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储能+微逆双赛道,有望实现高增长

2022-05-06孙潇雅、孙谦天风证券巡***
储能+微逆双赛道,有望实现高增长

事件描述 公司发布2022年一季报,一季度实现营收8.4亿元,同降3%;归母净利润1.3亿元,同增32%;扣非净利润1.2亿元,同增26%。 财务报表 经营性现金流:22Q1经营性现金流净流出1亿元,我们判断主要系逆变器销售增长快速,对IGBT等原材料备货增加,付款较多所致。 交易性金融资产:22Q1末交易性金融资产为7.71亿元,较22Q4末增长49.38%,主要系本期闲置资金购买理财所致。 长、短期借款:22Q1末公司短期借款达3.65亿元(Q4为0),长期借款达1.1亿元(Q4为0)。 合同负债:22Q1末合同负债为0.93亿元,较22Q4末环比增长71.06%,主要系逆变器业务发展迅猛,预收货款增加所致。 投资收益:22Q1投资收益为0.28亿元,较21Q1投资收益0.02亿元有大幅提升,主要系本期远期结汇收益增加所致。 投资建议 短期看,公司22Q2微型逆变器出货有望实现快速增长,叠加欧洲光伏装机需求快速增长,逆变器业绩环比或有大幅增长。 往下半年看,随公司三相户用储能逆变器、具备无功补偿的微型逆变器、15kw低压裂相储能逆变器、具备四路MPPT输入,2000W输出的功率等级,适配高功率210组件推出并放量,全年业绩高增可期。 得益于储能市场高增,光伏装机快速增长,储能+微逆双赛道有望实现高增,对公司22/23年整体业绩预期从8.8、11.0亿分别上调至9.6、13.5亿,对应39、28X PE,维持“买入”评级。 风险提示:行业装机不及预期,原辅材涨价而公司无法有效转移或降本的风险,汇率大幅波动,政策大幅变动 财务数据和估值