2022年一季报，实现营收21.03亿元，同比增长41.19%，归母净利润2.49亿元，同比增长1.31%。扣除汇率变动的影响，22Q1公司收入同比42.8%，持续高增长。公司是全球临床前CRO领先企业，随着前端技术平台和后端产能的行业竞争力提升，实验室服务-CMC-CDMO导流逻辑强化。我们维持公司22-24年归母净利润为21.96/29.00/38.32亿元，按照最新股本测算EPS分别为2.77/3.65/4.83元，现价对应PE分别为45/34/26倍，维持“买入”评级。