短期疫情仍有扰动，提档升级稳步推进

天目湖发布2021年报及2022年一季报，全年营收41.9亿元，恢复至2019年的83.2%，归母净利润0.52亿元，恢复至2019年的35.5%。2022Q1营收0.56亿元，归母净利润-0.21亿元。遇天目湖、竹溪谷等高端酒店项目带动景区、酒店板块经营较快修复。疫情扰动盈利能力仍有承压。公司巩固根据地推动项目提档升级，溧阳国资持股比例提升助力项目扩增，聚焦城市群推动外延项目落地。给予买入-A投资评级，预计公司2022-23年净利润分别为0.67亿元/1.09亿元，对应增速为+29.1%/+64.2%，给予6个月目标价为27.5元。风险提示：疫情影响超预期；景区客流量不及预期；项目落地不及预期等。