22Q1净利润同比增长26%，好于预期

同仁堂是一家以医药为主的公司，其产品组合包括医药工业和医药商业。2022年第一季度，公司实现营收39.5亿元，同比增长6.7%，净利润4.0亿元，同比增长25.6%。主力品种提价推动医药工业增长，疫情估计影响商业板块第一季度表现。毛利率提升，销售费用率增加。同仁堂的品牌认知度极高，产品提价市场接受度较好。预计公司2022、2023年净利润分别增长21.7%和13.9%，对应PE为34倍和30倍。公司目前估值虽不低，但公司产品提价后市场接受度高，品牌溢价能力高，Q1业绩表现好于预期，建议“买入”。风险提示包括原材料价格上涨超预期、疫情扰动超预期、市场竞争加剧。