云基建专题：运营商加快云网算力布局，IDC加强绿色高质量发展

需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步显现 云基建作为数字流量产生和发展的载体持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，未来产业互联网的驱动力将持续增强。截至 3 月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过 15亿户，同比+27%，中小企业上云目前渗透率仍然较低，数字经济转型背景下空间广阔。海外云厂商一季度保持了 30%以上的高增长，21 年国内运营商云接近翻倍增长，市占率持续提升。四季度互联网云业务平均保持 20%左右同比增速，未来互联网企业有望进一步加强生态构建，赋能千行百业。 投资端：谷歌上调全年资本开支预期，运营商投资向云网端倾斜趋势明朗 22Q1 海外三大云厂商及 Meta 一季度资本开支合计 355.18 亿亿美元（同比+30%，环比-2.8%），整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS 总 capex 有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对 ICT 及光模块整体的需求依然旺盛。 21Q4 国内三大云厂商资本开支整体稳健增长，国内三大云厂商资本开支合计 252 亿元（同比+51%，环比+12%），预计一季度互联网整体 capex 增速稳中有升，优于此前预期，后期仍维持谨慎乐观，关注结构性高增长企业。运营商整体的资本开支向云网端倾斜趋势明朗。中国移动 2022 年算力网络预计资本开支 480亿元，分项对比来看，传输网资本开支 474 亿元（较同期增长 17 亿元），业务支撑网资本开支 307 亿元（较 20 年增长 50 亿元）；中国电信产业数字化支出 279 亿元（较同期增长 106 亿元）。 ICT 及光纤光缆：一季度表现略超预期，运营商市场需求旺盛，光纤光缆盈利能力提升 一季度紫光股份、浪潮信息、星网锐捷三大上市 ICT 龙头企业合计营收 356 亿元（同比+32%）实现良好开局，随着园区网从 25G 向 100G 加速升级转型、运营商加大云网开支、以及数字化转型加速带动下，整个政企端对云网等数字转型综合解决方案诉求提升，看好全年交换机等网络设备增长弹性。光纤光缆缓解一季度开始按照上涨后的订单价格进行执行，相关企业的盈利能力有望进一步改善。 IDC 及基建：22 年新增机房有序增长整合并购加速，关注高质量发展下温控环节投资机遇 2021 年头部第三方 IDC 企业交付总机柜数超过 49 万架，较 20 年新增 14 万架，预期 2022 年自建部分新增超过 12 万架，随着一级市场数据中心的整合出清加速，预期 2022 行业整合并购有望加速。从 IDC 建设端，长期仍然看好“东数西算”大背景下枢纽节点建设需求。绿色发展仍然是建设发展的主线，预计 PUE持续驱严背景下，温控环节投资有望进一步增加，同时，老旧数据中心改造提速，温控环节价值量持续提升。一季度受到大宗原材料价格上涨，部分企业盈利能力小幅承压，随着原材料端价格压力的缓解，相关企业盈利能力有望得到改善。 投资建议：二季度重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇 综合以上分析，二季度我们重点关注网络设备、光纤光缆及海缆、温控环节投资机遇，重点推荐【紫光股份】、【中天科技】、【申菱环境】、【天孚通信】，建议关注【亨通光电】、【英维克】。 需求端：新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步增强 新旧动能加速切换，产业数字化推动力逐步增强 新老动能加速切换，产业互联网的驱动力将持续增强。云基建作为数字流量产生和发展的载体将持续受益于流量带宽的增长，过去几年见证了移动互联网高速发展带来的红利，目前正处于新老动能加速切换窗口，未来，产业互联网的驱动力将持续增强。