环保板块2021年报及2022年一季报总结：2021稳步增长，期待第二曲线业绩释放

节能与能源清洁利用板块：2021年营业收入合305.86亿元，同比增长22.43%；全年归母净利润合计28.38亿元，同比下降16.62%。2022年一季度营业收入92.83亿元，同比增长42.18%；归母净利润12.54亿元，同比增长18.78%。 投资建议：环保企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注积极推进光伏和海上风电项目的圣元环保、进行分布式光伏整县推进的荣晟环保、布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境以及塑料回收再生利用的英科再生。随着储能装机规模有望显著增长，带来储能热管理市场需求爆发，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。 风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.2021Q4和2022Q1环保板块业绩综述 营业收入延续趋势，保持增长。根据Wind数据，我们统计的109家环保板块（含检测，下同）上市公司2021年第四季度营收合计为1214.14亿元，同比增长2.58%；2021年全年营收合计3941.15亿元，同比增长17.32%，二者均保持连续增长。 四季度净利下降，不掩全年业绩。根据Wind数据，109家环保板块上市公司2021第四季度归母净利润合计为39.99亿元，同比下降23.55%，主要受固废板块同期归母净利润下降影响；2021年全年归母净利润合计335.61亿元，同比增长13.60%。 图表1：环保板块2016-2021单四季度营业收入 图表2：环保板块2016-2021全年营业收入 图表3：环保板块2016-2021单四季度归母净利润 图表4：环保板块2016-2021全年归母净利润 板块2022年一季度营收增长，净利下滑。根据Wind数据，我们统计的109家上市公司2022年第一季度营收合计为857.15亿元，同比增长9.60%；同期归母净利润合计74.34亿元，同比下降10.75%，主要系固废和水务板块归母净利润同比下降。 图表5：环保板块2017-2022一季度营收情况 图表6：环保板块2017-2022一季度归母净利润情况 2.固废处理板块：龙头主业有序扩张，期待第二曲线释放 收入稳步增长，四季度利润有所下滑。根据Wind统计，2021单四季度固废板块实现营业收入504.76亿元，同比增长5.38%；全年营业收入合计1751.14亿元，同比增长21.24%；单四季度归母净利润28.61亿元，同比下降22.34%；全年归母净利润合计167.34亿元，同比增长18.73%。 图表7：2016-2021固废处理板块单四季度营业收入 图表8：2016-2021固废处理板块全年营业收入 图表9：2016-2021固废处理板块单四季度归母净利 图表10：2016-2021固废处理板块全年归母净利 2022年一季度经营略显乏力，期待第二曲线打开成长空间。根据Wind统计，2022年一季度固废板块实现营业收入381.19亿元，同比增长6.27%；实现归母净利润35.44亿元，同比下降16.93%。目前板块内多家运营类公司有序扩张，经营较为稳健，发展主业的同时充分利用区位和资源优势，围绕新能源领域拓展业务，期待第二成长曲线逐步放量。 图表11：2017-2022固废处理板块一季度营业收入 图表12：2017-2022固废处理板块一季度归母净利 固废处理板块个股方面，2021全年营业收入排名前三的企业分别为中国天楹、格林美、浙富控股，营业收入分别为205.93（-5.83%）、193.01（+54.83%）、141.35（+69.42%）亿元；单四季度营业收入排名前三的企业分别为格林美、瀚蓝环境、盈峰环境，营业收入分别为64.09（+67.68%）、46.53（+99.32%）、41.52（-14.88%）亿元；2022年一季度营业收入排名前三的企业分别为格林美、浙富控股、盈峰环境，营业收入分别为69.67（+86.78%）、38.01（+26.79%）、28.23（+3.11%）亿元。 图表13：2021Q4-2022Q1固废处理板块主要公司营业收入对比 2021年全年归母净利润排名前三的企业分别为浙富控股、伟明环保、三峰环境，归母净利润分别为23.12（+69.74%）、15.35（+22.13%）、12.38（+71.78%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别为浙富控股、伟明环保、华光环能，归母净利润分别为4.38（-23.87%）、3.39（-3.23%）、2.47（+36.96%）亿元；2022年一季度归母净利润排名前三的企业分别为伟明环保、浙富控股、格林美，归母净利润分别为4.59（+24.94%）、4.04（-28.45%）、3.32（+20.23%）亿元。 图表14：2021Q4-2022Q1固废处理板块主要公司归母净利润对比 3.水务板块：龙头保持稳定，行业前景可期 2021年水务板块收入利润同步增长。根据Wind数据，水务板块在2021年四季度实现营业收入331.25亿元，同比增长0.27%；全年营收合计1048.35亿元，同比增长16.13%；单四季度实现归母净利润12.22亿元，同比增长14.85%；全年归母净利润合计120.04亿元，同比增长22.32%。 图表15：2016-2021水务板块单四季度营业收入 图表16：2016-2021水务板块全年营业收入 图表17：2016-2021水务板块单四季度归母净利润 图表18：2016-2021水务板块全年归母净利润 2022年一季度盈利略有下滑，基本面保持向好。水务板块在2022年一季度实现营业收入215.02亿元，同比增长6.17%；实现归母净利润23.04亿元，同比降低16.79%。