2022年一季报点评：氯化钾及碳酸锂价格大涨，22Q1公司业绩大增

事件：4月28日，公司发布2022年第一季度报告。2022年Q1，公司实现营业收入12.86亿元，同比提升199.39%，环比下降15.59%；实现归母净利润8.14亿元，同比提升221.69%，环比提升35.21%。 钾盐锂盐量价齐升，公司业绩同比大增。得益于氯化钾和碳酸锂价格的上涨以及复工复产的提前，公司2022年Q1业绩同比大幅增长。对比2021年同期，公司主营产品之一氯化钾价格大幅上涨，根据iFind数据，2022年Q1青海盐湖氯化钾价格最高上涨至3900元/吨，平均价格高达3653元/吨，环比上涨14.52%，同比上涨75.82%。碳酸锂方面，根据百川盈孚数据，2022年Q1电池级碳酸锂价格最高上涨至51.7万元/吨，平均价格高达43.2万元/吨，环比上涨103.63%，同比上涨475.23%，大幅推高公司营收及利润。在氯化钾和碳酸锂两大主营产品价格大幅提升的背景下，公司2022年Q1毛利率大增，达77.40%，同比提升约44.31pct。在公司氯化钾提前复工复产及碳酸锂生产线全部投产的双重推动下，2022年Q1公司氯化钾产量同比增加36.17%，碳酸锂产量同比增加70.72%。 积极布局锂盐资源，参股巨龙铜业收益可观。截至目前，公司共计拥有200万吨/年的氯化钾产能及1万吨/年的电池级碳酸锂产能。同时公司通过参与产业基金间接持有西藏阿里麻米错盐湖锂资源，麻米错盐湖提锂项目预计于2022年下半年开始建设，2023年下半年建成试生产。公司持有超级资源股份有限公司19.47%股份，从而间接参与阿根廷Laguna Verde盐湖锂项目的开发及建设。 此外，2022年Q1公司投资收益为1.25亿元，我们认为其主要来源于公司参股30.78%的巨龙铜业。巨龙铜业驱龙铜矿一期工程于2021年12月建成投产，达产后巨龙铜业将年产铜16万吨，同时驱龙铜矿二期工程前期工作正在准备中。 根据iFind数据，2022年Q1铜价最高上涨至74938元/吨，平均价格高达71597元/吨，环比上涨1.02%，同比上涨14.10%。该投资将对公司获取稳定的投资收益起到重要的支撑作用，将进一步提升公司的投资收益水平。 盈利预测、估值与评级：受益于氯化钾和碳酸锂价格的大幅上涨，22年Q1公司业绩大幅提升，基本符合预期。维持公司22-24年的盈利预测，预计22-24年公司归母净利润分别为46.30/48.61/54.48亿元，仍维持公司“增持”评级。 风险提示：氯化钾及碳酸锂产品价格波动风险，产能放量不及预期，下游需求不及预期，参股公司业绩波动风险，公司实控人因诉讼问题致不能履职或控制权变更风险。 公司盈利预测与估值简表