根据工信部统计数据，2022年1-3月国内接入流量超过587GB（同比+21.8%），2022年3月，移动互联网接入流量214亿GB，同比+15%，增速保持平稳。 图1：移动互联网累计接入流量及增速（亿GB、%） 图2：移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）情况 物联网用户数快速增长，企业上云空间广阔。截至3月末，我国蜂窝移动物联网终端用户数超过15亿户，同比+27%，根据亿欧智库统计，目前我国实体经济企业平均上云渗透率约12%，其中零售业、制造业达到30%平均水平，其余企业尚不足10%，在数字经济加速发展背景下，企业数字化转型能够有效帮助企业提升生产效率，调整生产结构，发展前景广阔。我国蜂窝物联网用户终端数保持较快增长，截至2022年3月末终端用户数超过15.2亿户（同比+27.4%）。 图3：实体经济行业上云渗透情况 图4：蜂窝物联网终端用户情况及增速（亿户，%） 根据Sandvine统计，2021年全球网络视频流量占比约53.7%，较2020、2019年分别下降3.88pct/3.0pct。 社交网络和云业务占比逐步提升。 图5：云计算及社交网络流量占比逐步提升（从左及右分别为2019、2020、2021年数据流量占比） 云计算：海外市场强者恒强，国内运营商云业务快速崛起 一季度海外三大云厂商云保持高速增长，整体营收同比涨幅超30%。22年一季度海外三大云厂商收入合计超过433亿元（同比+32.6%，环比+4%），依旧保持强劲增长，主要增长动力来自于原有客户流量的持续增长、全球版图不断扩张，以及千行百业持续上云。其中： AWS于22Q1实现营收184亿美元（同比+36.6%，环比+3.7%），期间AWS已完成了在美16个LocalZones的部署，并宣布将在全球26哥国家的32个大都市规划Local Zones，公司宣布本季度客户数量显著增加，包括来自通信、航天、体育、科技、健康和生命科学等行业。 微软智能云22Q1营收191亿美元（同比+26%，环比+4.3%），主要亮点包括：1）Azure的交易数量同比增长了一倍多；2）6个行业云持续帮助客户实现价值；3）公司收购Nuance，应用其成熟的企业AI专业知识来加速云业务的增长； 谷歌云22Q1营收58亿美元（同比+43.8%，环比+5.1%），公司将继续在网络安全、数据云、开放的安全基础设施、GoogleWorkspace这4个不同的领域提供差异化的产品。 图6：海外三大云厂商云业务收入（百万美元） 图7：海外三大云厂商云业务同比增速（%） 规模效应下AWS及微软智能云盈利能力进一步增强，谷歌云亏损小幅收窄。其中： AWS于22Q1经营利润65亿美元（同比+57%，环比+23%），经营利润率35%（同环比提升5pct）； 微软智能云22Q1实现经营利润83亿美元（同比+29%，环比+1.2%），经营利润率43%（同环比提升1pct，环比下降2pct）； 谷歌智能云22Q1经营利润-9.3亿美元（同比-4%，环比-5%），亏损幅度同比缩窄4%，反映了不同行业和地区使用谷歌云的规模在增加。 图8：AWS/微软智能云经营利润（百万美元） 图9：AWS/微软智能云经营利润同比增速（%） 图10：海外云厂商营业利润率情况 云计算：国内运营商云快速崛起，加速推动重点行业转型上云 运营商充分发挥云网融合优势，云计算收入翻倍。三大运营商已纷纷建立自己云品牌，分别为移动云、天翼云、沃云。随着云计算行业本身的发展，加上运营商拥有的网络基础资源优势和全国性服务优势，三大运营商云业务在2021年分别增长114%/102%/46%。 天翼云4.0时代打造“一云多态、一云多芯”等产品与技术形态，推出自主可控的天翼云新一代云平台CloudOS4.0及云服务器操作系统CTyunOS、分布式数据库TeleDB等，全面提升算力、存储、网络布局。实现集约部署，云边协同的全栈式服务。依托5G+行业云+AI助力产业上云，重点覆盖社会管理、公共服务、生态环境等领域。