2021年6月，国家发改委和住房城乡建设部印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，明确到2035年，城市生活污水收集管网基本全覆盖，城镇污水处理能力全覆盖等目标，水务行业前景较为可观。 图表19：2017-2022水务板块一季度营业收入 图表20：2017-2022水务板块一季度归母净利润 个股方面，2021年全年及四季度营业收入排名前三的企业分别是首创环保、碧水源、洪城环境，全年营业收入分别为222.33（+15.65%）、95.49（-0.72%）、81.74（+23.83%）亿元；单四季度营业收入分别为70.07（-8.39%）、32.72（-31.84%）、25.13（+26.00%）亿元。2022年一季度营业收入排名前三的企业分别是首创环保、洪城环境、碧水源，一季度营业收入分别为47.23（+11.48%）、18.09（-12.74%）、18.03（+4.48%）亿元。 图表21：2021Q4-2022Q1水务板块主要公司营业收入对比 2021全年归母净利润排名前三的企业分别为首创环保、重庆水务、兴蓉环境，归母净利润分别为22.87（+55.58%）、20.78（+17.13%）、14.94（+15.10%）亿元。单四季度归母净利润排名前三的企业分别为碧水源、首创环保、中山公用，归母净利润分别为4.24（-56.40%）、3.73（-31.10%）、2.90（-9.38%）亿元。2022年一季度归母净利润排名前三的企业分别为重庆水务、兴蓉环境、首创环保，归母净利润分别为3.86（-32.03%）、3.53（+18.79%）、3.14（+5.15%）亿元。 图表22：2021Q4-2022Q1水务板块主要公司归母净利润对比 4.大气治理板块：盈利有起有落，一季度经营改善 收入同比增长，板块起伏中保持前行。根据Wind数据，2021单四季度大气治理板块实现营业收入109.80亿元，同比增长8.17%；全年营业收入合计325.65亿元，同比增长14.29%；单四季度归母净利润-0.85亿元，同比降低453.06%；全年归母净利润合计13.08亿元，同比增长17.80%。 图表23：2016-2021大气治理板块单四季度营收 图表24：2016-2021大气治理板块全年营收 图表25：2016-2021大气治理板块单四季度归母净利润图表26：2016-2021大气治理板块全年归母净利润 2022年一季度板块高速增长。根据Wind数据，2022年一季度大气治理板块实现营业收入68.22亿元，同比增长19.91%；实现归母净利润4.51亿元，同比增长27.10%。随着钢铁、水泥、化工、电解铝等行业的提效改造市场持续释放，预计行业仍将保持长期向好的趋势。 图表27：2017-2022大气治理板块一季度营收 图表28：2017-2022大气治理板块一季度归母净利润 个股方面，2021全年营业收入排名前三的企业分别为龙净环保、清新环境、远达环保，营业收入分别为112.97（+10.96%）、68.80（+66.87%）、44.38（+20.66%）亿元；单四季度营业收入排名前三的企业分别为清新环境、龙净环保、菲达环保，营业收入分别为31.52（+44.06%）、30.60（-4.82%）、15.71（+41.11%）亿元；2022年一季度营业收入排名前三的企业分别为龙净环保、清新环境、远达环保，营业收入分别为19.44（+2.14%）、18.19（+151.36%）、9.01（-8.70%）亿元。 图表29：2021Q4-2022Q1大气治理板块主要公司营业收入对比 2021年全年归母净利润排名前三的企业分别是龙净环保、清新环境、再升科技，归母净利润分别为8.60（+22.42%）、5.68（+170.54%）、2.49（-30.64%）亿元；单四季度归母净利润排名前三的企业分别是清新环境、龙净环保、再升科技，归母净利润分别为2.21（+607.05%）、1.67（+28.63%）、0.62（+48.00%）亿元；2022年一季度归母净利润排名前三的企业分别是龙净环保、清新环境、再升科技，归母净利润分别为1.78（+26.01%）、1.16（+47.66%）、0.59（-26.30%）亿元。 图表30：2021Q4-2022Q1大气治理板块主要公司归母净利润对比 5.监测与检测板块：行业竞争激烈，看好碳监测细分赛道 2021年收入增长，盈利能力下滑。根据Wind数据，2021单四季度监测与检测板块实现营业收入91.42亿元，同比增长4.00%；全年营业收入合计259.93亿元，同比增长11.74%。单四季度实现归母净利润6.79亿元，同比降低39.00%；全年归母净利润合计25.20亿元，同比降低11.09%。 图表31：2016-2021监测与检测板块单四季度营业收入图表32：2016-2021监测与检测板块全年营业收入 图表33：2016-2021监测与检测板块单四季度归母净利图表34：2016-2021监测与检测板块全年归母净利 2022年一季度利润同比大幅增长。根据Wind数据，2022一季度监测与检测板块实现营业收入51.09亿元，同比增长12.49%；同期实现归母净利润2.11亿元，同比增长86.09%。板块历史归母净利润基数较小，波动幅度较大。碳交易及CCER机制正在推进中，基础设施端，碳核算监测为碳交易的基础条件，全国性碳交易市场建成发展加快碳监测、碳核查产业发展，CEMS与碳核查服务发展前景向好。 图表35：2017-2022Q1监测与检测板块一季度营业收图表36：2017-2022Q1监测与检测板块一季度归母净入利润 个股方面，2021年全年营业收入列于前三位的企业分别为华测检测、聚光科技、汉威科技，营业收入分别为43.29（+21.34%）、37.51（-8.55%）、23.16（+19.32%）亿元；单四季度营业收入列于前三位的企业分别为聚光科技、华测检测、国检集团，营业收入分别为16.