并逐步加强分布式ACD、ECX、iStack等边缘云产品； 移动云推出面向个人、家庭、政企、新兴市场全量云业务，其中“和彩云”为个人、家庭市场中的重点产品，截至2021年和彩云客户超过1.3亿户，实现收入34.6亿元（同比+152%），在2B端移动推出了公有云和私有云解决方案。截至2021年，公有云排名步入业界前三，私有云排名第五，政务云排名第三； 联通云打造统一技术底座，全栈能力一体化的云服务。在统一的底座上面推出物联网感知云、数海存储云、智能视频云、智链协同云、5G边缘云、自主可控、以及混合云业务。 图11：2018-2021年三大运营商新兴业务收入（亿元） 图12：三大运营商新兴业务占通信服务收入比例 互联网云业务整体营收增速略有放缓，积极打造产品生态。21Q4国内三大云厂商云业务整体保持+20%以上。 阿里巴巴、腾讯、百度三大云厂商云业务2021年度累计收入超过2597亿元（同比+35%），从增速上看，阿里云、腾讯云四季度增速略有放缓，百度打造智能云业务。 阿里云：21YQ4营收195亿元（同比+20%）、2021年度累计营收724亿元（同比+30%）； 腾讯云：21YQ4营收480亿元（同比+25%），2021年度累计营收1722亿元（同比+34%）； 百度智能云：21Q4营收52亿元（同比+60%），2021年度累计营收151亿元（同比+64%）。 图13：国内云厂商云业务收入（百万元） 图14：国内云厂商云业务收入同比增速（%） 金山云2021年四季度营收26.6亿元（同比+38%），其中公有云收入15.3亿元（同比+111%），行业云收入11.3亿元（同比+12.4%），预期2022年底调整后EBITDA利润率转正。 图15：金山云营收（百万元） 图16：金山云公/私有云营收同比增速（%） 字节推出火山引擎，发力云原生产品矩阵。字节旗下云计算品牌火山引擎正式推出了完整的云原生矩阵，以火山引擎公有云、veStack、第三方公有云、自建/边缘IDC等为基石，推出面向算力、面向应用、和面向场景的技术&行业解决方案。通过实现更好的兼容、全方面的定制化解决方案，公司致力于帮助企业更好的完成混合云架构部署。 图17：字节云原生产品架构 从IDC咨询统计的数据来看，运营商云业务占比稳步提升。根据IDC披露，截至2021Q3，国内IaaS+PaaS市占率前5名分别为阿里云、腾讯云、华为云、电信云以及AWS，份额分别占比38.24%、10.92%、10.74%、8.98%、7.23%。较2020年变动-3.5pct、0.39pct、1.5pct、1.22pct、0.51pct。 图18：2021年Q3公有云IaaS+PaaS市场份额 图19：2020年Q3公有云IaaS+PaaS市场份额 云厂商资本开支：一季度整体符合此前预期，全年增长趋势向好 海外三大云厂商及Meta一季度资本开支合计355.18亿美元（同比+30%，环比-2.8%），趋势上看基本符合各家在业绩发布会上的指引。 亚马逊22Q1资本开支149.51亿美元（同比+24%，环比-21%）； 微软22Q1资本开支53.40亿美元（同比+5%，环比-9%）； 谷歌22Q1资本开支97.86亿美元（同比+65%，环比+53%）； Meta22Q1资本开支54.41亿美元（同比+27%，环比+1.3%）。 图20：海外云厂商资本开支（百万美元） 图21：海外云厂商资本开支同比增速（%） 一季度整体符合此前预期，结构上谷歌上调全年预期增速。预计二季度谷歌同比将维持较快增长，Meta、微软同比增速有望提升，AWS总capex有一定概率下滑，结构上向云基建端倾斜，对ICT及光模块整体的需求依然旺盛。 一季度Google资本开支增速高于此前预期，二季度业绩发布会上亦对全年资本开支增速进行上调，从meaningful的增速预期上调至aggressive的投资，以支持谷歌云业务的快速发展，我们预计后面几个季度谷歌云资本开支有望保持较高的增速； 微软资本开支基本符合此前预期，微软21Q4业绩发布会上预期22Q1资本开支环比金额绝